证券投资基金考试重点总结_证券交易考试重点总结
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2011年证券投资基金考试重点总结(证券从业资格考试)
1、证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。
2、与股票、债券不同，证券投资基金是一种间接投资工具。
3、基金投资者、基金管理人和托管人是基金运作中的主要当事人。
4、证券投资基金(简称“基金”)是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。
5、证券投资基金通过发行基金份额的方式募集资金，个人投资者或机构投资者通过购买一定数量的基金份额参与基金投资。
6、基金所募集的资金在法律上具有独立性，由选定的基金托管人保管，并委托基金管理人进行股票、债券的分散化组合投资。
7、基金投资者是基金的所有者。
8、基金投资收益在扣除由基金承担的费用后的盈余全部归基金投资者所有，并依据各个投资者所购买的基金份额的多少在投资者之间进行分配。
9、每只基金都会订立基金合同，基金管理人、基金托管人和基金投资者的权利义务在基金合同中有详细约定。
10、基金公司在发售基金份额时都会向投资者提供一份招募说明书。有关基金运作的各个方面，如基金的投资目标与理念、投资范围与对象、投资策略与限制、基金的发售与买卖、基金费用与收益分配等，都会在招募说明书中详细说明。
11、基金合同与招募说明书是基金设立的两个重要法律文件。
12、与直接投资股票或债券不同，证券投资基金是一种间接投资工具。一方面，证券投资基金以股票、债券等金融证券为投资对象；另一方面，基金投资者通过购买基金份额的方式间接进行证券投资。
13、证券投资基金在美国被称为“共同基金”；
14、在英国和中国香港特别行政区被称为“单位信托基金”
15、在欧洲一些国家被称为“集合投资基金”或“集合投资计划”
16、在日本和中国台湾地区则被称为“证券投资信托基金”
17、证券投资基金的特点：（1）集合理财、专业管理；（2）组合投资、分散风险；（3）利益共享、风险共担；（4）严格监管、信息透明；（5）独立托管、保障安全。
18、为降低投资风险，一些国家的法律通常规定基金必须以组合投资的方式进行基金的投资运作，从而使“组合投资、分散风险”成为基金的一大特色。
19、证券投资基金实行“利益共享、风险共担”的原则。
20、基金投资者是基金的所有者。基金投资收益在扣除由基金承担的费用后的盈余全部归基金投资者所有，并依据各投资者所持有的基金份额比例进行分配。
21、为基金提供服务的基金托管人、基金管理人只能按规定收取一定比例的托管费、管理费，并不参与基金收益的分配。
22、基金与股票、债券的差异：（1）反映的经济关系不同。股票反映的是一种所有权关系，是一种所有权凭证，投资者购买股票后就成为公司的股东；债券反映的是债权债务关系，是一种债权凭证，投资者购买债券后就成为公司的债权人；基金反映的则是一种信托关系八是一种受益凭证，投资者通过购买基金份额就成为基金的受益人。（2）所筹资金的投向不同。股票和债券是直接投资工具，筹集的资金主要投向实业领域；基金是一种间接投资工具，所筹集的资金主要投向有价证券等金融工具或产品。（3）投资收益与风险大小不同。通常情况下，股票价格的波动性较大，是一种高风险、高收益的投资品种；债券可以给投资者带来较为确定的利息收人，波动性也较股票要小，是一种低风险、低收益的投资品种；基金投资于众多股票，能有效分散风险，是一币风险相刘适中、收益相刘稳健的投资品种。
23、基金与银行储蓄存款的差异：截至目前，由于开放式基金主要通过银行代销，许多投资者误认为基金是银行发行的金融产品，与银行储蓄存款没有太大区别。实际上，二者有着本质的不同，主要表现在以下几个方面：（1）性质不同。基金是一种受益凭证，基金财产独立于基金管理人；基金管理人只是受托管理投资者资金，并不承担投资损失的风险。银行储蓄存款表现为银行的负债，是一种信用凭证；银行对存款者负有法定的保本付息责任。（2）收益与风险特性不同。基金收益具育一定的波动性，投资风险较大；银行存款利率相对固定，投资者损失本金的可能性很小.投资相对比较安全。（3）信息披露程度不同。基金管理人必须定期向投资者公布基金的投资运作情况；银行吸收存款之后，不需要向存款人披露资金的运用情况。
24、基金的运作活动从基金管理人的角度看，可以分为基金的市场营销、基金的投资管理与基金的后台管理三大部分。
25、基金的市场营销主要涉及基金份额的募集与客户服务，基金的投资管理体现了基金管理人的服务价值，而包括基金份额的注册登记、基金资产的估值、会计核算、信息披露等后台管理服务则对保障基金的安全运作起着重要的作用。
26、依据所承担的职责与作用的不同，可以将基金市场的参与主体分为基金当事人、基金市场服务机构、监管和自律机构三大类。
27、基金当事人：我国的证券投资基金依据基金合同设立，基金份额持有人、基金管理人与基金托管人是基金的当事人。简称基金当事人。
28、基金份额持有人即基金投资者，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资回报的受益人。
29、基金管理人在基金运作中具有核心作用，基金产品的设计、基金份额的销售与注册登记、基金资产的管理等重要职能多半由基金管理人或基金管理人选定的其他服务机构承担。
30、在我国，基金管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。
31、基金托管人。为了保证基金资产的安全，(证券投资基金法》规定，基金资产必须由独立于基金管理人的基金托管人保管，从而使得基金托管人成为基金的当事人之一。
32、基金托管人的职责主要体现在基金资产保管、基金资金清算、会计复核以及对基金投资运作的监督等方面。
33、在我国，基金托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。
34、基金管理人、基金托管人既是基金的当事人，又是基金的主要服务机构。除基金管理人与基金托管人外，基金市场上还有许多面向基金提供各类服务的其他机构。这些机构主要包括：基金销售机构、注册登记机构、律师事务所、会计师事务所、基金投资咨询公司、基金评级公司等。.35、基金销售机构。基金销售机构是受基金管理公司委托从事基金代理销售的机构。通常，只有机构客户或资金规模较大的投资者才直接通过基金管理公司进行基金份额的直接买卖，一般资金规模较小的普通投资者通常经过基金代销机构进行基金的申(认)购与赎回或买卖。在我国，只有中国证监会认定的机构才能从事基金的代理销售。目前，商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构以及中国证监会规定的其他机构，均可以向中国证监会申请基金代销业务资格，从事基金的代销业务。
36、注册登记机构。基金注册登记机构是指负责基金登记、存管、清算和交收业务的机构，其具体业务包括投资者基金账户管理、基金份额注册登记、清算及基金交易确认、红利发放、基金份额持有人名册的建立与保管等。目前，在我国承担基金份额注册登记工作的主要是基金管理公司自身和中国证券登记结算有限责任公司(以下简称“中国结算公司”)。
37、律师事务所和会计师事务所。律师事务所和会计师事务所作为专业、独立的中介服务机构，为基金提供法律、会计服务。
38、基金投资咨询公司与基金评级机构。基金投资咨询公司是向基金投资者提供基金投资咨询建议的中介机构；基金评级机构则是向投资者以及其他市场参与主体提供基金评价业务、基金资料与数据服务的机构。
39、基金自律组织。证券交易所是基金的自律管理机构之一。
40、一方面，封闭式基金、上市开放式基金和交易型开放式指数基金等需要通过证券交
易所募集和交易，同时还必须遵守证券交易所的规则；另一方面，经中国证监会授权，证券交易所对基金的投资交易行为还承担着重要的一线监控职责。
41、基金行业自律组织是由基金管理人、基金托管人或基金销售机构等行业组织成立的同业协会。
42、依据法律形式的不同，基金可分为契约型基金与公司型基金。
43、目前，我国设立的基金均为契约型基金。公司型基金则以美国的投资公司为代表。
44、契约型基金依据基金合同而设立的一类基金。基金合同是规定基金当事人之间权利和义务的基本法律文件。在我国，契约型基金依据基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同设立，基金投资者自取得基金份额后即成为基金份额持有人和基金合同的当事人，依法享受权利并承担义务。
45、公司型基金在法律上是具有独立法人地位的股份投资公司。公司型基金依据基金公司章程设立，基金投资者是基金公司的股东，享有股东权，按所持有的股份承担有限责任，分享投资收益。公司型基金公司设有董事会，代表投资者的利益行使职权。虽然公司型基金在形式上类似于一般股份公司，但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作为专业的财务顾问来经营与管理基金资产。
46、契约型基金与公司型基金的区别：(1)法律主体资格不同：契约型基金不具有法人资格；公司型基金具有法人资格。(2)投资者的地位不同：契约型基金依据基金合同成立。基金投资者尽管也可以通过持有人大会表达意见，但与公司型基金的股东大会相比，契约型基金持有人大会赋予基金持有者的权利相对较小。(3)基金营运依据不同：契约型基金依据基金合同营运基金；公司型基金依据基金公司章程营运基金。
47、公司型基金的优点是法律关系明确清晰，监督约束机制较为完善；但契约型基金在 设立上更为简单易行。二者之间的区别主要表现在法律形式的不同，并无优劣之分。
48、依据基金运作方式的不同，可以将基金分为封闭式基金与开放式基金。
49、封闭式基金是指基金份额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的 证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。
50、开放式基金是指基金份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行
申购或者赎回的一种基金运作方式。这里所指的开放式基金特指传统的开放式基金，不
包括交易型开放式指数基金和上市开放式基金等新型开放式基金。
51、封闭式基金与开放式基金主要有以下不同：（1）期限不同。封闭式基金一般有一个
固定的存续期；而开放式基金一般是无期限的。我国(证券投资基金法》规定，封闭式
基金的存续期应在5年以上，封闭式基金期满后可以通过一定的法定程序延期。目前，我国封闭式基金的存续期大多在15年左右。（2）份额限制不同。封闭式基金的基金份
额是固定的，在封闭期限内未经法定程序认可不能增减；开放式基金规模不固定，投资
者可随时提出申购或赎回申请，基金份额会随之增加或减少。（3）交易场所不同。封闭
式基金份额固定，在完成募集后，基金份额在证券交易所上市交易。投资者买卖封闭式
基金份额，只能委托证券公司在证券交易所按市价买卖，交易在投资者之间完成。开放
式基金份额不固定，投资者可以按照基金管理人确定的时间和地点向基金管理人或其销
售代理人提出申购、赎回申请，交易在投资者与基金管理人之间完成。（4）价格形成方
式不同。封闭式基金的交易价格主要受二级市场供求关系的影响。当需求旺盛时，封闭
式基金二级市场的交易价格会超过基金份额净值而出现溢价交易现象；反之，当需求低
迷时，交易价格会低于基金份额净值而出现折价交易现象。开放式基金的买卖价格以基
金份额净值为基础，不受市场供求关系的影响。（5）激励约束机制与投资策略不同。封
闭式基金份额固定，即使基金表现好其扩展能力也受到较大的限制。如果表现不尽如人
意，由于投资者无法赎回投资，基金经理也不会在经营与流动性管理上面临直接的压力。
