国际财务管理_国际财务管理答案

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国际财务管理

一、名词解释（4*5’=20’）

1.外汇：外汇有动态和静态两种含义。动态的外汇是指把一个国家和地区的货币兑换成另

一国家和地区的货币，借以清偿国际间债权、债务关系的一种专门性活动。静态的外汇则是指静态的国际支付手段，包括汇票、本票、支票等。

2.直接标价法：也叫应付标价法，用一定单位的外国货币作为标准，折算成若干单位的本

国货币。间接标价法：也叫应收标价法，用一定单位的本国货币作为标准，折合成若干单位的外国货币。

3.买入汇率：也称买入价，即银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率，这一汇率多用

于出口商与银行之间的外汇交易。卖出汇率：也称卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率，这一汇率多用于进口商与银行之间的外汇交易。

4.转移价格：又称划拨价格或内部价格，是国际企业内部母公司和子公司、子公司与子公

司之间进行商品、劳务交易或转让无形资产时所采用的一种价格。

5.平行贷款：指在不同国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供

金额相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还所借货币。背对背贷款：它是利用银行或其他金融机构作贷款中介，也即母公司或其他提供资金的子公司把资金存入中介银行，银行就指示其在子公司所在国的分行向子公司提供等值资金，通常是以当地货币进行贷款。

6.信用证：是银行按照进口商的要求和指示，对出口商发出的，授权出口商开立以该银行

或进口商为付款人的汇票，保证在交来符合信用证条件规定的汇票和单据时，必定承兑和付款的保证文件。

7.保函：又称为保证书，是指银行、保险合同、担保公司或个人（保证人）应申请人的请

求，向第三方（受益人）开立的一种书面信用担保凭证，保证在申请人未能按双方协议履行责任或义务时，由担保人代其履行一定金额、一定期限范围内的某种支付责任或经济赔偿责任。

8.美国存托凭证：是非美国公司吧本国市场发行的股票拿到美国股票市场二级上市的变通

形式，由发行公司委托某银行作为存劵银行，负责ADR在美国的发行、注册、支付股利等有关事宜，美国存托凭证以美元定价、报价及清算交割，在美国股票市场进行交易。

二、简答(2*10’=20’)

1.国际金融市场的作用

(1)积极作用：a.加速生产和资本国际化。b.推动国际贸易发展。c.为各国经济发展提供资金，国际金融市场通过自身的各项业务活动，聚集大量的资金。d.促进银行业务国际化；各种业务活动把各国金融机构有机的联系起来，使各国银行信用发展为国际间信用。

(2)消极作用：a.能造成一国经济的不稳定；国际金融市场的存在使得国际间流动的短期资

本形成了一种相对独立的力量。b.使金融危机在国家之间传递。c.易引发国际债务危机d.成为犯罪集团的洗钱场所：国际走私、贩毒集团及其他金融犯罪活动往往利用国际金融市场进行洗钱活动。

2.国际直接投资的动因

(1)突破保护主义屏障，打破贸易壁垒：国际间贸易发展和国际资本较为自由流动的今天，各国政府出于政治因素的考虑往往通过设置关税壁垒、进出口配额等方式来限制商品、服务以及自然资源的自由流动。

(2)调整产业结构：促进技术密集型产业的开发与发展。

(3)利用国外的生产要素：在国外直接投资开办工厂可以直接利用各国具有竞争优势的资

源。

(4)无形资产：跨国公司利用无形资产作为投资资本，获得利润，同时降低无形资产损失的风险。

(5)纵向一体化：在原材料供应国进行直接投资，从而垄断原材料供应，获得垄断利润。

(6)产品寿命周期：在产品生产达到标准化和成熟阶段时，跨国公司开始进行国外投资，缩

减成本成为企业的一个重要考虑。

(7)股东的投资组合的分散化服务：跨国公司分散国际间的投资，为其股东提供分散化投资

服务，以避免“把鸡蛋都装在同一个篮子里“。

3.国际直接投资的方式

(1)合资经营：指两国或两国以上的企业或其他组织或个人在平等互利的原则基础上共同协

商各自的出资份额，根据投资所在国的法律，按照共同出资、共同经营、共担风险、共负盈亏的原则通过签订合同的方式举办的股权合营企业。

(2)独资经营：指完全由外国投资者出资并独立经营的一种国际直接投资形式。

(3)合作经营：由两个或两个以上的投资者在双方协商订立合同的基础上界定各方的投资方

式和利润分配比例而建立起来的各种经济合作形式，并据订立的合同展开经营活动的一种经营方式。

(4)合作开发：多是通过东道国采用招标的方式与中标的外国投资者签订开发合同的形式，明确各方的权利、责任组成联合开发公司进行项目开发的一种国际经济技术合作的经营方式。

