民生银行大嘴巴研究报告之分析_民生银行研究报告

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民生银行大嘴巴研究报告之分析

(2013-01-27 11:36:12)

民生银行董事史玉柱先生星期六上午发了个微博：“大嘴巴不靠谱行业研究八卦报告：2013年银行业，全行业不良率拐点出现在上半年；息差维持在2012年四季度水平附近；利润增速从超高速恢复到常态，五大国有银行在8%左右，有特色的商业银行在30%左右，其他多在20%附近。如果出错，恳请砸烂屏幕，取消对俺关注。”

呵呵，因我不同意这个预测，所以就上当了，当我砸烂屏幕以后才发现，无法取消关注。

按我个人判断，就银行整体来说，存贷利差的最低点应该出现在今年一季度，会低于去年四季度，但随后的三个季度会缓慢提高，所以，就全年来说，这个利差维持在去年四季度水平应该也差不多。国有银行今年的利润增长在8%左右也觉得差不多。

在我看来，大多数银行今年的利润增长将低于20%，只有优秀银行的利润增长可以达到20%左右，大概只有兴业与民生两家而已。

但史玉柱为什么说“有特色的商业银行在30%左右”呢？这是个让我感兴趣的地方。有一点必须明白，他比我更了解民生银行。如此，我想，他不会仅仅是真的大嘴巴吧，应该有所指或者说有所了解。盘算了下民生的业务结构，很多地方是明摆着的，多不出来，目前不明朗的就是民生的同业业务收入。

民生在去年（2012年）二季度开始，总资产高速增长，实际上就是模仿兴业银行，高速扩张同业业务，与此相对的主营收入却逐季下降，其原因应该有三：一是下半年的降息缩小基准利差，民生的贷款期限比较短，其贷款的重定价也比较快，是利差缩小原因。二是利率上浮的比例降低，其实这个利差的浮动对利差的影响也不小。三是下半年快速扩张的同业业务并没有赚钱，甚至亏损。民生银行去年下半年总资产增加6159个亿，比上年末增长25%，按年计

算同比增长44%，这是个非常厉害的总资产增长率，遗憾的是，看起来下半年增长部分并没有赚钱。

毛估估一下，按今年同业业务继续增加6000个亿，按日均计算一万亿同业业务量（去年增加的6000个亿，今年增加4000个亿），按兴业同业业务0.8%的年均收益算，这一块就可增加80个亿的主营收入，按去年1030亿元的主营收入来看，可以增加8%的利润。假如可以达到1%呢？假如可以达到兴业目前的盈利水平呢？

如此，综合性看，民生今年利润增长达到30%还是有可能的，那么就意味着民生今年的每股净利润就可以达到1.70元左右。如此，民生下半年的实现利润或有可能真的超越了招商，这也是去年史玉柱的一个判断。呵呵，还是不敢想。

嗯，我们就等待着看民生的一季度财务报告吧，假如一季度主营收入同比增长可以达到15%以上，那么今年的利润增长达到30%就没问题，因为民生在今年还可以适当减少拨备计提来提高实现利润。

假如今年能够达到30%的利润增长，那么明年增长达到25%以上就稀松平常了。

另：在这里说句题外话：据我了解，史玉柱先生在民生低于30元不会抛售。史玉柱先生投资于民生这一次，将获利200亿左右，将是他人生中最大一笔生意，且是在媒体及专业人士的嘲笑中完成。有时候我在想，当他们看见史玉柱先生赚钱以后，那些嘲笑者作何感想呢？