上市公司过度投资的原因及对策_上市公司过度投资

2020-02-27 其他范文下载本文

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上市公司过度投资的原因及对策

过度投资是指企业投资于净现值为负的项目投资行为，过度投资是公司投资非效率性的一种主要特征。目前我国市场经济尚处于不成熟阶段，加之股权结构不合理，一些上市公司“过度投资”行为更为明显和严重，“过热投资”已成为制约我国上市公司质量提升和长期持续发展的主要因素，本文主要研究“过度投资”的界定及形成原因和对策分析。关键词：过度投资形成原因对策分析过热投资

一、过度投资的界定

（一）npv是否大于等于0

（二）是否具有成长机会

（三）自由现金流量

（四）是否达到最佳投资水平

二、我国上市公司过度投资的原因分析

（一）两权分离

（二）信息不对称

（三）管理者的过度自信

除上述三个影响因素外还有：从众心理等非理性因素致使过度投资；管理者为了迎合非理性的市场预期而进行过度投资；股权结构；负债融资、股利政策等。

三、提出我国上市公司有效投资建议

针对上述原因分析，可以从四个方面采取措施来抑制我国上市上市公司的过度投资。

（一）减少直接行政干预，采用市场化手段

行政干预一方面不利于国有经济的长远发展；另一方面，行政干预常常附带有一定的补贴和优惠，从而违背了公平竞争的宗旨，也扭曲了资源配置行为。因此，应该减少对国有上市公司的直接行政干预，采用按照项目提供优惠或者补贴等市场化的手段来合理引导各类企业按照自身的实际情况积极参与国家投资计划，从而实现资源的合理配置，降低国有上市公司的过度投资行为。

（二）完善公司治理制度，有效监督和激励管理层

1．完善独立董事制度

2．优化经理人激励约束机制

3．充分发挥负债融资的监督作用

4．提高现金股利支付水平，减少内部人可随意支配的现金流

（三）从制度上克服过度自信引起的过度投资问题

心理学的研究认为人们倾向于对自己控制之中或者自己高度在意的事项表现过度自信，而信息反馈可以逐步修正过度自信心理。因此，应该：

(1)改变单一的利用股票、期权的激励方式，强化诸如债务杠杆等替代激励机制；

(2)分散控制权以减少管理者过度自信造成的危害，比如强化国有上市公司独立董事、相关监管机构对重大投资的咨询或者审批；

(3)提高管理者投资决策信息的反馈频率等。

对从众心理来说，可以采取的政策措施包括：调整管理者业绩衡量办法和报酬结构；加强投资信息披露、增加信息反馈频率，减少投资中的不确定性，减少信息收集加工成本和交易成本等。

四、结论