关于证券市场中小投资者权益保护问题的探讨_证券市场投资者保护

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关于证券市场中小投资者权益保护问题的探讨

摘要：我国证券市场中，中小投资者占有相当大的比重，证券市场中的主要资金来自中小投资者，但由于中小投资者中大多数为个体散户，他们的权益难以得到保护。因此本文主要分析证券市场中小投资者权益保护在我国国民经济中的意义以及我国证券市场以及中小投资者的现状，针对证券市场及中小投资者所面临的问题提出完善我国证券市场及保障中小投资者权益的相关措施。

关键词：证券实诚；投资者权益；保障

一、引言

自1998年以证券投资基金为代表的中国机构投资者诞生以来，机构投资者迅猛发展，对资本市场产生的影响逐渐显著，并成为我国经济增长的巨大动力。因此，保证投资资金来源的充裕对于经济增长有着重要的意义，而保证投资资金充裕，必须大力提高投资者的投资积极性，即保护投资者的权益。我国证券市场中，中小投资者占有相当大的比重，证券市场中的主要资金来自中小投资者，但由于中小投资者中大多数为个体散户，他们的权益难以得到保护。因此保护投资者权益的工作中线应在保护证券市场中中小投资者的权益。

二、保护中小投资者权益在我国国民经济中的重要意义

保护投资者权益对于我国市场经济的发展，以及我国社会生产力的提高和广大居民生活水平都有重要的意义。改革开放以来，我国已由一个计划经济国家转变成为市场经济国家，市场经济是由投资者（包括股权的投资者、债权的投资者，劳动者甚至可以看做是人力资本的投资者）来进行资源配置的，如果投资者的权益不能得到有效的保护，资源配置就会失效，经济运行就会出现问题。其重要意义具体体现在以下几个方面：

（1）提高经济运行的效率。当投资者的权益得到保障以后，社会的闲置资金就会被充分地运用起来，通过各种渠道进入社会生产领域的资金流通就会顺畅起来，以促进经济的快速发展。

（2）为中小企业融资提供保障。在我国，中小企业融资难是制约中小企业发展的“瓶颈”问题，而投资者权益保护机制的完善则能够保障充裕的资金流入投资领域，可以在一定程度上解决中小企业融资难的问题；

（3）减少居民存款储蓄，提高投资率。目前由于我国投资者保护机制的不健全，致使投资者对融资者存在一定顾虑，没有足够的信息进行投资，从而使巨额资金滞留于银行储蓄体系，即我国居民的高储蓄率的现象，而投资者保护机制的完善，则能够增强居民的投资信心，降低居民的储蓄率，提高社会闲置资金的利用率；

（4）降低金融机构的不良债券率。保护投资者权益也包括保护作为金融企业债权人的银行等金融机构的债权，如果这部分债权能得到充分的保障，那么就会降低金融机构的不良债权率，同时也会降低金融系统的风险。

综上所述，在深化经济体制改革的过程中，应充分重视投资者权益保护的问题。

三、我国证券市场及中小投资者的现状

（一）我国证券市场的现状

（1）法律、法规建设不健全不完善，中小投资者的权益难以通过法律诉讼得到保护。法律法规是保护投资者合法权益最有利的工具，我国的《公司法》、《证券法》、《民法》等法律及一些法规虽规定投资者的合法权益受到损害时有权向人民法院起诉，并要求索赔，但缺乏实施细则，可操作性不大。如损失范围的划定、赔偿金额的计算、举证责任等，法律上都没有划定。同时我国投资者权益保护相关的法律制度过于原则，缺乏可操作性，缺乏证券民事机制，中小投资者的礼仪一旦受到侵害只能通过行政命令来得以解决。

（2）投资者有投无回，侵权严重。许多投资者满怀信心地进入证券市场，通过报纸、电视等小渠道了解上市公司，而我国的上市公司有许多靠包装上市，以“圈钱”为目的，上市后不久就宣告破产，中小投资者无法取得本金和获取回报。我国目前的实际表明，我国的上市公司在“ 企业本位” 理论影响下，把证券市场变为上市“圈钱”的场所，使得投资者的资金被无偿占用，利益受到损害。上市公司少分配或不分配的现象极其普遍。企业改革和公司改制时留下的问题较多，中小投资者较少参与公司管理，权益无法实现。证券发行由过去的“审批制”改为“审核制”，但审核制下仍然有许多的缺点。中小投资者的权益无法得到有效的保护。

（3）上市监管力度不严，信息披露不真实。上市公司为取得上市的资格，弄虚作假，亏损后隐瞒真实信息，对外不公布或者模糊不清，给投资者造成难以判断的局面。再加上监管部门的监管不到位，很多中小投资者血本无归。

（二）我国证券市场中中小投资者的现状

（1）中小投资者规模壮大，对证券市场影响颇重。在我国的证券市场中，中小投资者占据的比重较大并且投资模式主要以大众化为发展路线。我国证券市场的发展过程中，中小投资者的数量逐渐增多，投资规模庞大，在证券市场中户头股票认购金额超过千亿元，为证券市场投入巨大的资金基础，创造了丰富的交易收益及印花税，也促进了财政征收。正因为有中小投资者的发展壮大才有今日繁荣的证券市场。

（2）整体素质水平较弱。目前我国证券市场中的中小投资者中整体文化水平、证券投资专业技能及投资经验等情况较弱。投资者的层次分布不均，拥有高等学历的人群仅占43%左右，整体文化水平较低，证券投资专业技能较弱，因此中小投资者整个人群的水平偏低。