与此不同，如果开放式基金的业绩表现好，就会吸引到新的投资，基金管理人的管理费
收人也会随之增加；如果基金表现差，开放式基金则面临来自投资者要求赎回投资的压
力。因此，与封闭式基金相比，一般开放式基金向基金管理人提供了更好的激励约束机
制。——但从另一方面看，由于开放式基金的份额不固定，投资操作常常会受到不可预
测的资金流人、流出的影响与干扰，特别是为满足基金赎回的需要，开放式基金必须保
留一定的现金资产，并高度重视基金资产的流动性，这在一定程度上会给基金的长期经
营业绩带来不利影响。相对而言，由于封闭式基金份额固定，没有赎回压力，基金投资
管理人员完全可以根据预先设定的投资计划进行长期投资和全额投资，并将基金资产投
资于流动性相对较弱的证券上，这在一定程度上有利于基金长期业绩的提高。
52、最早的基金究竟诞生于何时目前并没有一致性的看法。但无论如何，封闭式的投资
信托基金是在后来的英国生根发芽、发扬光大的，因此目前人们更多的倾向于将1868
年英国成立的“海外及殖民地政府信托基金”看作是最早的基金。
53、基金作为一种社会化理财工具能够在英国落地生根和发扬光大与英国工业革命的发展密不可分。
54、早期的基金基本上是封闭式基金。55、1924年3月21日诞生于美国的“马萨诸塞州投资信托基金”成为世界上第一个开
放式基金。此后，美国逐渐取代英国成为全球基金业发展的中心。
56、全球基金业发展的趋势与特点：(1)美国占据主导地位，其他国家和地区发展迅猛；
(2)开放式基金成为证券投资基金的主流产品；(3)基金市场克争加剧。行业集中趋势突出；(4)基金资产的资金来源发生了重大变化。
57、我国基金业的发展可以分为3个历史阶段：20世纪80年代末至1997年11月14
日《证券投资基金管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)颁布之前的早期探索阶段、《暂行办法》颁布实施以后至2004年6月1日《证券投资基金法》实施前的试点发展
阶段与《证券投资基金法》实施以来的快速发展阶段。58、1987年，中国新技术创业投资公司(中创公司)与汇丰集团、渣打集团在中国香港
联合设立了中国置业基金，首期筹资3900万元人民币，直接投资于以珠江三角洲为中
心的周边乡镇企业，并随即在香港联交所上市。这标志着中资金融机构开始正式涉足投
资基金业务。
59、上海证券交易所与深圳证券交易所相继于1990年12月、1991年7月开业，标志
着中国证券市场正式形成。
60、在境外中国概念基金与中国证券市场初步发展的影响下，中国境内第一家比较规范
的投资基金—淄博乡镇企业投资基金(简称“淄博基金”)，于1992年11月经中国人民
银行总行批准正式设立。该基金为公司型封闭式基金，募集规模1亿元人民币，60%投
向淄博乡镇企业，40%投向上市公司，并于1993年8月在上海证券交易所最早挂牌上市。
61、淄博基金的设立揭开了投资基当之业在内地发展的序幕，并在1993年上半年引发
了短暂的中国投资基金发展的热潮。
62、相对于1998年《暂行办法》实施以后发展起来的新的证券投资基金（简称“新基
金”），人们习惯上将1997年以前设立的基金称为老基金。截至1997年底，老基金的数
量共有75只，筹资规模在58亿元人民币左右。
63、老基金存在的问题主要表现在以下3个方面：（1）是缺乏基本的法律规范，普遍存
在法律关系不清、无法可依、监管不力的问题；（2）是受地方政府要求服务地方经济需
要的引导以及当时境内证券市场规模狭小的限制，老基金并不以上市证券为基本投资方
向，而是大量投向了房地产、企业等产业部门，因此它们实际上是一种直接投资基金，而非严格意义上的证券投资基金；（3）是这些老基金深受房地产市场降温、实业投资无
法变现以及贷款资产无法回收的困扰，资产质量普遍不高。总体而言，这一阶段中国基
金业的发展带有很大的探索性与自发性。
64、在对老基金发展过程加以反思的基础上，经国务院批准，国务院证券管理委员会于
1997年11月14日颁布了《证券投资基金管理暂行办法》。这是我国首次颁布的规范证
券投资基金运作的行政法规，为我国基金业的规范发展奠定了规制基础，由此，中国基
金业的发展进入了规范化的试点发展阶段。
65、在试点发展阶段，我国基金业在发展上主要表现出以下几个方面的特点：(1)基金
在规范化运作方面得到很大的提高。(2)在封闭式基金成功试点的基础上成功地推出开
放式基金，使我国的基金运作水平实现历史性跨越。(3)对老基金进行了全面规范清理，绝大多数老基金通过资产置换、合并等方式被改造成为新的证券投资基金。(4)监管部
门出台了一系列鼓励基金业发展的政策措施，对基金业的发展起到了重要的促进作用。
(5)开放式基金的发展为基金产品的创新开辟了新的天地。
66、在试点阶段，为确保试点的成功，监管部门首先在基金管理公司和基金的设立上实
行严格的审批制。
67、《证券投资基金管理暂行办法》对基金管理公司的设立规定了较高的准入条件：基金管理公司的主要发起人必须是证券公司或信托投资公司，每个发起人的实收资本不少于3亿元人民币。
68、1998年3月27日，经中国证监会批准，新成立的南方基金管理公司和国泰基金管
理公司分别发起设立了两只规模均为20亿元的封闭式基金——基金开元和基金金泰，由此拉开了中国证券投资基金试点的序幕。
69、在试点的第一年——1998年，我国共设立了5家基金管理公司，管理封闭式基金
数量5只，募集资金100亿元人民币，年末基金资产净值合计107．4亿元人民币。
70、1999年，基金管理公司的数量增加到10家，全年共有14只新的封闭式基金发行。
71、在封闭式基金成功试点的基础上，2000年10月8日中国证监会发布了《开放式证
券投资基金试点办法》。72、2001年9月，我国第．一只开放式基金——华安创新诞生，使我国基金业发展实
现了从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越。
73、在新基金成功试点的基础上，中国证监会开始着手对原有投资基金进行清理规范。
1999年10月下旬，10只老基金最先经资产置换后合并改制成4只证券投资基金，随后
其他老基金也被陆续改制为新基金。
74、老基金的全面清理规范，解决了基金业发展的历史遗留问题。
75、鼓励基金业发展的政策措施包括向基金进行新股配售、允许保险公司通过购买基金
间接进行股票投资等。对基金进行新股配售，提高了基金的收益水平，增强了基金对投
资者的吸引力，对基金业的发展起到了重要的促进作用。
76、允许保险公司通过购买基金间接进行股票投资，使保险公司成为基金的最大机构投
资者，也有力地支持了基金业在试点时期的规模扩张。77、2002年8月推出的第一只以债券投资为主的债券基金——南方宝元债券基金。
78、2003年3月推出的我国第一只系列基金——招商安泰系列基金。79、2003年5月推出的我国第一只具有保本特色的基金——南方避险增值基金。
80、2003年12月推出的我国第一只货币型基金——华安现金富利基金等。
81、2004年6月1日开始实施的《证券投资基金法》，为我国基金业的发展奠定了重要
的法律基础，标志着我国基金业的发展进入了一个新的发展阶段。
82、自《证券投资基金法》实施以来，我国基金业在发展上出现了以下一些新的变化：
(1)基金业监管的法律体系日益完善；(2)基金品种日益丰富，开放式基金取代封闭式基
金成为市场发展的主流；(3)基金公司业务开始走向多元化，出现了一批规模较大的基
金管理公司；(4)基金行业对外开放程度不断提高；(5)基金业市场营销和服务创新日益
活跃；(6)基金投资者队伍迅速壮大，个人投资者取代机构投资者成为基金的主要持有
者。
83、《证券投资基金法》实施以来，我国基金市场产品创新活动日趋活跃，具有代表性
的基金创新产品包括： 84、2004年10月成立的国内第一只上市开放式基金(LOF)——南方积极配置基金。
85、2004年年底推出的国内首只交易型开放式指数基金(ETF)——华夏上证50ETF。
86、2006年5月推出的国内首只生命周期基金——汇丰晋信2016基金。
87、2007年7月推出的国内首只结构化基金——国投瑞银瑞福基金。88、2007年9月推出的首只QDII基金——南方全球精选基金QDII基金。
89、2008年4月推出的国内首只社会责任基金——兴业社会责任基金等。
90、自2003年我国开放式基金的数量首次超过封闭式基金的数量，2004年开放式基金
的资产规模首次超过封闭式基金的资产规模后，开放式基金取代封闭式基金成为市场发
展的主流。
91、截至2009年年末，我国的基金管理公司已有60家，共有7家基金管理公司的基金
管理资产超过了1000亿元。
92、基金行业的对外开放主要体现在3个方面：（1）是合资基金管理公司数量不断增加。
（2）是合格境内机构投资者(QDII)的推出，使我国基金行业开始进人国际投资市场。（3）
是自2008年4月起，部分基金管理公司开始到香港设立分公司，从事资产管理相关业
务。
93、我国第一家中外合资基金公司诞生于2002年年末。
94、自2007年我国首批推出4只QDII基金后，至2009年末共有9只QDII基金成功募
集运作。
95、基金业市场化程度的提高直接推动了基金管理人营销和服务意识的增强。如，在申
购费用模式上，客户可以选择前端收费模式或后端收费模式；在交易方式上，可以采用
电话委托、ATM、网上委托等。定期定额投资计划、红利再投资这些在成熟市场较为普
遍的服务项目，也越来越多地被我国基金管理公司所采用。96、2006年之前，机构投资者持有开放式基金的比例在50%左右。97、2006年以来，开放式基金愈来愈受到普通投资者的青睐。2009年年末，我国开放
式基金的账户数达到了7788.7万户，基金资产约80%以上由个人投资者持有，标志着我 国证券投资基金的投资者结构发生了质的变化。
98、基金业在金融体系中的地位与作用：（1）为中小投资者拓宽了投资渠道；（2）优化
金融结构，促进经济增长；（3）有利于证券市场的稳定和健康发展；（4）完善金融体系
和社会保障体系。
99、目前，我国金融结构存在直接融资和间接融资相对失衡的矛盾，通过证券市场的直
接融资比重较小，且有不断萎缩的态势。
100、通过为保险资金提供专业化的投资服务和投资于货币市场，证券投资基金行业的发
展有利于促进保险市场和货币市场的发展壮大，增强证券市场与保险市场、货币市场之
间的协同，改善宏观经济政策和金融政策的传导机制，完善金融体系。
101、国际经验表明，证券投资基金的专业化服务，可为社保基金、企业年金等各类养老
金提供保值增值平台，促进社会保障体系的建立与完善。
102、为统一基金分类标准，一些国家常常由监管部门或行业协会出面制定基金分类的统一标准。如美国投资公司协会依据基金投资目标和投资策略的不同，将美国的基金分为
33类。
103、不过监管部门或行业协会的分类标准往往不够精细，无法满足投资者的实际投资需
要。因此，尽管存在不同的分类标准，投资者仍会借助一些基金评级公司的基金分类进
行实际的投资操作。
104、随着我国基金品种的日益丰富，在原先简单的封闭式基金与开放式基金划分的基础
上，2004年7月1日开始施行的(证券投资基金运作管理办法》，首次将我国的基金类别
分为股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金等基本类型。
105、根据运作方式的不同，可以将基金分为封闭式基金、开放式基金。
106、根据法律形式的不同，可以将基金分为契约型基金、公司型基金等。
107、依据投资对象的不同，可以将基金分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等类。
108、根据投资目标的不同，可以将基金分为成长型基金、收入型基金和平衡型型基金。
109、依据投资理念的不同，可以将基金分为主动型基金与被动(指数)型基金。