4.国际项目融资模式BOT，ABS的概率和特点

(1)BOT项目融资模式：也称为“特许权融资“。build——建设，operate——运营，transfer——转让。由项目所在国政府或所属机构为项目的建设和经营安排融资，承担风险，通过开发建设项目并在有限的时间内经营 项目获取商业利润，最后根据协议将该项目转让给相应的政府机构。

特点：在于项目的直接投资者和经营者在项目中注入一定的股本资金，承担直接的经济责任和风险，这在BOT模式中起到十分重要的作用：a.这些股本资金形成一种激励机制，促使项目公司及其投资者按照施工计划、预算完成项目建设，促使经营公司更有效地经营项目。

B.股本资金的投入代表了投资财团对项目的经济效益，对项目前景以至政治风险、国家风险的态度和看法，推动了贷款银行为项目提供资金的意愿c.股本资金的投入是项目的债务承受能力得到了提高，尤其是在项目的经济效益不如预期值的时候，起到一定稳定作用，降低项目的经营风险。（特点百度：BOT具有市场机制和政府干预相结合的混合经济的特色。）

(2)ABS项目融资模式：即资产支持证券，ABS筹资是将某一项目的资产所产生的独立的、可识别的未来收益（现金流量或应收账款）作为抵押（金融担保），据以在国际资本市场发行具有固定收益率的高档债券来筹集资金的一种国际项目融资方式。特点：优点：a.相对于国际银行直接信贷，可以降低债券利息率；b.相对于国际担保性融资，可以在避免追索性风险；c.相对于在外国发行股票，可以降低融资成本；d.通过信用担保和信用增级计划，可以使我国企业和项目摆脱信用评级的限制，获得较高评级，更容易进入国际高档证券投资市场。缺点：a.我国 ABS融资方式在一定程度上还要受到政策与法律限制；b.我国企业接受外国评估机构信用评级手续比较繁琐，并且费用相当高。

三、计算(2*5’=10’)

P27 套期保值

1.外汇期货交易 P76

2.外汇期权交易 P77

四、案例分析(2*25’=50’)

案例一：

1.转移价格：又称划拨价格或内部价格，是国际企业内部母公司和子公司、子公司与子公司之间进行商品、劳务交易或转让无形资产时所采用的一种价格。

2.转移价格的形式

(1)实物交易中的转移价格：实物交易中进行转移定价具体包括产品、设备、原材料、投入

资产估价等业务中实行的转移价格。主要采取“高进低出“或”高出低进“的方式把利润转移到税率较低的一方，借此逃避税收管辖或追求利润最大化。

(2)货币、证券交易中的转移价格：货币、证券交易中的转移价格主要是指跨国公司关联企

业之间在货币、证券借贷业务中采用的转移价格，通过人为地自行提高或降低利润，在跨国公司内部重新分配利润。

(3)劳务、租赁中的转移价格：劳务、租赁中的转移价格主要存在于境内外关联企业之间相

互提供的劳务和租赁服务中，关联企业之间为了追求利润最大化和逃避税收管辖，高报、少报甚至不报服务费用。

(4)无形资产的转移价格：无形资产的转移价格主要是指获得专有技术、注册商标、专利等

无形资产过程中的转移价格。

3.转移价格的作用

(1)转移资金：直接的资金转移渠道（如应收账款的提前、延迟或通过再开票中心结算）受

到东道国政府的限制时，转移价格能帮助企业实现这一战略目标。

(2)降低税负：转移价格对税收负担的影响主要体现在所得税和关税两个税种上。A.转移价

格对所得税的影响：不同的税率前提下，不同的转移价格政策不仅会影响公司内部净收益分布结构，而且对公司的净收益总量也会产生影响。B.转移价格对关税的影响：国际企业可以通过转移价格政策改变进口产品的到岸价格，在关税税率既定的前提下，就改变了进口国子公司的关税负担。

(3)调节利润水平：低价购入高价出售调高利润，高价购入低价出售调低利润。A.调低利

润水平的作用：a.可以掩盖公司的获利情况，使公司在竞争中处于有利地位。b.对付当地合资伙伴的有效手段。B.调高利润的作用：有意突出公司的获利情况，支持该公司的财务地位。这对于抢占市场份额、击败竞争对手是十分有利的。

(4)逃避限制，A.逃避东道国的外汇管理B.避免东道国的价格限制

4.税收管辖权：是国家主权在税收领域中的具体表现，是一个国家政府在行使主权课税方面所拥有的管理权力。

5.地域管辖权：是按照属地原则确立的税收管辖权，也称收入来源地管辖权，即只对来自本国境内的所得征税。

6.居民管辖权：是按照属人原则确立的税收管辖权，又称居住管辖权，即只对本国居民的所得税，而不管其所得是来源于本国还是来源于外国。

7.国际税收协定：是指两个或两个以上的主权国家，为了协调相会之间处理跨国纳税人征税事务方面的税收关系，本着对等的原则，经由政府的谈判所签订的一种书面税收协议或条约。

