南京银行和康美药业_南京哪个银行贷款好

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南京银行和康美药业

许国玉 南京银行 详细 华泰证券

赵永清 投资要点: 投资亮点一:坚持“中小企业银行”差异化战略,走资本节约型内涵式发展道路。公司坚持“中小企业银行”特色,目前已推出面向小企业的“鑫活力”品牌,专门服务于科技型企业的“鑫智力”品牌,致力于为文化企业提供专属金融服务的“鑫动文化”品牌,以及面向微型企业法人及个体工商户的“微鑫项目”,在不同层面构筑了小微企业金融服务模式;截至2012年末南京银行小企业贷款余额354.54亿元,占贷款总额的28%,居上市银行前列;同时公司一直注重加快经营模式转型,走低资本耗费的可持续发展道路,目前公司资本水平处于上市银行前列,谨慎估算,现有的资本水平至少能够维持公司未来五年生息资产保持20%左右的增速。投资亮点二:资金业务凸显特色竞争优势,利率市场化冲击下公司净息差的下行压力小于同业。2012年公司资金业务占比超50%,在上市银行中排名第一,贡献的利息收入占比达46.71%;手续费和佣金收入占比为10.15%,但非息收入占比却高达15.57%,这体现了公司作为债券市场特色银行的竞争优势;由于资金业务较早地适应了利率等资金价格的变化和冲击,使得其面临利率市场化的冲击相对较小,我们判断,随着经济增长潜在中枢的下移,金融脱媒的加剧以及利率市场化的推进,南京银行净息差的下行压力将小于同业。投资亮点三:审慎贷款分类有利于控制 资产质量,拨备计提充足可缓释不良对业绩的冲击。公司2013年一季度末公司90天以上的逾期贷款余额占不良贷款余额比重仅为68.93%;逾期贷款占不良贷款与关注类贷款总和的比重仅为27.91%,远低于行业51.04%的均值,可见公司采取了审慎的贷款分类原则,这有利于控制资产质量;同时公司拨贷比已达标,拨备计提充足可缓释不良对业绩的冲击。我们判断,公司对于不良余额有着较强的主动管理能力,全年不良贷款将维持在一个温和可控的水平。银行转型成功与否决定估值溢价,南京银行业务重点契合银行业未来转型方向。预计南京银行2013/2014/2015的EPS分别为1.55元、1.76元和2.01元,考虑到城商行未来几年业绩增速将高于行业均值,因此给予公司高于行业平均的相对估值水平是合理的,给予其2013年6倍的PE和1.2倍的PB,对应的目标价格区间为9.3~11.3元,维持公司“增持”评级。风险提示:(1)不良反弹超预期;(2)债券市场波动对公司投资收益、公允价值变动损益进而营业收入造成冲击。罗鶄 康美药业 详细 申银万国

投资要点 2013年7月17日:国家食品药品监督管理总局召开的新闻发布会,将在全国范围开展一场以严厉打击药品违法生产、打击药品违法经营、加强药品生产经营规范建设和药品监管机制建设为主要内容的“两打两建”专项行动。专项行动将着力解决中药材掺杂掺假、网上非法售药等问题。这是CFDA组建以来,在药品安全领域部署开展的第一次大行动,行动将从今年7月到12月,集中半年时间进行。2013年7月18日:央视曝光安徽亳州中药材市场中存在中药材增重、染色、掺假等现象。2013年7月20日:央视曝光河北安国存在假冒劣质中药材、黑作坊非法加工等现象。评论: 中药材市场不规范现象亟待解决,期待行业整合加速:传统中药材产业链较为落后,种植、流通、加工等环节的生产经营者规模较小,缺乏明确的质量标准、严格的检测手段、规范的加工工艺技术。在信息不对称、不透明的环境下,中药材市场中良莠不齐、鱼龙混杂,不规范现象虽经长期、反复曝光,仍然难以彻底根除。央视本次曝光并非是第一次,也不会是最后一次;但我们认为,随着监管当局加大打击力度、媒体和舆论加强监督、当地政府重视程度不断增加,以康美药业为代表的行业龙头深度介入中药材市场后,中药材行业必将迎来一轮更大规模的整合,最终走向规范化、现代化管理,有利于整个中药行业的长远发展。康美介入普宁中药材市场,已建立良好规范的市场秩序,赢得上下游信任:康美药业2010年8月收购广东普宁市场,全面负责市场管理,通过严格的入库质量检测、不定期巡回抽查以及严格的准入淘汰制度,在普宁中药材市场上建立了良好规范的市场秩序,市场中经营的中药材产品质量得到大幅提升,也得到了上下游的信任与认可。依靠普宁市场的典范代表,康美药业将在亳州、安国等地全面深入规范中药材市场秩序,为全国中药材行业的长远发展做出贡献。亳州中药材市场不规范现象存在于交易大厅外,曝光和整顿将成为新市场搬迁契机:康美药业2010年3月收购亳州老市场交易大厅,并投资15亿建设亳州新市场,老市场交易大厅外商铺由于产权早已出售,不在康美管辖范围。此次 曝光的增重、染色和掺假存在于交易大厅外的商铺,康美药业并无管理权限;硫磺熏蒸是国家允许,但没有国家标准,康美和质检部门在共同建立硫磺熏蒸标准,以期进一步规范中药材质量管理。目前康美药业的亳州新市场已建设完毕,将于8月中下旬实现搬迁。CFDA要求“对中药材专业市场存在严重问题且整顿不力的,坚决予以关闭”,因此我们认为本次曝光和整顿将成为亳州市场的搬迁契机。搬迁后,康美药业将在新市场全面行使管理权、促进商家优胜劣汰:鼓励合法商家加快入驻新市场,通过严格的制度标准淘汰不法商家,促进优秀商家做大做强,将亳州新市场打造为产品质量优良、市场秩序规范的中药材市场。安国中药材市场及周边产业的不规范现象曝光,加快康美药业实质性介入管理:康美药业2010年9月收购安国中药材市场,由于市场内部原因,尚未真正介入市场管理,安国市场及周边产业的不规范现象被屡屡曝光。CFDA已明确表示:8月下旬将联合工业和信息化部、农业部、商务部、卫生计生委、工商总局、林业局和中医药局等八部门共同启动开展中药材市场整治,按照“属地管理、谁开办谁负责”的原则,落实地方政府的责任,加强中药材市场管理。这将促使当地政府落实监管职责、加快行业整顿,加快康美药业实质性介入安国中药材市场管理。产业先行者、创新者、整合者,维持买入评级:康美药业是中药材产业的先行者、创新者、整合者,我们认为市场应进一步认识到公司整合中药材全产业链的价值,此次整顿有利于亳州市场推行场内交易创新模式——康美检测药材质量从而优质药材获得品牌溢价,维持2013-2015年EPS=0.95元、1.23元、1.60元,同比 增长43%、30%、30%,对应预测市盈率21倍、16倍、12倍,维持一年期目标价26.1-27.8元,维持买入评级。