110、根据募集方式的不同，可以将基金分为公募基金和私幕基金。
111、根据基金的资金来源和用途的不同，可以将基金分为在岸基金和离岸基金
112、特殊类型基金：（1）系列基金；（2）基金中的基金；（3）保本基金；（4）交易型开
放式指数基金（ETF）与ETF联接基金；（5）上市开放式基金（LOF）；（6）QDII基金；
（7）分级基金。
113、封闭式基金是指基金份额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的 证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。
114、开放式基金是指基金份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行
申购或者赎回的一种基金运作方式。
115、不同的国家(地区)具有不同的法律环境，基金能够果用的法律形式也会有所不同。
目前我国的基金全部是契约型基金，而美国的绝大多数基金则是公司型基金。组织形式
的不同赋予了基金不同的法律地位，基金投资者所受到的法律保护也因此有所不同。
116、股票基金是指以股票为主要投资对象的基金。股票基金在各类基金中历史最为悠
久，也是各国(地区)广泛采用的一种基金类型。根据中国证监会对基金类别的分类标准，基金资产60%以上投资于股票的为股票基金。
117、债券基金主要以债券为投资对象。根据中国证监会对基金类别的分类标准，基金资
产80%以上投资于债券的为债券基金。
118、货币市场基金以货币市场工具为投资对象。根据中国证监会对基金类别的分类标
准，仅投资于货币市场工具的为货币市场基金。
119、混合基金同时以股票、债券等为投资对象，以期通过在不同资产类别上的投资实现
收益与风险之间的平衡。根据中国证监会对基金类别的分类标准，投资于股票、债券和
货币市场工具，但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的为混合基金。
120、依据投资对象对基金进行分类，简单明确，对投资者具有直接的参考价值。
121、成长型基金是指以追求资本增值为基本目标，较少考虑当期收人的基金，主要以具
有良好增长潜力的股票为投资对象。
122、收人型基金是指以追求稳定的经常性收人为基本目标的基金，主要以大盘蓝筹股、公司债、政府债券等稳定收益证券为投资对象。
123、平衡型基金则是既注重资本增值又注重当期收人的一类基金。
124、主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金。
125、与主动型基金不同，被动型基金并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制
指数的表现。被动型基金一般选取特定的指数作为跟踪的对象，因此通常又被称为指数
型基金。
126、公募基金是指可以面向社会公众公开发售的一类基金。
127、私募基金则是只能采取非公开方式，面向特定投资者募集发售的基金。
128、公募基金主要具有如下特征：可以面向社会公众公开发售基金份额和宣传推广，基
金募集对象不固定；投资金额要求低，适宜中小投资者参与；必须遵守基金法律和法规
的约束，并接受监管部门的严格监管。
129、与公募基金相比，私募基金不能进行公开的发售和宣传推广，投资金额要求高，投
资者的资格和人数常常受到严格的限制。如美国相关法律要求，私募基金的投资者人数
不得超过100人，每个投资者的净资产必须在100万美元以上。与公募基金必须遵守基
金法律和法规的约束并要接受监管部门的严格监管相比，私募基金在运作上具有较大的 灵活性，所受到的限制和约束也较少。它既可以投资于衍生金融产品进行买空卖空交易，也可以进行汇率、商品期货投机交易等。私募基金的投资风险较高，主要以具有较强风
险承受能力的富裕阶层为目标客户。
130、在岸基金是指在本国募集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金。由于在岸基
金的投资者、基金组织、基金管理人、基金托管人及其他当事人和基金的投资市场均在 本国境内，所以基金的监管部门比较容易运用本国法律法规及相关技术手段对证券投资
基金的投资运作行为进行监管。
131、离岸基金是指一国的证券投资基金组织在他国发售证券投资基金份额，并将募集的 资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。
132、特殊类型基金：（1）系列基金；（2）基金中的基金；（3）保本基金；（4）交易型开
放式指数基金（ETF）与ETF联接基金；（5）上市开放式基金（LOF）；（6）QDII基金；
（7）分级基金。
133、系列基金。系列基金又称为伞型基金，是指多个基金共用一个基金合同，子基金独
立运作，子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。
134、基金中的基金。基金中的基金是指以其他证券投资基金为投资对象的基金，其投资
组合由其他基金组成。我国目前尚无此类基金存在。
135、保本基金。保本基金是指通过采用投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至
少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。保本基金的投资目标是在锁定下跌风
险的同时力争有机会获得潜在的高回报。目前，我国已有多只保本基金。
136、交易型开放式指数基金(ETF)与ETF联接基金。交易型开放式指数基金通常又称为
交易所交易基金(ETF)，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。
137、ETF最早产生于加拿大，但其发展与成熟主要是在美国。
138、ETF一般采用被动式投资策略跟踪某一标的市场指数，因此具有指数基金的特点。
139、ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点。投资者既可以像封闭式基金那样
在交易所二级市场买卖，又可以像开放式基金那样申购、赎回。不同的是，它的申购是
用一揽子股票换取ETF份额，赎回时则是换回一揽子股票而不是现金。这种交易制度使
该类基金存在一级和二级市场之间的套利机制，可有效防止类似封闭式基金的大幅折
价。
140、1990年，加拿大多伦多证券交易所(TSE)推出了世界上第一只ETF—指数参与份额(TIPs)。
141、1993年，美国的第一只ETF——标准普尔存托凭证(SPDRs)诞生。
142、我国第一只ETF是成立于2004年底的上证50ETF。截止到2009年年末我国共有8只ETF。
143、ETF联接基金：普通投资者尽管可以像买卖封闭式基金一样在交易所买卖ETF，但
对未参与股票二级市场交易的投资者而言仍无法参与ETF投资。在这种情况下，一种将
其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF（简称目标ETF）、密切跟踪标的指
数表现、采用开放式运作方式、可以在场外申购或赎回的、被称为“ETF联接基金”的 基金应运而生。
144、根据中国证监会的相关指引，ETF联接基金投资于目标ETF的资产不得低于基金资
产净值的90%，其余部分应投资于标的指数的成份股和备选成份股以及中国证监会规定
的其他证券品种。从性质上看，可以将ETF联接基金看作是一种指数型的基金中的基金。
145、上市开放式基金(LOF)是一种既可以在场外市场进行基金份额申购、赎回，又可以
在交易所(场内市场)进行基金份额交易和基金份额申购或赎回的开放式基金。它是我国
对证券投资基金的一种本土化创新。
146、LOF结合了银行等代销机构和交易所交易网络二者的销售优势，为开放式基金销售
开辟了新的渠道。LOF通过场外市场与场内市场获得的基金份额分别被注册登记在场外
系统与场内系统，但基金份额可以通过跨系统转托管(即跨系统转登记)实现在场外市场
与场内市场的转换。LOF获准交易后，投资者既可以通过银行等场外销售渠道申购和赎
回基金份额，也可以在挂牌的交易所买卖该基金或进行基金份额的申购与赎回。
147、LOF所具有的转托管机制与可以在交易所进行申购赎回的制度安排，使LOF不会出
现封闭式基金的大幅折价交易现象。
148、LOF与ETF都具备开放式基金场外申购、赎回和场内交易的特点，但两者存在本质
区别，主要表现在：(1)申购、赎回的标的不同。ETF与投资者交换的是基金份额与一揽
子股票，而LOF的申购、赎回是基金份额与现金的对价。(2)申购、赎回的场所不同。
ETF的申购、赎回通过交易所进行；LOF的申购、赎回既可以在代销网点进行也可以在 交易所进行。(3)对申购、赎回限制不同。只有大投资者(基金份额通常要求在50万份
以上)才能参与ETF一级市场的申购、赎回交易；而LOF在申购、赎回上没有特别要求。
(4)基金投资策略不同。ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标；而
LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指数型基金，也可以是
主动管理型基金。(5)在二级市场的净值报价上，ETF每15秒提供一个基金净值报价；
而LOF的净值报价频率要比ETF低，通常1天只提供1次或几次基金净值报价。
149、QDII基金：QDII是合格的境内机构投资者的英文首字母缩写。QDII基金是指在一
国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基
金。它为国内投资者参与国际市场投资提供了便利。2007年我国推出了首批QDII基金。
150、分级基金：分级基金又称为“结构型基金”“可分离交易基金”，是指在一只基金内
部通过结构化的设计或安排，将普通基金份额拆分为具有不同预期收益与风险的两类
（级）或多类（级）份额并可分离上市交易的一种基金产品。
151、股票基金以追求长期的资本增值为目标，比较适合长期投资。与其他类型的基金相
比，股票基金的风险较高，但预期收益也较高。股票基金提供了一种长期的投资增值性，可供投资者用来满足教育支出、退休支出等远期支出的需要。与房地产一样，股票基金
是应付通货膨胀最有效的手段。
152、股票基金与股票的不同：作为一揽子股票组合的股票基金与单一股票之间存在许多
不同：（1）股票价格在每一交易日内始终处于变动之中；股票基金净值的计算每天只进
行1次，因此每一交易日股票基金只有1个价格。（2）股票价格会由于投资者买卖股票
数量的大小和强弱的对比而受到影响；股票基金份额净值不会由于买卖数量或申购、赎
回数量的多少而受到影响。（3）人们在投资股票时，一般会根据上市公司的基本面，如
财务状况、产品的市场竞争力、盈利预期等方面的信息对股票价格高低的合理性做出判
断，但却不能对股票基金份额净值进行合理与否的评判。换而言之，对基金份额净值高
低进行合理与否的判断是没有意义的，因为基金份额净值是由其持有的证券价格复合而
成的。（4）单一股票的投资风险较为集中，投资风险较大；股票基金由于进行分散投资，投资风险低于单一股票的投资风险。但从风险来源看，股票基金增加了基金经理投资的 委托代理风险。
153、股票基金的类型：（1）按投资市场分类；（2）按股票规模分类；（3）按股票性质分
类；（4）按基金投资风格分类；（5）按行业分类。
154、按投资市场分类，股票基金可分为：国内股票基金、国外股票基金与全球股票基金
三大类。
155、国外股票基金可进一步分为单一国家型股票基金、区域型股票基金、国际股票基金
3种类型。
156、按股票市值的大小将股票分为小盘股票、中盘股票与大盘股票，是一种最基本的股
