香港迪士尼业绩不佳的原因(背景)

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自2005年开业至今，香港迪士尼几乎天天爆满，但其账面却仍然保持着亏损。至于亏损额为多少，则无从得知。因为在迪士尼公司的年报中，没有单列这一项目的损益表。只是从香港政府年年分不到红利，而被迫把债权转为股权，以及香港政府偶然透露的一些不满上，才能看出这是一个亏损的项目。

香港政府算的是总账

当然，亏的是香港政府的那部分本来期待门票收益分红的股权。对于迪士尼公司来说，这仍然是一个有利可图的项目。因为，他们可以收取高额的特许费，还有火爆的迪士尼酒店的收入，后者是香港政府无缘参与分红的项目。

今年这一情况或许可以扭转。因为在香港政府同意将债权转为股权的时候，迪士尼公司同意，他们收取的特许费要在经营收益产生之后才能扣除，而之前他们所收的高额特许费都当作经营性开支。香港中文大学财务系副教授苏伟文一针见血地指出，“这正是香港迪士尼项目亏损的根本原因。”

记者试图在迪士尼公司公布的财务报表中，寻找关于香港迪士尼乐园项目经营和财务状况的蛛丝马迹，但却未能如愿——或许对于庞大的迪斯尼公司来说，这个乐园只是总资产中微不足道的一部分，无需提供详实的数据。

不过，关于香港迪士尼的经营，香港政府却有一本总账。尽管没有披露乐园开幕至今的财务状况，但是政府的确收到了12亿港元的利息收入。同时，香港政府预计，乐园扩建后的经济效益净额将由2010年前的1480亿港元，大幅缩减至1170亿港元，投资回报率最高也只有5%，最坏情况是“不盈不亏”，即接近于零。

在今年夏天，香港政府和迪士尼就以债转股，扩建香港迪士尼乐园时做了一次经济效益评估，其中以40年运作期计算的经济效益净额现值，将介于647亿港元至1173亿港元，较特区政府此前估计的800亿港元至1480亿港元锐减约20%。

香港特区政府经济顾问陈李蔼伦说，“乐园开幕至今对香港有实质的可观效益，包括带动GDP每年有0.2%增长”。

陈李蔼伦说，香港迪士尼乐园开幕前3年，平均入场人数在450万人，也在当年较保守的方案内。考虑到新加坡及上海将有新主题公园竞争、人口老化，及这两年经济低迷、旅客量减等因素，如果不增加新的投资予以扩建，那么预计在2015年，乐园入场人次只有520万，仅与2005年开幕那年持平。但若是扩建，则可以在2009至2014年间会带来3700个建造业职位，扩建后乐园也会增聘600名全职员工。这次“以贷换股”后，特区政府希望迪士尼乐园可加强营运，能赚钱去扩建。

苏伟文认为，香港政府上一次入股，虽然占了51%的股份，但是并不“合算”，主要是当时香港政府入股的土地已经增值不少，而这一次香港迪士尼的增资扩股，并没有把这部分土地增值按照现值折算成股份。⊙记者郑晓舟

上海迪士尼要引以为鉴

苏伟文认为，香港政府从香港迪士尼中“无钱可赚”的尴尬值得上海引以为戒。

首先，游客在香港迪士尼的消费中，门票只占50%，另一半是用于购买纪念品和餐饮，门票占总收入比例大大低于其他迪士尼乐园。根据香港政府与迪士尼公司的协议，香港政府能够分成的，是基于门票收益部分。在扣除迪士尼公司的特许费以后，香港迪士尼则是连年赤字，更无从谈给股东分红。

其次，迪士尼公司其他的附属经营项目，比如迪士尼酒店，收费的迪士尼频道、迪士尼英语教育等，当时作为一揽子项目引进，而这一部分的利润，也与香港政府无关。

正是这一不合理的分红协议，导致了香港政府目前在这一项目上的尴尬。不过，这或许也是在当时情境下的无奈之举。香港政府与迪士尼公司的谈判，始于1998年。“用了不到半年的时间就尘埃落定”，苏伟文认为如此短时间的谈判，足见当时香港政府心情之迫切。因为在遭受亚洲金融危机重创后的香港，急需要有这样的一个大型项目，来拉动经济，改善就业。更何况，迪士尼的大多数就业岗位，属于服务性质，只要求勤快，对学历无甚要求，可以解决一大部分就业最难的群体的就业问题。因此，在谈判的时候，“香港政府只把握了大的方向，忽视了细节问题。”正是这种对于细节的忽略，产生了隐患。而且香港政府当时那种迫切的心理，对于迪士尼公司来说，则是一种谈判的筹码。在营业成本中列支的高额特许费，则成为迪士尼公司稳赚的底牌。

事实上，迪士尼公司在法国筹建迪士尼乐园的时候，已经用过这一招。法国迪士尼乐园开业的头几年，也陷入跟当前香港迪士尼一样的困境，直到后来要求把特许费在经营利润产生后分成才使得法国迪士尼起死回生。

苏伟文建议，上海引进迪士尼项目的时候，要看大局，也要追求细节，避免陷入香港迪士尼的困局。

香港迪士尼持续亏损7年后，香港迪士尼总裁在蛇年春节后高调宣布，实现首次赢利！随后国内特别是上海媒体纷纷转载了这一消息，并用了“迪士尼终于扬眉吐气”一词。不容置疑美国文化商业巨鳄迪士尼，成功实施了对中国国民的颠倒是非的商业欺诈。