（3）中小投资者投资量较少且分散。根据中国证券投资保护组织及证监会相关机构的调查显示，中小投资者中的不足一半的人投资金额在5万以上，可见虽然中小投资者的群体壮大，但普遍投资量较小。通过对中小投资者群体调查显示，其中男性投资者的占比是女性投资者2倍。投资者的年龄分布也以青壮年为主，这部分人群的资本基础并不扎实，因此可支配的投资金额较少。根据中小投资者的收入调查显示，高收入的投资人群占比不足两成。

（4）中小投资者对证券市场缺乏认识。中小投资者由于群体层次多样，整体水平较低，大多数投资者是以短期投资获利为目的，因此对于自身的合法权益缺乏应有的重视。中小投资者虽然投资金额较少，投资期段，但对于相关证券企业的收益情况等都具有平等的知情权、质询、建议权以及股东权等，由于中小投资者对于证券投资的专业技能掌握不够，整体文化

水平不高，投资经验不足因此使得自身的权益受损。

由此可见，中小投资者由于自身因素制约使得抵御风险能力较低，在我国的证券市场中，缺乏相关的法律法规保护，因此权益受损的情况多有发生。

三、加强中小投资者权益保护的措施

（1）健全中小投资者权益保护的相关法律法规。应用法律作为有效的市场规范监管手段、维持市场稳定发展、保障各阶层投资者的利益。要以《证券法》为核心，构筑保护中小投资者的法律体系，针对证券市场中的内幕交易，虚假信息发布，操纵市场等行为作出明确的表述，对违规行为进行处罚，确保违法违规行为的再次发生。打击违法违规行为规范市场交易的同时也应当投资者的权益进行保护，确保受损权益得到保障和赔偿。结合国内外相关先进的经验，针对中小投资者指定专门的保护法规，保障中小投资者的权益。

（2）明确信息披露制度。对于证券市场信息披露制度要予以明确的规范，确保投资者获取信息的平等性，以及信息的真实详尽有效，这样才能更有利于投资者进行投资决策，也是对投资者的权益保护。上市企业的信息公布应当定时对公司的股权动态及收益情况进行披露，保障所有投资者获取的信息对等，提高公司的责任意识和风险防御意识，依法进行证券交易，保障证券市场的规范有序发展，确保各阶层投资者的权益获得保障，尤其是处于弱势的中小投资者。

（3）对违规违法的行为进行有效的监管和遏制。确保监管部门的执法严格，依法规范市场交易。监管人员的整体素质也应有所提高，针对证券交易专业知识进行培训。扩大市场监管宣传，通过媒体进行全面的信息披露和宣传，通过舆论监督督促监管部门依法监管，保障证券市场的规范发展，及时有效的遏制有损投资者权益的违法违规行为。

（4）建立中小投资者保护组织保障投资者权益。对于证券投资者的权益保护，我国仍没有专门的组织机构，使得投资者的权益不能得到保障，因此建立专门的投资者权益保障组织尤为重要，尤其是针对中小投资者专门设立的。建立专门的投资者权益保障组织能够更及时有效的遏制证券交易中的违法违规行为，有效的规范证券市场，保障中小投资者的权益不受损。

（5）提高中小投资者的整体水平，强化权益保障意识。中小投资者自身的因素制约导致权益受损情况颇多，因此需要通过整体素质水平的提高改善，可以针对中小投资者进行证券交易专业知识和相关法规的培训交易，强化中小投资者的风险防范意识和权益保护观念。只有掌握坚实的专业技能和法律知识，才能够更好的运用有效的武器保障自身权益，维护证券市场的规范，共同促进证券市场的良性发展。

（6）借鉴成熟市场国家保护中小投资者合法权益的经验。在证券市场，由于中小投资者所处的特殊地位，许多国家都重视确立各自的中小投资者权益保护制度，力图以此增强中小投资者对证券市场的参与信心。我们可以借鉴国外成熟证券市场对中小投资者保护的措施来建立和完善我们国家证券市场的制度，成熟市场保护中小投资者权益的政策和措施集中体现在如下几个方面：①完善的公司治理结构，优化的股权结构对企业产权、管理运作机制形成有效调控；②规范的上市公司信息披露，保证信息的真实性、合法性、透明度；③股票市场的法制化建设，切实保护中小投资者利益；④建立证券投资者赔偿制度；⑤完善的投资者

教育体系，使中小投资者形成正确的投资理念，提高投资水平。我国处于从计划经济过渡到市场经济的转轨过程中，对于资本市场，对于如何投资，如何分析公开披露的信息，如何分析财务数据，投资者过去没有足够的知识和经验。随着市场层次的不断完善和金融产品的多样化，投资者对应该选择哪一市场板块、哪一产品，每项投资的权利和风险是什么等问题，都有一个不断学习、不断提高的过程。因此，投资者教育是一项很重要的工作。

（7）培养股权文化，增强信托意识。监管机构应搞好投资者的教育工作，为投资者的保护工作打下前提和基础；而中小投资者个人也要努力提高自己的意识，保护自己的合法权益；作为上市公司要大力倡导“股东”为本的市场文化，实现股本的真实价值，切实做好投资管理关系工作，努力实现股东价值的最大化和保护好中小投资者的合法权益。

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