8.免税法：又称豁免法，是指居住国政府对其居民来源于国外的所得，在一定条件下免于征税以消除国际双重征税的方法。

9.抵免法：是指居住国政府在对其居民的国内和国外所得汇总征税时，在本国税法规定的限度内，允许居民将已缴的外国所得税额冲抵应缴本国所得税额的一种免除国际双重征税的方法。

10.扣除法：又称列支法，是指居住国政府在对其居民的国内和国外所得税汇总征税时，允许居民将已缴的外国所得税额作为扣除项目或费用项目在应税所得中予以扣除或列支，仅就其所得余额计算征税。

11.税收饶让抵免：是指居住国政府对其居民在国外得到优惠减免的所得税款视同已缴纳，并准予抵免的一种特殊抵免方式。

案例二

一． 并购的分类：

1.按并购行业的关联性分类

(1)横向并购：这是最常见的一种并购方式，是处于同一行业，生产同类产品、生产类似产

品、生产技术工艺相近的企业之间进行的并购。

(2)纵向并购：又称垂直并购，是在生产工艺或经营方式上有前后衔接关系的企业间的并购，是生产、销售的连续性过程中互为购买者和销售者的企业间的并购。

(3)混合并购：是指既非竞争对手又非现实或潜在的客户或供应商之间的并购，即处于不同

行业、不同领域、产品属于不同市场，且其产业部门之间不存在特别的生产技术联系的企业间进行的并购。

2.按出资方式分类

(1)现金收购：是公司并购活动中最清晰、最迅速的一种并购方式。是由并购公司支付给目

标公司股东一定数额的现金，借此取得目标公司的所有权。

(2)股票收购：是指收购方通过增加发行本公司股票，以新发行的股票来购买目标公司的股

票或资产，从而达到收购目标公司的一种收购方式。

(3)承担债务式收购：是指并购方以承担被并购方全部或部分债务为条件，取得被并购方的资产所有权和经营权，接受被并购方的资产或成为被并购方的股东。

3.特殊并购

(1)杠杆收购：是企业并购的一种特殊模式，是通过信贷融通资本，运用财务杠杆加大负债

比例，以较少的股本投入融的数倍的资金，对企业进行收购、重组，并以所收购、重组的企业未来的利润和现金流量来偿还负债。

(2)管理层收购：是指公司的经理层利用借贷资本或股权交易收购本公司或本公司业务部门的行为。

二． 并购的理论依据

(1)规模效益论：是传统经济学的经典理论，认为并购使企业的规模和生产能力扩大，能给

优势企业带来规模经济。

(2)代理理论：认为公司代理人问题可由适当的组织机制和程序来解决。

(3)效率理论：认为企业并购的动因在于优势企业和劣势企业之间在管理效率上的差别。

(4)交易费用理论：该理论认为市场与企业是两种可以相互代替的资源配置机制，两种机制

作用的发挥都是有成本的，运用市场机制存在交易成本，运用企业机制存在组织成本。

(5)自有现金流量理论：在自有现金流量的使用上，股东与经理人员之间存在一定的冲突。

三． 并购的动机

1.财务动机

(1)改善公司财务状况：国际并购可以扩大国际企业生产经营规模，增强竞争实力，有利于

公司进入金融市场筹集资金。

(2)实现多元化投资组合，降低投资风险。

(3)取得税收利益：一家利润较大的公司并购一家亏损的公司，被并购公司的亏损额就可以

抵减其应缴纳的所得税。

(4)获得特殊资产：特殊资产可能是一些对企业发展至关重要的专门资产。

(5)降低代理成本：企业所有权和经营权的分离造成的代理成本可以通过企业内部的组织机

制安排得到一定程度的缓解。

2.非财务动机

(1)提高公司发展速度：并购现有的公司可以充分利用被并购公司的设备、技术、人才和产

品市场等，使其直接为公司服务。

(2)谋求协同效应

A.管理协同效应：如果企业有一支高效率的管理队伍，其管理能力超过管理该企业的需要，并购那些由于缺乏管理人才而效率低下的企业，利用这支管理队伍提高整体效率水平。

B.经营协同效应：由于经济的互补性及规模经济，两个或两个以上的企业合并后可提高其

生产经营活动的效率。

(3)其他原因

A.政府制约方面的原因：考虑到政府的政策制约、管制制约、关税制约和配额制约等因素，在关税制约和配额制约等保护措施下，出口贸易将会受到消减，此时，国际企业可以通过并购的方式进入其他国家的市场展开经营活动。

B.汇率的考虑：一国的外币汇率对国际兼并有很大影响。

C.技术和产品考虑：具有技术优势的公司，通过在国外收购企业的途径来发挥其技术优势；

技术上处于劣势的企业，通过收购有技术优势的外国企业的途径，提高在国内市场的竞争地位。

D.追随客户的需要：在许多服务行业中，为了与客户保持长期稳定的关系，有可能会采取

跨国并购的行动。

E.保证原料来源：国际并购是对付原料进口贸易壁垒的重要手段。