票分析方法。与此相适应，专注于投资小盘股票的基金就被称为小盘股票基金。类似地，有中盘股票基金与大盘股票基金之分。
157、对股票规模的划分并不严格，通常主要有2种划分方法。一种方法是依据市值的绝
对值进行划分。如通常将市值小于5亿元人民币的公司归为小盘股，将超过20亿元人
民币的公司归为大盘股。另一种方法是依据相对规模进行划分。如将一个市场的全部上
市公司按市值大小排名。市值较小、累计市值占市场总市值20%以下的公司归为小盘股；
市值排名靠前，累计市值占市场总市值50%以上的公司为大盘股。
158、根据股票性质的不同，通常可以将股票分为价值型股票与成长型股票。159、专注于价值型股票投资的股票基金被称为价值型股票基金，专注于成长型股票投资
的股票基金被称为成长型股票基金，同时投资于价值型股票与成长型股票的基金则被称
为平衡型基金。
160、价值型股票可以进一步被细分为低市盈率股、蓝筹股、收益型股票、防御型股票、逆势型股票等，从而有蓝筹股基金、收益型基金等。
161、蓝筹股是指规模大、发展成熟、高质量公司的股票，如包括在上证50指数、上证
180指数中的成分股。
162、收益型股票是指高分红的一类股票。
163、防御型股票则是指利润不随经济衰退而下降，可以有效抵御经济衰退影响的一类股
票。
164、逆势型股票是指价值被低估或非市场热点的一类股票，往往是典型的周期性衰退公
司的股票。专注于此类股票投资的基金经理期望这些股票能进人周期性反弹或其收益能
有较大的改善。
165、成长型股票可以进一步分为持续成长型股票、趋势增长型股票、周期型股票等，从
而有持续成长型基金、趋势增长型基金等。
166、持续成长型股票是指业绩能够持续稳定增长的一类股票；
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167、趋势增长型股票是指波动大，业绩有望加速增长的一类股票；
168、周期型股票是指利润随经济周期波动变化比较大的一类股票。
169、按基金投资风格分类：为有效分析股票基金的特性，人们常常会根据基金所持有的 全部股票市值的平均规模与性质的不同而将股票基金分为不同投资风格的基金，如大盘
价值型基金、大盘混合型基金、大盘成长型基金、小盘价值型基金、小盘混合型基金、小盘成长型基金等。
170、需要注意的是，很多基金在投资风格上并非始终如一，而是会根据市场环境对投资
风格进行不断的调整，以期获得更好的投资回报。这一现象就是所谓的风格变化现象。
171、按行业分类：同一行业内的股票往往表现出类似的特性与价格走势。以某一特定行
业或板块为投资对象的基金就是行业股票基金，如基础行业基金、资源类股票基金、房
地产基金、金融服务基金、科技股基金等。不同行业在不同经济周期中的表现不同，为
追求较好的回报，还有一种行业轮换型基金。行业轮换型基金集中于行业投资，投资风
险相对较高。
172、股票基金所面临的投资风险主要包括系统性风险、非系统性风险、管理运作风险。
173、系统性风险即市场风险，是指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造
成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投资加以消除，因此又被称为不可分散风险。
174、非系统性风险是指个别证券特有的风险，包括企业的信用风险、经营风险、财务风
险等。非系统性风险可以通过分散投资加以规避，因此又被称为可分散风险。
175、管理运作风险是指由于基金经理对基金的主动性操作行为而导致的风险，如基金经
理不适当地对某一行业或个股的集中投资给基金带来的风险。
176、股票基金的分析：在投资股票时，投资者通常可以借助每股收益、市盈率等分析指
标对股票投资价值进行分析。同样，对股票基金的分析也有一些常用的分析指标，如反
映基金经营业绩的指标、反映基金风险大小的指标、反映基金组合特点的指标、反映基
金操作成本的指标、反映基金操作策略的指标等等。
177、反映基金经营业绩的主要指标包括基金分红、已实现收益、净值增长率等指标。其
中，净值增长率是最主要的分析指标，最能全面反映基金的经营成果。基金分红是基金
对基金投资收益的派现，其大小会受到基金分红政策、已实现收益、留存收益的影响，不能全面反映基金的实际表现。如果基金只卖出有盈利的股票，保留被套的股票，已实
现收益可能很高，但基金的浮动亏损可能更大，基金最终可能是亏损的。因此，用已实
现收益不能很好地反映基金的经营成果。
178、最 简 单 的 净 值 增 长 率 指 标 可 用 下 式 计 算 ： 净 值 增 长 率 ＝
期末份额净值一期初份额净值＋期间分红
×100%
期初份额净值
179、净值增长率对基金的分红、已实现收益、未实现收益都加以考虑，因此是最能有效
地反映基金经营成果的指标。净值增长率越高，说明基金的投资效果越好。如果单纯考
察一只基金本身的净值增长率说明不了什么问题，通常还应该将该基金的净值增长率与
比较基准、同类基金的净值增长率比较才能对基金的投资效果进行全面评价。
180、常用来反映股票基金风险大小的指标有标准差、贝塔值、持股集中度、行业投资集
中度、持股数量等指标。
181、有的股票基金每年的净值增长率可能相差很大，有的基金每年的净值增长率之间的 差异可能较小。净值增长率波动程度越大，基金的风险就越高。基金净值增长率的波动
程度可以用标准差来计量，并通常按月计算。标准差将偏离均值的情况均视为风险。在 净值增长率服从正态分布时，可以期望2/3(约67%)的情况下，净值增长率会落人平均
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值正负1个标准差的范围内，95%的情况下基金净值增长率会落在正负2个标准差的范
围内。（例题见教材P36）
182、股票基金以股票市场为活动母体，其净值变动不能不受到证券市场系统风险的影
响。通常可以用贝塔值(β)的大小衡量一只基金面临的市场风险的大小。贝塔值将一只
股票基金的净值增长率与某个市场指数联系起来，以反映基金净值变动对市场指数变动
基金净值增长率
的毛欢感程度。贝塔值=
。如果股票指数上涨或下跌1％，某基金的净
股票指数增长率
值增长率上涨或下跌1％，那么该基金的贝塔值为1，说明该基金净值的变化与指数的 变化幅度相当。如果某基金的贝塔值大于1，说明该基金是一只活跃或激进型基金。如
果某基金的贝塔值小于1，说明该基金是一只稳定或防御型的基金。
前十大重仓股投资市值
183、持股集中度=
×100%。持股集中度越高，说明基金在前十大
基金股票投资总市值
重仓股的投资越多，基金的风险越高。类似地，可以计算基金在前三大行业或前五大行
业上的行业投资集中度。持股数量越多，基金的投资风险越分散，风险越低。但持股过
分分散，也不利于基金业绩的提高。
184、反映股票基金组合特点的指标：依据股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均
市盈率、平均市净率等指标可以对股票基金的投资风格进行分析。
185、基金持股平均市值的计算有不同的方法，既可以用算术平均法，也可以用加权平均
法或其他较为复杂的方法。算术平均市值等于基金所持有全部股票的总市值除以其所持
有的股票的全部数量。加权平均市值则根据基金所持股票的比例进行股票市值的加权平
均。通过对平均市值的分析可以看出基金是偏好大盘股的投资、中盘股的投资还是偏好
小盘股的投资。同理，可以用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市净率的大小，判断股票基金是倾向于投资价值型股票还是成长型股票。如果基金的平均市盈率、平均
市净率小于市场指数的市盈率和市净率，可以认为该股票基金属于价值型基金；反之，该股票基金则可以归为成长型基金。
186、反映基金运作成本的指标：费用率是评价基金运作效率和运作成本的一个重要统计
基金运作费用
指标。费用率＝
×100%。费用率越低，说明基金的运作成本越低，运作
基金平均净资产
效率越高。187、基金运作费用主要包括基金管理费、托管费、基于基金资产计提的营销服务费等项
目，但不包括前端或后端申购费、赎回费，也不包括投资利息费用、交易佣金等费用。
188、相对于其他类型的基金，股票基金的费用率较高；相对于大型基金，小型基金的费
用率通常较高；相对于国内股票基金，国外股票基金的费用率较高。
189、反映基金操作策略的指标：基金股票周转率通过对基金买卖股票频率的衡量，可以
反映基金的操作策略。通常它可以用基金股票交易量的一半与基金平均净资产之比来衡
量。用基金股票交易量的一半作分子的原因在于“一买一卖”才构成一次完整的周转。
周转率的倒数为基金持股的平均时间。如果一个股票基金的年周转率为100％，意味着
该基金持有股票的平均时间为1年。低周转率的基金倾向于对股票的长期持有，高周转
率的基金则倾向于对股票的频繁买人与卖出。周转率高的基金，所付出的交易佣金与印
花税也较高，会加重投资者的负担，对基金业绩造成一定的负面影响。
190、债券基金在投资组合中的作用:债券基金主要以债券为投资对象，因此对追求稳定
收人的投资者具有较强的吸引力。债券基金的波动性通常要小于股票基金，因此常常被
投资者认为是收益、风险适中的投资工具。此外，当债券基金与股票基金进行适当的组
合投资时，常常能较好地分散投资风险，因此债券基金常常也被视为组合投资中不可或
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缺的重要组成部分。
191、债券基金与债券的不同:作为投资于一揽子债券的组合投资工具，债券基金与单一
债券存在重大的区别。(1)债券基金的收益不如债券的利息固定。投资者购买固定利率
性质的债券，在购买后会定期得到固定的利息收人，并可在债券到期时收回本金。债券
基金作为不同债券的组合，尽管也会定期将收益分配给投资者，但债券基金分配的收益
有升有降，不如债券的利息固定。(2)债券基金没有确定的到期日。与一般债券会有一
个确定的到期日不同，债券基金由一组具有不同到期日的债券组成，因此并没有一个确
定的到期日。不过为分析债券基金的特性，我们仍可以对债券基金所持有的所有债券计
算出一个平均到期日。(3)债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更
难以预测。单一债券的收益率可以根据购买价格、现金流以及到期收回的本金计算债券
的投资收益率，但债券基金由一组不同的债券组成，收益率较难计算和预测。(4)投资
风险不同。单一债券随着到期日的临近，所承担的利率风险会下降。债券基金没有固定
到期日，所承担的利率风险将取决于所持有的债券的平均到期日。债券基金的平均到期
日常常会相对固定，债券基金所承受的利率风险通常也会保持在一定的水平。单一债券
的信用风险比较集中，而债券基金通过分散投资则可以有效避免单一债券可能面临的较
高的信用风险。
192、债券基金的类型：债券有不同类型，债券基金也会有不同类型。通常可以依据债券
发行者(政府、企业等)的不同、债券到期日的长短以及债券质量的高低对债券进行分类。
193、根据发行者的不同，可以将债券分为政府债券、企业债券、金融债券等。
194、根据债券到期日的不同，可以将债券分为短期债券、长期债券等。
195、根据债券信用等级的不同，可以将债券分为低等级债券、高等级债券等。与此相适
应，也就产生了以某一类债券为投资对象的债券基金。
196、与股票基金类似，债券基金也被分成不同的投资风格。债券基金投资风格主要依据
基金所持债券的久期与债券的信用等级来划分：
高等级
短期高信用
中期高信用
长期高信用
中等级
短期中信用
中期中信用
长期中信用
低等级
短期低信用
中期低信用
长期低信用
短期
中期
长期
197、债券基金主要的投资风险包括利率风险、信用风险、提前赎回风险、通货膨胀风险。