本着对国民知情权与中国国资更大规模进入上海迪士尼负责的立场，本文用充分事实揭示：香港迪士尼宣布“2012财政年净利润为1.09亿港元，是香港迪士尼乐园自2005年9月开业以来的首次盈利。”完全系精心泡制的进一步损害中国利益的美式商业欺诈、骗局，应当揭穿！

一、净利润为1.09亿港元，完全系美方人为做账的结果：（1）迫于香港舆论的指责，美国迪士尼公司曾不得不是同意豁免香港迪士尼两年的管理费用，并推迟收取期间巨额的特许权费用。这是一笔20亿以上数字。因此这次“年度赢利1亿”，可以判定系美方“商业战略欺骗性做账。”（2）香港迪士尼仅2008年亏损15.7亿港币，前6年平均亏损约10亿，因此宣布“本财年赢利1亿”不仅对美方编制的账面大漏洞毫无意义，而且完全系迪士尼的商业权术。（3）香港迪士尼有开业四年来，财务对最大股东代表香港立法会完全封锁的恶劣记录。目前虽然香港立法会决议要求迪士尼财务必须透明化，由于没有连贯完整的财务纪录，特别是财务权、人事权、经营管理权完全在美方手中，迪士尼具备自在作弊的动机与基础。（4）迪士尼有成功对香港作商业欺诈的历史。为了获得进驻香港的特权与资金，美方给香港议会的报告中欺诈说，香港迪士尼开业后提供就业岗位为1.85万人，然而港府把实际投资从141亿增加1倍后，美方在开业后提供岗位大幅减少了1.41万人，仅为4.4千人，仅兑现25%。目前营业收益也仅仅为当初向香港立法会报告的50%。

二、今年宣布赢利1亿，掩盖迪士尼从10年前的项目建设期、从7年前开业后做账巨亏时，美方就开始几亿、几十亿捞钱的事实，掩盖实施空手道“资金大挪移”获得48%股权的事实:（1）有比较才能鉴别，日本人管理的东京迪士尼总投资仅为10亿美元，建设项目面积和内容，却是香港迪士尼的一倍！美国人管理的总投资是日本迪士尼项目的三倍半，即35亿美元的香港迪士尼，却建成了比日本项目少约近50%全球最小的迪士尼！香港议员在立法会揭露说，“香港迪士尼一个36亿港币的建设项目迪士尼收取设计费竟为5.５亿，而实际投入娱乐项目的资金仅为9亿港币。”综合迪士尼高额的管理费＼指定设备中100%以上的利润等，美方在香港迪士尼股权出资完全以品牌、以空手套白狼的模式来运作。（2）香港迪士尼50%以上收益与香港无关。因为迪士尼乐园的一半收益来自迪士尼酒店、餐饮等园内消费，而香港合约规定这部分收益全部属于美方。承担全部出资的港府理论上获得门票收入52%收益分配，然而实际上港府连45%门票收益也不可能得到，因为香港迪士尼门票总收益的10%，（作为品牌特许权费）必须上缴给美方。（3）香港迪士尼账面持续亏，港府恒定大亏，美方恒定大赚，香港舆论认定的迪士尼乐园“旺丁不旺财”怪象，是美方收取高额的品牌费、管理费用的必然结果，比如美方管理费就占扣除利息、折旧等后总利润的6.5%；更巨额更厉害的特许权费从开业时列入经营成本，不管亏不亏的直接挪入美方口袋。（4）一揽子进入香港的迪士尼衍生产品、授权产品、迪士尼频道等总收益约为迪士尼乐园的3倍，这部分收益全部归于美方。

三 开业7年后宣布赢利1亿，掩盖香港签约13年来不平等的亏，百亿百亿地亏，没有尽头亏的事实:（1）“香港政府其实投入了约300亿等于90%的资金，却只拥有57%股权，迪士尼合约非常不平等，而且随后亏损越大，其损失也越大。”香港科技大学社会科学部助理教授陈允中说，“我们甚至称此次合作为‘不平等条约’或‘卖国条约’。”（2）人造娱乐项目必须采用三三制，也就是每阶段必须有三分之一淘汰、三分之一更新、三分之一维护，对每年三三制形成的10亿以上巨大支出，所谓1亿赢利完全属于掩人耳目。人造项目属于规模经营，越亏越要建设，为了对付新项目的建设，港府不得不新增23%的土地供给后，港府的股权也缩水5%，变成52%。港府亏大了！（3）必须指出港府用于迪士尼平整土地的136亿的费用并没有计算在美方的所谓总投资的141亿港币的核算中。上海迪士尼的开业后，港府会更亏，因为香港迪士尼的一半客源来自中国内地，就是香港迪士尼扩建后，其总面积仅为上海的三分之一，香港迪士尼客源能不锐减吗！因此港府吃迪士尼的亏是看不到尽头的亏。

总结：香港迪士尼在开业7年宣布赢利1亿，不仅在欺骗中国国民，欺骗港府，而且是为了更大的目标——上海。因为香港迪士尼总裁同时高调说“中国有着13亿人口，市场庞大，可以容纳两个迪士尼乐园。” 因此，本文呼吁国民必须警惕： 一个中国一个香港迪士尼在亏，一个中国两迪士尼，全球绝无仅有，等于美国境外全球迪士尼之和，中国能不更亏吗！仅一个侧面举例说，上海迪士尼动迁企业与居民的总量等于全球迪士尼5个乐园之和的30倍，且这部分资金完全由中方支付，中国亏不亏！还有上海迪士尼保密协议、财务安排、机构等上海迪士尼中方亏不亏呢？！——中国，请警醒、警惕啊！

作者：上海经济师 王新民