中国人寿保险_中国人寿保险picc

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中国人寿资产管理的经验和体会

中国人寿资产管理有限公司自2004年6月28日挂牌成立五年来，成功地应对了经济、市场周期的变化和全球金融危机的挑战，开创了中国人寿资金运用新的局面。目前，公司受托管理资产规模从2004年揭牌时的4000亿元扩张到当前近1.3万亿元，是国内资本市场最大的机构投资者之一，也是货币市场的重要参与者，在股票市场、基金市场、债券市场居于举足轻重的地位。公司成立后经历了不同的经济周期和资本市场的大起大落，但始终保持了较稳定的投资业绩，即使在2008年全球金融危机最严重的一年，也实现了5%的收益率。

从公司这几年的发展实践来看，成立保险资产管理公司是保险业发展历程中重要的里程碑。通过资产管理的专业化、规范化、市场化、国际化建设，推进了保险资产管理的科学发展，更好地发挥了保险的功能与作用，推动了保险业的又好又快发展。这体现在：

一是有效提升了保险资产配置能力和资金运用效益。公司在对经济和市场形势准确分析的基础上，根据经济周期调整资产配置，取得了比较好的效果。在风云变幻的2008年，公司通过冷静的观察和科学的分析，在2008年初对市场形势即提出了“内忧外患”的基本判断，并基于对经济周期和市场趋势性变化的分析及时调整资产配置战略，从2007年的积极进取调整为稳中求进、以稳为主，并提出要把防范负收益、防范新的利差损作为重大战略任务，把调整资产结构作为工作重点，及时降低权益类投资比重，并从第三季度起把固定收益投资占比从70%左右提高到近90%。通过调整资产结构，较好地规避了金融危机带来的系统性风险，抢抓了固息产品市场上难得的机遇，确保了在金融危机最严重的年度中取得较好的投资业绩。在国内市场调整结构的同时，我们对境外市场采取积极防守的策略，在市场高位减持二级市场仓位，实现当期收益，同时对重大的并购采取积极调研、慎重决策的策略，使我们的境外投资组合也取得了正收益。

二是有效防范了保险资金运用中的各类风险，没有形成新的不良资产，保障资产管理可持续发展。公司把风险防范作为生命线，有效防范各类风险，率先提出和实施建立了全面风险管理，在我们目前管理的近1.3万亿元资产中没有不良资产，几年来没有违规操作行为，有效维护了保险资金的安全。公司成立以来，投资业绩连续战胜基准，与始终重视风险防范密不可分。

三是化解老保单利差损，集团公司留存的老保单连续四年没有产生新利差损。中国人寿1999年以前卖出的保单，平均的负债成本是7.5%左右。这几年通过科学的资产配置，集团账户实现投资收益率连续超过7.5%，为化解利差损包袱作出了贡献。2009年前10个月集团账户的投资收益率已近7.5%。

回首公司五年多的发展，我们在保险资产管理方面有了一些初步的体会，主要体现在以下三个方面：

首先，坚持保险资产负债匹配管理。保险资金特别是寿险资金具有负债期限长、成本约束硬、利率敏感、现金流强、存量资金规模大等特点，因此在资产管理上要充分考虑到保险负债的特点，在匹配负债的基础上，进行稳健的资产配置，坚持长期价值投资，而不能简单地赌市场的短期走势。

近年来，公司对保险资产战略配置理论和方法进行了创新和完善，从过去被动强调资产负债匹配转向主动的资产负债管理。原则上，用固定收益等低风险组合匹配保险负债，实行久期和收益率上的匹配；用权益投资为主的风险性资产，匹配保险公司的权益资本，在保证偿付能力的基础上，为股东创造价值。从几年来的实际运作来看，这一资产战略配置理论和方法取得了很好效果，既完善了资产负债管理，又有效地平衡了资产组合的风险与收益。www.daodoc.com/guoxue 其次，坚持资产战略配置重于战术投资操作。近年来公司不断研究探索保险资产战略配置的方法和途径。根据可投资的大类资产在不同经济周期和利率周期下的风险收益特征，构建资产配置的组合，并随着市场的趋势性变化进行动态调整。我们在注重保险资产配置方法研究的同时，也充分利用中国人寿的特有优势，加大对战略性资产的配置。2006年以来，我们先后成功参与了中信证券(11.25,-0.11,-0.97%)、工商银行(3.98,0.00,0.00%)、中国银行(2.85,0.00,0.00%)等股票的首发或增发投资，同时成功入股了一些非上市企业。2009年我们成功地参与了香港有史以来最大规模的大宗交易，从美国银行手中认购了15亿美元的建设银行(4.40,0.03,0.69%)H股。这些战略性资产的配置，适应了保险资金期限长、规模大的特点，在取得了投资效益的同时，也稳定了市场。

最后，坚持把风险管理作为生命线。我们把风险管理视为保险资产管理公司持续健康发展的首要前提。我们在过去五年间建立了全员参与、全面覆盖、全程管理的风险管理体系。由于公司的股东之一——中国人寿保险股份有限公司是纽约证券交易所上市公司，所以我们采用的是全球最严格的萨班斯—奥克莱斯法案的404条款作为风险管理的要求，这在中国的资产管理公司中是绝无仅有的。五年来，我们坚持把防范风险放在首位，正确处理风险与收益的关系，始终把风险管理作为生命线，有效防范了市场风险、信用风险、操作风险、合规风险，坚决杜绝了道德风险，有效维护了资产的安全。

当然，中国人寿资产管理也面临巨大的挑战。由于管理的存量、增量资产规模巨大，公司资产配置的难度、风险控制的压力、资产负债匹配的挑战、提升资产组合收益的难度都很大，行业内少见；而且由于当前保险公司利润仍主要来自投资，更加重了资产管理的压力。这就要求公司始终坚持走专业化、规范化、市场化、国际化的道路，不断提升资产管理能力，以实现资产管理的可持续发展。