论文中期思路总结_毕业论文中期总结报告

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PEAD:是指公司盈利公告后股票价格对盈余公告信息产生反应的一种特殊现象，即盈余 公告后，意外盈余为正的公司，股票价格持续向上漂移;意外盈余为负的公司，股票价格持续向下漂移。

1.研究目的：

中国作为一个新兴市场，机构投资者和散户分别在PEAD异象中起到什么样的作用？

（1）机构投资者作为信息占据优势的专业投资者，其行为如何影响PEAD形态？

（2）散户的行为如何影响PEAD形态？

2.假设发展：

（1）不同的交易者根据不同的信号作出反应，从而造成了不同形式的漂移。

假设1：盈余公告之后，中小投资者更可能基于随机游走模型进行交易

假设2：盈余公告之后，机构投资者更可能按照分析师预测的盈余进行交易

CARit/DRIFTit/EXBMS_Smallit/EXBMS_Largeit =β0+β1RWit+β2AFit+￡it

CAR:采用盈余公告公布的（-1,1）天为窗口期计算累计超额收益率

DRIFT:采用盈余公告公布后（-45,-6）天为窗口期计算累计超额收益率

EXBMS_Small:小投资者累计超额交易量；

EXBMS_Large:机构投资者的累计超额交易量；

BMS: buy minus sell—(-1.1)窗口期的净交易量；

NBMS:(-45,-6)窗口期的交易量

NBMSi=∑k∈[-45,-6]BMSi,k/T

NBPS:（-45,-6）窗口期的交易量

NBPSi=∑k∈[-45,-6]BPSi,k/T

EXBMSi,k=∑(BMSi,k-NBMSi)/NBPSi

RW:随机游走模型下的累计超额收益率：

RW=(EPSt-EPSt-1)/Pt-1

AF：分析师预测模型下得累计超额收益率：

AF=（EPSt—EPSp、）/Pt

（2）

假设3：在盈余公告窗口期间，中小投资者基于随机游走模型的盈余进行交易越频繁，则盈余后漂移越少。

假设4：在盈余公公告窗口期间，机构投资者基于分析师预测的盈余进行的交易越频繁，则盈余后漂移越少。

检验模型：

DRIFTit=θ0+θ1RWit+θ2AFit+θ3 EXBMS_Smallit+θ4 EXBMS_Largeit+

θ5RWit。EXBMS_Smallit+θ6 AFit EXBMS_Largeit +θ7 RWit EXBMS_Largeit +

θ8 AFitEXBMS_Largeit+θ9 RWit TransCostit +θ10 AFit TransCostit+θ11 TransCostit +￡it

3.数据搜集

采用沪深两市A股上市公司2004-2010年季报公布的时间前后的[-1.1]天为窗口期，搜集相关数据。

经剔除，共得到1000左右的样本数量。