198、利率风险：债券的价格与市场利率变动密切相关，且呈反方向变动。当市场利率上
升时，大部分债券的价格会下降；当市场利率降低时，债券的价格通常会上升。通常，债券的到期日越长，债券价格受市场利率的影响就越大。与此相类似，债券基金的价值
会受到市场利率变动的影响。债券基金的平均到期日越长，债券基金的利率风险越高。
199、信用风险：信用风险是指债券发行人没有能力按时支付利息、到期归还本金的风险。
如果债券发行人不能按时支付利息或偿还本金，该债券就面临很高的信用风险。投资者
为弥补低等级信用债券可能面临的较高信用风险，往往会要求较高的收益补偿。一些债
券评级机构会对债券的信用进行评级。如果某债券的信用等级下降，将会导致该债券的 价格下跌，持有这种债券的基金的净值也会随之下降。
200、提前赎回风险：提前赎回风险是指债券发行人有可能在债券到期日之前回购债券的 风险。当市场利率下降时，债券发行人能够以更低的利率融资，因此可以提前偿还高息
债券。持有附有提前赎回权债券的基金将不仅不能获得高息收益，而且还会面临再投资
风险。
201、通货膨胀风险：通货膨胀会吞噬固定收益所形成的购买力，因此债券基金的投资者
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不能忽视这种风险，必须适当地购买一些股票基金。
202、分析股票基金的许多指标可以很好地用于对债券基金的分析，如净值增长率、标准
差、费用率、周转率等概念都是较为通用的分析指标。但由于债券基金的风险来源与股
票基金有所不同，债券基金的表现与风险主要受久期与债券信用等级的影响，因此对债
券基金的分析也主要集中于对债券基金久期与债券信用等级的分析。
203、一只债券基金的平均到期日只对债券平均偿还本金的时间进行考察，因此并不能很
好地衡量利率变动对基金净值变动的影响。
204、久期是指一只债券的加权到期时间。它综合考虑了到期时间、债券现金流以及市场
利率对债券价格的影响，可以用以反映利率的微小变动对债券价格的影响，因此是一个
较好的债券利率风险衡量指标。
205、债券基金的久期等于基金组合中各个债券的投资比例与对应债券久期的加权平均。
206、与单个债券的久期一样，债券基金的久期越长，净值的波动幅度就越大，所承担的 利率风险就越高。
207、久期在计算上比较复杂，但其应用却很简单。要衡量利率变动对债券基金净值的影
响，只要用久期乘以利率变化即可。例如，如果某债券基金的久期是5年，那么，当市
场利率下降1％时，该债券基金的资产净值约增加5%；而当市场利率上升1％时，该债
券基金的资产净值约减少5%。因此，一个厌恶风险的投资者应选择久期较短的债券基金，而一个愿意接受较高风险的投资者则应选择久期较长的债券基金。
208、久期可以较准确地衡量利率的微小变动对债券价格的影响，但当利率变动幅度较大
时，则会产生较大的误差，这主要是由债券所具有的凸性引起的。债券价格与利率之间
的反向关系并不是直线型关系，而是一种凸线型关系。这样当利率变动幅度较大时，以
久期为代表的直线型关系就不能准确衡量债券价格的真实变动，必须用凸性对其进行修
正。
209、尽管久期是一个有用的分析工具，但也应注重对债券基金所持有的债券的平均信用
等级加以考察。在其他条件相同的情况下，信用等级较高的债券，收益率较低；信用等
级较低的债券，收益率较高。
210、货币市场基金在投资组合中的作用：与其他类型基金相比，货币市场基金具有风险
低、流动性好的特点。货币市场基金是厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投
资者进行短期投资的理想工具，或暂时存放现金的理想场所。但需要注意的是，货币市
场基金的长期收益率较低，并不适合进行长期投资。
17211、货币市场工具：通常指到期日不足1年的短期金融工具。由于货币市场工具到期日
非常短，因此也被称为“现金投资工具”。货币市场工具通常由政府、金融机构以及信
誉卓著的大型工商企业发行。货币市场工具流动性好、安全性高，但其收益率与其他证
券相比则非常低。
212、货币市场与股票市场的一个主要区别是：货币市场投资门槛通常很高，在很大程度
上限制了一般投资者的进人。此外，货币市场属于场外交易市场，交易主要由买卖双方
通过电话或电子交易系统以协商价格完成。
213、货币市场基金的投资门槛极低，因此，货币市场基金为普通投资者进人货币市场提
供了重要通道。
214、货币市场基金的投资对象：按照《货币市场基金管理暂行规定》以及其他有关规定，目前我国货币市场基金能够进行投资的金融工具主要包括：(1)现金；(2)1年以内(含1
年)的银行定期存款、大额存单；(3)剩余期限在397天以内(含397天)的债券；(4)期
限在1年以内(含1年)的债券回购；(5)期限在1年以内(含1年)的中央银行票据；(6)
剩余期限在397天以内(含397天)的资产支持证券。
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215、货币市场基金不得投资于以下金融工具：(1)股票；(2)可转换债券；(3)剩余期限
超过397天的债券；(4)信用等级在AAA级以下的企业债券；(5)国内信用评级机构评定
的A-1级或相当于A-1级的短期信用级别及该标准以下的短期融资券；(6)流通受限的 证券。
216、货币市场基金的投资风险：货币市场基金同样会面临利率风险、购买力风险、信用
风险、流动性风险。但由于我国货币市场基金不得投资于剩余期限高于397天的债券，投资组合的平均剩余期限不得超过180天，实际上货币市场基金的风险是较低的。与银
行存款不同，货币市场基金并不保证收益水平。因此，尽管货币市场基金的风险较低，但并不意味着货币市场基金没有投资风险。
217、货币市场基金的收益分析：货币市场基金的份额净值固定在1元人民币，基金收益
通常用日每万份基金净收益和最近7日年化收益率表示。日每万份基金净收益是把货币
市场基金每天运作的净收益平均摊到每一份额上，然后以1万份为标准进行衡量和比较
的一个数据。最近7日年化收益率是以最近7个自然日日平均收益率折算的年收益率。
这两个反映收益的指标都是短期指标。（1）日每万份基金净收益的计算。根据中国证监
会发布的《货币市场基金信息披露特别规定》，货币市场基金日每万份基金净收益的计
当日基金净收益
算公式为：日每万份基金净收益＝
×10000。（2）最近7日年化收益
当日基金份额总额
率的计算。根据中国证监会发布的《货币市场基金信息披露特别规定》，货币市场基金
在计算和披露7日年化收益率时，会由于收益分配频率的不同而有所不同。
218、在运用日每万份基金净收益指标和7日年化收益率指标对货币市场基金收益进行
分析时，应特别注意指标之间的可比性问题。实际上，不同的份额结转方式使货币市场
基金在收益指标上丧失了可比性。从日每万份基金净收益指标看，按日结转份额的基金
在及时增加基金份额的同时将会摊薄每万份基金的日净收益；同时，份额的及时结转也
增加了管理费计提的基础，使日每万份基金净收益有可能进一步降低。从7日年化收益
率指标看，按日结转份额的7日年化收益率相当于按复利计息，因此在总收益不变的情
况下，其数值要高于按月结转份额所计算的7日年化收益率。
219、货币市场基金的风险分析：用以反映货币市场基金风险的指标有投资组合平均剩余
期限、融资比例、浮动利率债券投资情况等。
220、组合平均剩余期限。低风险和高流动性是货币市场基金的主要特征，组合平均剩余
期限是反映基金组合风险的重要指标。组合平均剩余期限越短，货币市场基金收益的利
率敏感性越低，但收益率也可能较低。目前，我国法规要求货币市场基金投资组合的平
均剩余期限在每个交易日均不得超过180天。但有的基金可能会在基金合同中做出更严
格的限定，如组合平均剩余期限不得超过90天。因此，在比较不同货币市场基金收益
率的时候，应考虑其组合平均剩余期限的控制要求。对于单只货币市场基金，应特别注
意其组合平均剩余期限的水平和变化情况，以及各期间资少剩余期限的分布情况。
221、融资比例。一般情况，货币市场基金财务杠杆的运用程度越高，其潜在的收益可能
越高，但风险｛应也越大。另外，按照规定，除非发生巨额赎回，货币市场基金债券正
回购的资金余额不得超过20%。因此，在比较不同货币市场基金收益率的时候，应同时
考虑其同期财务杠杆的运用程度。
222、浮动利率债券投资情况。货币市场基金可以投资于剩余期限小于397天但剩余存续
期超过397天的浮动利率债券。虽然其剩余期限小于397天，但实际上该债券品种的期
限往往很长(如10年)，因此，该券种在收益率、流动性、信用风险、利率风险等方面
会与同样剩余期限的其他券种存在差异。在判断基金组合剩余期限分布时，应充分考虑
基金投资该类债券的情况。
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223、混合基金在投资组合中的作用：混合基金的风险低于股票基金，预期收益则要高于
债券基金。它为投资者提供了一种在不同资产类别之间进行分散投资的工具，比较适合 较为保守的投资者。
224、混合基金的类型：混合基金尽管会同时投资于股票、债券等，但常常会依据基金投
资目标的不同而进行股票与债券的不同配比。因此，通常可以依据资产配置的不同将混
合基金分为偏股型基金、偏债型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金等。
225、偏股型基金中股票的配置比例较高，债券的配置比例相对较低。通常，股票的配置
比例在50%-70%，债券的配置比例在20%-40%。
226、偏债型基金与偏股型基金正好相反，债券的配置比例较高，股票的配置比例则相对
较低。227、股债平衡型基金股票与债券的配置比例较为均衡，比例大约均在40%－60%左右。
228、灵活配置型基金在股票、债券上的配置比例则会根据市场状况进行调整，有时股票
的比例较高，有时债券的比例较高。
229、混合基金的投资风险：混合基金的投资风险主要取决于股票与债券配置的比例大
小。一般而言，灵活配置型基金、偏股型基金的风险较高，但预期收益率也较高；偏债
型基金的风险较低，预期收益率也较低；股债平衡型基金的风险与收益则较为适中。
230、混合基金尽管提供了一种“一站式”的资产配置投资方式，但如果购买多只混合基
金，投资者在各种大类资产上的配置可能变得模糊不清，这将不利于投资者根据市场状
况进行有效的资产配置。
231、保本基金的特点：保本基金的最大特点是其招募说明书中明确规定了相关的担保条
款，即在满足一定的持有期限后，为投资者提供本金或收益的保障。
232、为能够保证本金安全或实现最低回报，保本基金通常会将大部分资金投资于与基金
到期日一致的债券；同时，为提高收益水平，保本基金会将其余部分投资于股票、衍生
工具等高风险资产上，使得市场不论是上涨还是下跌，该基金于投资期限到期时，都能
保障其本金不遭受损失。
233、保本基金的投资目标是在锁定风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。
234、保本基金从本质上讲是一种混合基金。此类基金锁定了投资亏损的风险，产品风险
较低，也并不放弃追求超额收益的空间，因此比较适合那些不能忍受投资亏损、比较稳
健和保守的投资者。
235、保本基金于20世纪80年代中期起源于美国，其核心是运用投资组合保险策略进行
基金的操作。国际上比较流行的投资组合保险策略主要有对冲保险策略与固定比例投资
组合保险策略(CPPI)。
236、对冲保险策略主要依赖金融衍生产品，如股票期权、股指期货等，实现投资组合价
值的保本与增值。国际成熟市场的保本投资策略目前较多采用衍生金融工具进行操作。
目前，国内尚缺乏这些金融工具，所以国内保本基金为实现保本的目的，主要选择固定
比例投资组合保险策略作为投资中的保本策略。
237、CPPI是一种通过比较投资组合现时净值与投资组合价值底线，从而动态调整投资
