龙腾矿业项目投资分析_项目投资分析报告格式
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龙腾矿业可转债项目投资分析
一、交易概述
标的公司 龙腾矿业公司（纳斯达克：LLEN，曾用名利维能源，简称“龙腾矿业”）投资和用途 可转债方式投资500万美元；资金用于收购煤矿资源
认股权证：给予投资金额20%-25%（100-125万美元）认股权证；
其他说明
其他条款：待商定
二、公司概述
三、投资分析
1.估值分析海外煤炭股估值
从PB看，美国股票市场煤炭股估值低于我国A股,PE由于样本过少难得出有效结论，但煤炭股在美国股票市场并不享有高估值。
表1美国上市煤炭公司估值
美国上市
市值
股价
PB PE
煤炭公司(百万美元)（美元）
截至2012.12.24 2011A 2012E 2013E 2011A 2012E 2013E Peabody Arch Consol Alpha 中间值
7,072 1,552 7,551 2,046
26.35 7.31 33.15 9.28
1.2 0.5 2 0.4 0.8
1.2 0.5 2 0.4 0.8
1.1 0.5 1.9 0.4 0.8
7.5 9.7 11.9 n.a 9.7
13.1 n.a 36.7 n.a 24.9
21.9 n.a 37.7 n.a 24.8
资料来源: 根据中金公司2012年12月证券研究报告整理而来
2． 项目投资分析
健
2.认股权增加盈利
机会 息；若公司发展良好，转股享受股价上升。认股权证是期权，给投资者提供盈利机会而无成本增加。
正面
因素 从数据分析，与国内上市公司和PE项目相比，0.4xPB 和4x PE 有很大估值优势； 3.项目估值不算高 与美国上市煤炭公司相比，也有一定的估值优势，特别是PE有一定优势。国际市场上机构做空中概股，加之大量负面宣传，导致中概股普遍低迷。4.交易时机较好 根据华尔街“买利空”的交易原则，目前交易时点可能
不错。
5.业务经营在国内 公司虽在国外上市，业务均在国内，对业务的理解和尽
职调查较容易 国内项目呈现僧多粥少的局面。有好的项目，众多投资
机构蜂拥而上，竞相抬价，投资难度不小；
涉足国外投资的公司是少数，精选海外项目投资，收益
可能会高于国内投资，当然国外投资难度也加大。
股票流动性不好：最近3个月的交易情况为日平均交易量17万股。
我方投资500万美元，加相关期权出售，若交易量保持此水平，消化我方的股票量大概需要一月.转债通常有条款设计（如回购条款），使得盈利空间受
限。企业发展迅猛时转债盈利与正股存在较大差距。6.国外投资机会可能好于国内 1.股票流动性差 2.转债条款可能使盈利受限
负面
因素 Nasdaq市场中上市公司众多，没有特点的小公司容易3.公司难在Nasdaq被边缘化。煤炭公司在Nasdaq市场中难以得到追捧。市场得追捧 没有投资者认可，难享受高估值。
4.国际机构对中概
股做空 5.汇率风险
6.经营风险 国际机构对中概股能否客观看待，有待时间检验。人民币升值会造成投资损失。煤矿储量和产量总不算大，与大公司相比差距很大，未
来规划开采量能否实现存在不确定性。
7.我公司投资经验 我公司海外投资经验并不多。
综合 权衡利弊，该项目并不特别适合我公司目前的投资。
四、初步结论和建议
项目主要优点：
(1).估值从PE看很低，4 x PE 在国内外证券市场都很低；
(2).投资方式是一个优势；转债投资方式稳健，投资方可在企业发展不利时主动撤出，资金得到保护。期权在企业发展迅速时增加盈利。
项目主要不利的因素：
(1)股票流动性差；
(2)小规模煤炭公司在Nasdaq难获追捧；
(3)我公司国外投资经验尚不多。
我们的意见是：放弃该项目。
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