组合中风险资产与保本资产的比例，以兼顾保本与增值目标的保本策略。
238、CPPI投资策略的投资步骤可分为以下3步：（1）根据投资组合期末最低目标价值(基
金的本金)和合理的折现率设定当前应持有的保本资产的价值，即投资组合的价值底线。
（2）计算投资组合现时净值超过价值底线的数额。该值通常被称为“安全垫”，是风险
投资(如股票投资)可承受的最高损失限额。（3）按安全垫的一定倍数确定风险资产投资
的比例，并将其余资产投资于保本资产(如债券投资)，从而在确保实现保本目标的同时，实现投资组合的增值。
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239、风险资产投资额通常可用下式确定：风险资产投资额=放大倍数×(投资组合现时净
值-价值底线)=放大倍数×安全垫
风险资产投资额
240、风险资产投资比例=
×100%
基金净值
241、如果安全垫不放大，将投资组合现时净值高于价值底线的资产完全用于风险资产投
资，即使风险资产(股票)投资完全亏损，基金也能够实现到期保本。因此，可以适当放
大安全垫的倍数，提高风险资产投资比例以增加基金的收益。例如，将投资债券确定的 投资收益的2倍投资于股票，也就是将安全垫放大1倍，那么如果股票亏损的幅度在50%
以内，则基金仍能实现保本目标。安全垫放大倍数的增加，尽管能提高基金的收益，但
投资风险也将趋于同步增大；但过小，则使基金收益不足。基金管理人必须在股票投资
风险加大和收益增加这两者间寻找适当的平衡点。也就是说，要确定适当的安全垫放大
倍数，以力求既能保证基金本金的安全，又能尽量为投资者创造更多的收益。
242、通常，保本资产和风险资产的比例并不是经常发生变动的，必须在一定时间内维持
恒定比例以避免出现过激投资行为。基金管理人一般只在市场可能发生剧烈变化时，才
对基金安全垫的中长期放大倍数进行调整。在放大倍数一定的情况下，随着安全垫价值
的上升，风险资产投资比例将随之上升。一旦投资组合现时净值向下接近价值底线，系
统将自动降低风险资产的投资比例。
243、保本基金的类型：境外的保本基金形式多样。其中，基金提供的保证有本金保证、收益保证和红利保证，具体比例由基金公司自行规定。一般本金保证比例为100%，但也
有低于100%或高于100%的情况。至于是否提供收益保证和红利保证，则各基金情况各
不相同。通常，保本基金若有担保人，则可为投资者提供到期后获得本金和收益的保障。
244、保本基金的投资风险：（1）保本基金有一个保本期，投资者只有持有到期后才获得
本金保证或收益保证。如果投资者在到期前急需资金，提前赎回，则不享有保证承诺，投资可能发生亏损。保本基金的保本期通常在3～5年，但也有长至7～10年的。基金
持有人在认购期结束后申购的基金份额不适用保本条款。（2）保本的性质在一定程度上
限制了基金收益的上升空间。为了保证到期能够向投资者兑现保本承诺，保本基金通常
会将大部分资金投资在期限与保本期一致的债券上。保本基金中债券的比例越高，其投
资于高回报上的资产比例就越少，收益上升空间就会受到一定限制。（3）尽管投资保本
型基金亏本的风险几乎等于零，但投资者仍必须考虑投资的机会成本与通货膨胀损失。
如果到期后不能取得比银行存款利率和通货膨胀率高的收益率，保本将变得毫无意义。
投资时间的长短，决定投资机会成本的高低。投资期限愈长、投资的机会成本愈高。保
本基金在投资到期后，当基金份额累计净值低于投资者的投人资本金时，基金管理人或
基金担保人应向投资者支付其中的差额部分。
245、保本基金的分析指标主要包括保本期、保本比例、赎回费、安全垫、担保人等。
246、保本基金通常有一个保本期。较长的保本期使基金经理有较大的操作灵活性，即在 相同的保本比例要求下，经理人可适当提高风险性资产的投资比例，但保本期越长，投
资者承担的机会成本越高，因此保本期是一个必须考虑的因素。
247、保本比例是到期时投资者可获得的本金保障比率。常见的保本比例介于80%～100
％之间。保本比例是影响基金投资风险性资产比例的重要因素之一。其他条件相同下，保本比例较低的基金投资于风险性资产的比例较高。
248、通常，保本基金为避免投资者提前赎回资金，往往会对提前赎回基金的投资者收取
较高的赎回费，这将会加大投资者退出投资的难度。
249、安全垫是风险资产投资可承受的最高损失限额。如果安全垫较小，基金将很难通过
放大操作提高基金的收益。较高的安全垫在提高基金运作灵活性的同时也有助于增强基
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金到期保本的安全性。
250、ETF具有下列三大特点：（1）被动操作的指数型基金；（2）独特的实物申购赎回机
制；（3）实行一级市场与二级市场并存的交易制度。
251、被动操作的指数型基金：ETF以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象，依
据构成指数的股票种类和比例，采取完全复制的方法。ETF不但具有传统指数基金的全
部特色，而且是更为纯粹的指数基金。
252、独特的实物申购赎回机制：所谓实物申购赎回机制，是指投资者向基金管理公司申
购ETF，需要拿这只ETF指定的一揽子股票来换取；赎回时得到的不是现金，而是相应
的一揽子股票；如果想变现，需要再卖出这些股票。实物申购赎回机制是ETF最大的特
色，使ETF省却了用现金购买股票以及为应付赎回卖出股票的环节。此外，ETF有“最
小申购、赎回份额”规定，只有大的投资者才能参与ETF一级市场的实物申购赎回。
253、实行一级市场与二级市场并存的交易制度：ETF实行一级市场与二级市场并存的交
易制度。在一级市场上，大投资者在交易时间内可以随时进行以股票换份额(申购)、以
份额换股票(赎回)的交易，中小投资者被排斥在一级市场之外。在二级市场上，ETF与
普通股票一样在市场挂牌交易。无论是大投资者还是中小投资者均可按市场价格进行
ETF份额的交易。一级市场的存在使二级市场交易价格不可能偏离基金份额净值很多，否则两个市场的差价会引发套利交易。套利交易会最终使套利机会消失，使二级市场价
格回复到基金份额净值附近。因此，正常情况下，ETF二级市场交易价格与基金份额净
值总是比较接近。
254、ETF本质上是一种指数基金，因此对ETF的需求主要体现为对指数产品的需求上。
由一级和二级市场的差价所引致的套利交易则属于一种派生需求。与传统的指数基金相
比，ETF的复制效果更好，成本更低，买卖更为方便(可以在交易日随时进行买卖)，并
可以进行套利交易，因此对投资者具有独特的吸引力。
255、ETF的套利交易：当同一商品在不同市场上价格不一致时就会存在套利交易。传统
上，数量固定的证券会在供求关系的作用下，形成二级市场价格独立于自身净值的交易
特色，如股票、封闭式基金即是如此。而数量不固定的证券，如开放式基金则不能形成 二级市场价格，只能按净值进行交易。ETF的独特之处在于实行一级市场与二级市场交
易同步进行的制度安排，因此，投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金份额净值二
者之间存在差价时进行套利交易。具体而言，当二级市场ETF交易价格低于其份额净值，即发生折价交易时，大的投资者可以通过在二级市场低价买进ETF，然后在一级市场赎
回(高价卖出)份额，再于二级市场上卖掉股票而实现套利交易。相反，当二级市场ETF
交易价格高于其份额净值，即发生溢价交易时，大的投资者可以在二级市场买进一揽子
股票，于一级市场按份额净值转换为ETF(相当于低价买人ETF)份额，再于二级市场上
高价卖掉ETF而实现套利交易。套利机制的存在将会迫使ETF二级市场价格与净值趋于
一致，使ETF既不会出现类似封闭式基金二级市场大幅折价交易、股票大幅溢价交易现
象，也克服了开放式基金不能进行盘中交易的弱点。折价套利会导致ETF总份额的减少，溢价套利会导致ETF总份额的扩大。但正常情况下，套利活动会使套利机会消失，因此
套利机会并不多，通过套利活动引致的ETF规模的变动也就不会很大。ETF规模的变动
最终取决于市场对ETF的真正需求。
256、ETF的类型：（1）根据ETF跟踪某一标的市场指数的不同分类；（2）根据复制方法
的不同分类。
257、根据ETF跟踪的指数不同，可以将ETF分为股票型ETF、债券型ETF等。而在股票
型ETF与债券型ETF中，又可以根据ETF跟踪的指数不同对股票型ETF与债券型ETF进
行进一步细分。如股票型ETF可以进一步被分为全球指数ETF、综合指数ETF、行业指
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数ETF、风格指数ETF(如成长型、价值型等)等。
258、根据复制方法的不同，可以将ETF分为完全复制型ETF与抽样复制型ETF。完全复
制型ETF是依据构成指数的全部成分股在指数中所占的权重，进行ETF的构建。我国首
只ETF——上证50ETF采用的就是完全复制。在标的指数成分股数量较多、个别成分股
流动性不足的情况下，抽样复制的效果可能更好。抽样复制就是通过选取指数中部分有
代表性的成分股，参照指数成分股在指数中的比重设计样本股的组合比例进行ETF的构
建，目的是以最低的交易成本构建样本组合，使ETF能较好地跟踪指数。
259、ETF的风险：首先，与其他指数基金一样，ETF会不可避免地承担所跟踪指数面临
的系统性风险。其次，尽管套利交易的存在使二级市场交易价格不会偏离基金份额净值
太大，但由于受供求关系的影响，二级市场价格常常会高于或低于基金份额净值。此外，ETF的收益率与所跟踪指数的收益率之间往往会存在跟踪误差。抽样复制、现金留存、基金分红以及基金费用等都会导致跟踪误差。
260、在投资ETF时，投资者首先需要清楚ETF所跟踪的是什么指数，而且对指数所含成 分股的分析以及指数构建方法的了解都是不可缺少的。
261、用于分析ETF的收益指标包括二级市场价格收益率、基金净值收益率。用于分析
ETF运作效率的指标主要有折(溢)价率、周转率、费用率、跟踪偏离度、跟踪误差等。
262、ETF的折(溢)价率与封闭式基金的折(溢)价率类似，等于二级市场价格与基金份额
净值的比值减1。
263、折(溢)价率大于一定幅度时会引发套利交易。同时，折(溢)价率也是一个反映ETF
交易效率与市场流动性强弱的指标。
264、周转率通常用日或周表示，等于ETF二级市场成交量与ETF总份额之比。
265、作为被动型的指数基金，ETF的投资目标不是超越指数的表现，而是希望取得与指
数基本一致的收益，因此基金收益与标的指数收益之间的偏离程度就成为评判ETF是否
成功的一个指标。偏离程度越小，说明ETF在跟踪指数上表现得越好。偏离程度可以用
跟踪误差与跟踪偏离度两个指标来衡量。
266、日跟踪误差=ETF日净值收益率-标的指数日收益率
267、跟踪误差也可以用月、季等表示。
268、跟踪偏离度等于考察期内跟踪误差的标准差。
269、QDII基金：2007年6月18日，中国证监会颁布的《合格境内机构投资者境外证券
投资管理试行办法》规定，符合条件的境内基金管理公司和证券公司，经中国证监会批
准，可在境内募集资金进行境外证券投资管理。这种经中国证监会批准可以在境内募集
资金进行境外证券投资的机构就被称为合格境内机构投资者
(QualifiedDomesticInstitutionalInvestor，QDII)。
270、QDII是在我国人民币没有实现可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度
地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。
271、目前除了基金管理公司和证券公司外，商业银行等其他金融机构也可以发行代客境
外理财产品，但我们这里主要涉及到的是由基金管理公司发行的QDII产品，即QDII基
金。QDII基金可以人民币、美元或其他主要外汇货币为计价货币募集。
272、QDII基金在投资组合中的作用：不同于只能投资于国内市场的公募基金，QDII基
金可以进行国际市场投资。通过QDII基金进行国际市场投资，不但为投资者提供了新
的投资机会，而且由于国际证券市场常常与国内证券市场具有较低的相关性，也为投资
者降低组合投资风险提供了新的途径。
273、QDII基金的投资对象。根据有关规定，除中国证监会另有规定外，QDII基金可投
资于下列金融产品或工具：(1)银行存款、可转让存单、银行承兑汇票、银行票据、商
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业票据、回购协议、短期政府债券等货币市场工具；(2)政府债券、公司债券、可转换
债券、住房按揭支持证券、资产支持证券等及经中国证监会认可的国际金融组织发行的 证券；(3)与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易
的普通股、优先股、全球存托凭证和美国存托凭证、房地产信托凭证；(4)在已与中国
证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金；
(5)与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物挂钩的结构性投资产品；(6)远
期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易所上市交易的权证、期权、期货等金融衍
生产品。
274、QDII基金不得有的行为。除中国证监会另有规定外，QDII基金不得有下列行为：(1)
购买不动产。(2)购买房地产抵押按揭。(3)购买贵重金属或代表贵重金属的凭证。(4)
购买实物商品。(5)除应付赎回、交易清算等临时用途以外，借人现金。该临时用途借
人现金的比例不得超过基金、集合计划资产净值的10％。(6)利用融资购买证券，但投
资金融衍生品除外。(7)参与未持有基础资产的卖空交易。(8)从事证券承销业务。(9)
中国证监会禁止的其他行为。
275、QDII基金的投资风险：（1）国际市场投资会面临国内基金所没有的汇率风险。（2）
国际市场将会面临国别风险、新兴市场风险等特别投资风险。（3）尽管进行国际市场投
资有可能降低组合投资风险，但并不能排除市场风险。（4）QDII基金的流动性风险也需
注意。由于QDII基金涉及跨境交易，基金申购、赎回的时间要长于国内其他基金。
276、基金募集是证券投资基金投资的起点，交易活动为基金投资提供流动性，注册登记
则确保了基金募集与交易活动的安全性。
277、基金的募集一般要经过申请、核准、发售、基金合同生效4个步骤。
278、根据《证券投资基金法》的要求，中国证监会应当自受理基金募集申请之日起6
个月内做出核准或者不予核准的决定。基金募集申请经中国证监会核准后方可发售基金
份额。
279、基金份额的发售：基金管理人应当自收到核准文件之日起6个月内进行基金份额的 发售。基金的募集期限自基金份额发售日开始计算，募集期限不得超过3个月。基金管
理人应当在基金份额发售的3日前公布招募说明书、基金合同及其他有关文件。基金募
集期间募集的资金应当存人专门账户，在基金募集行为结束前，任何人不得动用。
280、基金的合同生效：基金募集期限届满，封闭式基金需满足募集的基金份额总额达到
核准规模的80%以上、基金份额持有人不少于200人的要求；开放式基金需满足募集份
额总额不少于2亿份、基金募集金额不少于2亿元人民币、基金份额持有人不少于200
人的要求。基金管理人应当自募集期限届满之日起10日内聘请法定验资机构验资，并
自收到验资报告起10日内，向中国证监会提交备案申请和验资报告，办理基金备案手
续。中国证监会自收到基金管理人验资报告和基金备案材料之日起3个工作日内予以书
面确认；自中国证监会书面确认之日起，基金备案手续办理完毕，基金合同生效。基金
管理人应当在收到中国证监会确认文件的次日发布基金合同生效公告。
281、基金募集期限届满，基金不满足有关募集要求的基金募集失败，基金管理人应承担
下列责任：(1)以固有财产承担因募集行为而产生的债务和费用；(2)在基金募集期限届
满后30日内返还投资者已缴纳的款项，并加计银行同期存款利息。
282、在基金募集期内购买基金份额的行为通常被称为“基金的认购”。
283、投资人认购开放式基金，一般通过基金管理人或管理人委托的商业银行、证券公司
等经国务院证券监督管理机构认定的其他机构办理。
284、认购开放式基金通常分开户、认购和确认3个步骤。285、开户：拟进行基金投资的投资人，必须先开立基金账户和资金账户。基金账户是基
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金注册登记机构为基金投资人开立的、用于记录其持有的基金份额及其变动情况的账
户；资金账户是投资人在基金代销银行、证券公司开立的用于基金业务的资金结算账户。
286、认购：投资人在办理基金认购申请时，须填写认购申请表，并需按销售机构规定的 方式全额缴款。投资者在募集期内可以多次认购基金份额。一般情况下，已经正式受理
的认购申请不得撤销。
287、确认：销售机构对认购申请的受理并不代表申请一定成功，而仅代表销售机构接受
了认购申请，申请的成功与否应以注册登记机构的确认结果为准。投资者T日提交认购
申请后，可于T+2日起办理认购的网点查询认购申请的受理情况。认购申请无效的，认
购资金将退回投资人资金账户。认购的最终结果要待基金募集期结束后才能确认。
288、开放式基金的认购方式：开放式基金的认购采取金额认购的方式，即投资者在办理
认购时，认购申请上不是直接填写需要认购多少份基金份额，而是填写需要认购多少金
额的基金份额。基金注册登记机构在基金认购结束后，再按基金份额的认购价格，将申
请认购基金的金额换算成投资人应得的基金份额。
289、开放式基金的认购费率：《证券投资基金销售管理办法》规定，开放式基金的认购
费率不得超过认购金额的5%。在具体实践中，基金管理人会针对不同的基金类型、不同
的认购金额设置不同的认购费率。我国股票基金的认购费率大多在1%—1.5%左右，债券
基金的认购费率通常1%以下，货币市场基金一般不收取认购费。
290、开放式基金的收费模式：基金份额的认购通常采用前端收费和后端收费2种模式。
前端收费是指在认购基金份额时就支付认购费用的付费模式；后端收费是指在认购基金
份额时不收费，在赎回基金份额时才支付认购费用的收费模式。后端收费模式设计的目
的是为了鼓励投资者能长期持有基金，所以后端收费的认购费率一般设计为随着基金份
额持有时间的延长而递减，持有至一定时间后费率可降为零。
291、开放式基金认购份额的计算。基金认购费率将统一以净认购金额为基础收取，计算
公式为：净认购金额=认购金额/（1+认购费率）；认购费率=净认购金额*认购费率；认
购份额=（净认购金额+认购利息）/基金份额面值。其中，“认购金额”指投资人在认购
申请中填写的认购金额总额；“认购费率”指与投资人认购金额对应的认购费率；“认购
利息”指认购款项在基金合同生效前产生的利息。例题：某投资人投资1万元认购基金，认购资金在募集期产生的利息为3元，其对应的认购费率为1.2%，基金份额面值为1
元，则其认购费用及认购份额为：净认购金额=10000/（1+1.2%）=9881.42元；认购费
用=9881.42*1.2%=118.58元；认购份额=（9881.42+3）/1=9884.42份；投资人投资10000
元认购基金，认购费用为118.58元，可得到基金份额为9884.42份。
292、封闭式基金的发售方式主要有网上发售和网下发售2种。网上发售指通过与证券交
易所的交易系统联网的全国各地的证券营业部，向公众发售基金份额的发售方式。网下
发售是指通过基金管理人指定的营业网点和承销商的指定账户，向机构或者个人投资者
发售基金份额的发售方式。
293、封闭式基金的认购价格一般采用1元基金份额面值加计0.01元发售费用的方式加
以确定。拟认购封闭式基金份额的投资人必须开立深、沪证券账户或深、沪基金账户及
资金账户，根据自己计划的认购量，在资金账户中存入足够的资金，并以“份额”为单
位提交认购申请。认购申请一经受理就不能撤单。
294、ETF份额的认购：与普通的开放式基金不同，ETF份额可以用现金认购，也可用证
券认购。现金认购是投资者使用现金认购ETF份额的行为；证券认购是投资者使用指定
的证券换购ETF份额的行为。我国投资者一般可选择场内现金认购、场外现金认购以及
证券认购等方式认购ETF份额。场内现金认购是指投资者通过基金管理人指定的发售代
理机构以现金方式参与证券交易所上网定价发售；场外现金认购是指投资者通过基金管
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理人及其指定的发售代理机构以现金进行的认购；证券认购是指投资者通过基金管理人
及其指定的发售代理机构以指定的证券进行的认购。投资者进行场内现金认购时需具有
沪、深证券账户。投资者进行场外现金认购时需具有开放式基金账户或沪、深证券账户。
投资者进行证券认购时需具有沪、深A股账户。
295、LOF份额的认购：目前，我国只有深圳证券交易所开办LOF业务，因此，本部分有
关LOF的介绍主要以深圳证券交易所LOF的相关规则为准。LOF份额的认购分场外认购
和场内认购2种方式。场外认购的基金份额注册登记在中国结算公司的开放式基金注册
登记系统；场内认购的基金份额登记在中国结算公司的证券登记结算系统。基金募集期
内，投资者可通过具有基金代销业务资格的证券经营机构营业部场内认购LOF份额，也
可通过基金管理人及其代销机构的营业网点场外认购LOF份额。场内认购LOF份额，应
持深圳人民币普通证券账户或证券投资基金账户；场外认购LOF份额，应使用中国结算
公司深圳开放式基金账户。
296、QDII基金份额的认购程序与一般开放式基金的认购程序基本相同，主要包括：开
户、认购、确认3个步骤。
297、QDII基金份额的认购渠道与一般开放式基金类似。在募集期间内，投资者应当在 基金管理人、代销机构办理基金发售业务的营业场所或按基金管理人、代销机构提供的 其他方式办理基金的认购。
298、由于QDII基金主要投资于境外市场，与仅投资于境内市场的其他开放式基金相比，在募集认购的具体规定上有如下特点：（1）发售QDII基金的基金管理人必须具备合格
境内机构投资者资格和经营外汇业务资格；（2）基金管理人可以根据产品特点确定QDII
基金份额面值的大小；（3）QDII基金份额除可以用人民币认购外，也可以用美元或其他
外汇货币为计价货币认购。
299、封闭式基金的基金份额，经基金管理人申请、中国证监会核准，可以在证券交易所
上市交易。
300、基金份额上市交易，应符合下列条件：（1）基金的募集符合《证券投资基金法》的 规定；（2）基金合同期限为5年以上；（3）基金募集金额不低于2亿元人民币；（4）基
金份额持有人不少于1000人；（5）基金份额上市交易规则规定的其他条件。
301、投资者买卖封闭式基金必须开立深、沪证券账户或深、沪基金账户卡及资金账户。
基金账户只能用于基金、国债及其他债券的认购及交易。
302、个人投资者开立基金账户，需持本人身份证到证券注册登记机构办理开户手续。办
理资金账户需持本人身份证和已经办理的证券账户卡或基金账户卡，到证券经营机构办
理。每个有效证件只允许开设1个基金账户，已开设证券账户的不能再重复开设基金账
户。每位投资者只能开设和使用1个资金账户。
303、封闭式基金的交易时间为每周一至周五，每天9:30～11：30、13：00～15:00。法
定公众假期除外。
304、封闭式基金的交易遵从“价格优先、时间优先”的原则。
305、封闭式基金的报价单位为每份基金价格。基金的申报价格最小变动单位为0.001
元人民币。买人与卖出封闭式基金份额，申报数量应当为100份或其整数倍。基金单笔
最大数量应当低于100万份。
306、沪、深证券交易所对封闭式基金交易实行与对A股交易同样的10%的涨跌幅限制；
同时，与A股一样实行T+1日交割、交收，即达成交易后，相应的基金交割与资金交收
在交易日的下一个营业日（T+1日）完成。
307、按照沪、深证券交易所公布的收费标准，我国基金交易佣金为成交金额的0.3%（深
圳证券交易所特别规定该佣金水平不得低于代收的证券交易监管费和证券交易经手费，-----------------------Page 23-----------------------
上海证券交易所无此规定），起点5元，由证券公司向投资者收取。
308、目前，封闭式基金交易不收取印花税。
309、折(溢)价率：投资者常常使用折(溢)价率反映封闭式基金份额净值与其二级市场价
格之间的关系。折(溢)价率的计算公式为：折(溢)价率=（二级市场价格-基金份额净值）
/基金份额净值*100%=（二级市场价格/基金份额净值-1）*100%。
310、当基金二级市场价格高于基金份额净值时，为溢价交易，对应的是溢价率；当二级
市场价格低于基金份额净值时，为折价交易，对应的是折价率。当折价率较高时常常被
认为是购买封闭式基金的好时机，但实际上并不尽然。有时折价率会继续攀升，在弱市
时更有可能出现价格与净值同步下降的情形。
311、开放式基金的申购：投资者在开放式基金合同生效后，申请购买基金份额的行为通
常被称为基金的申购。
312、开放式基金的赎回:是指基金份额持有人要求基金管理人购回其所持有的开放式基
金份额的行为。
313、开放式基金份额的申购、赎回与认购一样，可以通过基金管理人的直销中心与基金
销售代理人的代销网点进行。
314、申购和认购的区别：认购指在基金设立募集期内，投资者申请购买基金份额的行为。
申购指在基金合同生效后，投资者申请购买基金份额的行为。一般情况下，认购期购买
基金的费率要比申购期优惠。认购期购买的基金份额一般要经过封闭期才能赎回，申购
的基金份额要在申购成功后的第2个工作日才能赎回。在认购期内产生的利息以注册登
记中心的记录为准，在基金合同生效时，自动转换为投资者的基金份额，即利息收入增
加了投资者的认购份额。在购买过程中，无论是认购还是申购，在交易时间内投资者可
以多次提交认购/申购申请，注册登记机构对投资者认购/申购费用按单个交易账户单笔
分别计算。不过，一般来说，投资者在份额发售期内已经正式受理的认购申请不得撤销。
对于在当日基金业务办理时间内提交的申购申请，投资者可以在当日15:00前提交撤销
申请，予以撤销；15:00后则无法撤销申请。
315、目前，开放式基金所遵循的申购、赎回主要原则为：（1）“未知价”交易原则。投
资者在申购、赎回基金份额时并不能即时获知买卖的成交价格。申购、赎回价格只能以
申购、赎回日交易时间结束后基金管理人公布的基金份额净值为基准进行计算。这一点
与股票、封闭式基金等大多数金融产品的“已知价”原则进行买卖不同。（2）“金额申
购、份额赎回”原则。即申购以金额申请，赎回以份额申请。
316、基金管理人不得在基金合同约定之外的日期或者时间办理基金份额的申购、赎回或
者转换。投资人在基金合同约定之外的日期和时间提出申购、赎回或者转换申请的，其
基金份额申购、赎回价格为下次办理基金份额申购、赎回时间所在开放日的价格。
317、开放式基金的申购费用：投资者在办理开放式基金申购时，一般需要缴纳申购费，但申购费率不得超过申购金额的5%。和认购费一样，申购费可以采用在基金份额申购时
收取的前端收费方式，也可以采用在赎回时从赎回金额中扣除的后端收费方式。基金产
品同时设置前端收费模式和后端收费模式的，其前端收费的最高档申购费率应低于对应
的后端收费的最高档申购费率。基金管理人可以对选择前端收费方式的投资人根据其申
购金额适用不同的前端申购费率标准。基金管理人可以对选择后端收费方式的投资人根
据其持有期限适用不同的后端申购费率标准。对于持有期低于3年的投资人，基金管理
人不得免收其后端申购费用。基金销售机构通过互联网、电话、移动通信等非现场方式
实现自助交易业务的，经与基金管理人协商一致，可以对自助交易前端申购费用实行一
定的优惠，货币市场基金及中国证监会规定的其他品种除外。
318、开放式基金的赎回费用：投资者在办理开放式基金赎回时，一般需要缴纳赎回费，-----------------------Page 24-----------------------
货币市场基金及中国证监会规定的其他品种除外。赎回费率不得超过基金份额赎回金额
的5%,赎回费总额的25%归入基金财产。
319、对于短期交易的投资人，基金管理人可以在基金合同、招募说明书中约定按以下费
用标准收取赎回费：(1)对于持续持有期少于7日的投资人，收取不低于赎回金额1.5%
的赎回费；（2）对于持续持有期少于30日的投资人，收取不低于赎回金额0.75的赎回
费。按上述标准收取的基金赎回费应全额计入基金财产。基金管理人可以根据基金份额
持有人持有基金份额的期限适用不同的赎回费标准。通常，持有时间越长，适用的赎回
费率越低。
320、开放式基金的销售服务费：基金管理人可以从开放式基金财产中计提销售服务费。
例如对于不收取申购费（认购费）、赎回费的货币市场基金，基金管理人可以依照相关
规定从基金财产中持续计提一定比例的销售服务费。
321、基金申购费用与申购份额的计算公式如下：净申购金额=申购金额/（1+申购费率）；
申购费用=净申购金额*申购费率；申购份额=净申购金额/申购当日基金份额净值；
322、当申购费用为固定金额时，申购份额的计算方法如下：净申购金额=申购金额-固定
金额；申购份额=净申购金额/T日基金份额净值。（具体例题见教材P64-P65；重要需复
习）
323、申购、赎回的登记与款项的支付：投资者申购基金成功后，注册登记机构一般在 T+1日为投资者办理增加权益的登记手续，投资者在T+2日起有权赎回该部分的基金份
额。投资者赎回基金份额成功后，注册登记机构一般在T+1日为投资者办理扣除权益的 登记手续。基金管理人可以在法律法规允许的范围内，对登记办理时间进行调整，并最
迟于开始实施前3个工作日内在至少一种中国证监会指定的信息披露媒体公告。基金申
购采用全额缴款方式。若资金在规定的时间内未全部到账，则申购不成功。申购不成功
或无效，款项将退回投资者资金账户。投资者提交赎回申请成交后，基金管理人应通过
销售机构按规定向投资者支付赎回款项。对一般基金而言，基金管理人应当自受理基金
投资者有效赎回申请之日起7个工作日内支付赎回款项。
324、巨额赎回的认定：单个开放日基金净赎回申请超过基金总份额的10％时，为巨额
赎回。单个开放日的净赎回申请，是指该基金的赎回申请加上基金转换中该基金的转出
申请之和，扣除当日发生的该基金申购申请及基金转换中该基金的转人申请之和后得到
的余额。
36325、巨额赎回的处理方式。出现巨额赎回时，基金管理人可以根据基金当时的资产组合 状况决定接受全额赎回或部分延期赎回。（1）接受全额赎回。当基金管理人认为有能力
兑付投资者的全额赎回申请时，按正常赎回程序执行。（2）部分延期赎回。当基金管理
人认为兑付投资者的赎回申请有困难，或认为兑付投资者的赎回申请进行的资产变现可
能使基金份额净值发生较大波动时，基金管理人可以在当日接受赎回比例不低于上一日
基金总份额10%的前提下，对其余赎回申请延期办理。对单个基金份额持有人的赎回申
请，应当按照其申请赎回份额占申请赎回总份额的比例确定该单个基金份额持有人当日
办理的赎回份额。未受理部分，除投资者在提交赎回申请时选择将当日未获受理部分予
以撤销外，延迟至下一开放日办理。转入下一开放日的赎回申请不享有赎回优先权，并
将以下一个开放日的基金份额净值为基准计算赎回金额。以此类推，直到全部赎回为止。
当发生巨额赎回及部分延期赎回时，基金管理人应立即向中国证监会备案，并在3个工
作日内在至少一种中国证监会指定的信息披露媒体公告，并说明有关处理方法。基金连
续2个开放日以上发生巨额赎回，如基金管理人认为有必要，可暂停接受赎回申请；已
经接受的赎回申请可以延缓支付赎回款项，但不得超过正常支付时间20个工作日，并
应当在至少一种中国证监会指定的信息披露媒体公告。
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326、开放式基金份额的转换：是指投资者将其所持有的某一只基金份额转换为另一只基
金份额的行为。基金转换业务所涉及的基金，必须是由同一基金管理人管理的、在同一
注册登记机构处注册登记的基金。
327、基金的转换业务可视为从一只基金赎回份额，我们称之为“转出”；同时申购另外
一只基金的基金份额，我们称之为“转入”。基金转换转入的基金份额可赎回的时间为
T+2日。
328、投资者采用“份额转换”的原则提交申请，即在销售机构处以“份额”为单位提交
转换申请，以转出和转入基金申请当日的份额净值为基础计算转入份额。
329、由于不同基金的申购费率、赎回费率不同，基金份额持有人进行基金份额转换的，基金管理人应当按照转出基金的赎回费用加上转出与转入基金申购费用补差的标准收
取费用。当转出基金申购费率低于转入基金申购费率时，费用补差为按照转出基金金额
计算的申购费用差额；当转出基金申购费率高于转入基金申购费率时，不收取费用补差。
此外，基金份额的转换常常还会收取一定的转换费用。
330、基金转换业务相比较赎回基金份额后再进行基金申购而言，时间成本和交易费用都
较低。
331、开放式基金非交易过户：是指不采用申购、赎回等交易方式，将一定数量的基金份
额按照一定规则从某一投资者基金账户转移到另一投资者基金账户的行为，主要包括继
承、司法强制执行和经注册登记机构认可的其他情况下的非交易过户。
332、继承指基金份额持有人死亡，其持有的基金份额由其合法的继承人继承。
333、捐赠指基金份额持有人将其合法持有的基金份额捐赠给福利性质的基金会或社会
团体的情形。
334、司法强制执行是指司法机构依据生效司法文书，将基金份额持有人持有的基金份额
强制划转给其他自然人、法人、社会团体或其他组织。无论在上述何种情况下，接受划
转的主体应符合相关法律法规和基金合同规定的可持有本基金份额的投资者的条件。
335、办理费交易过户必须提供基金注册登记机构要求提供的相关资料。对于符合条件的 非交易过户申请按基金注册登记机构的规定办理，并按基金注册登记机构规定的标准收
费。
336、开放式基金份额的转托管：开放式基金份额转托管是指基金份额持有人申请将其托
管在某一交易账户中的全部或部分基金份额转出并转入另一交易账户的行为。投资人可
通过办理转托管业务，实现其变更办理基金业务销售渠道（或网点）的需要。
337、目前，国内开放式基金转托管业务的办理有2步转托管和1步转托管2种方式。2
步转托管为基金持有人在原销售机构办理转出手续后，还需到转入机构办理转入手续。
1步转托管为基金持有人在原销售机构同时办理转出、转入手续，投资人在转出方进行
申报，基金份额转托管一次完成。
338、基金份额的冻结：基金份额冻结指基金份额被设定为不能交易的状态。基金份额一
旦被冻结，投资人就不能再对冻结份额进行任何操作，直至份额解冻。通常，基金注册
登记机构只受理国家有权机关依法要求的基金份额的冻结与解冻，以及注册登记机构认
可的其他情况下的冻结与解冻。基金份额被冻结的，被冻结部分产生的权益一并冻结。
339、ETF份额折算：ETF的基金合同生效后，基金管理人应逐步调整实际组合直至达到
跟踪指数要求，此过程为ETF建仓阶段。ETF建仓期不超过3个月。基金建仓期结束后，为方便投资者跟踪基金份额净值变化，基金管理人通常会以某一选定日期作为基金份额
折算日，以标的指数的1‰（或1%）作为份额净值，对原来的基金份额进行折算。
340、ETF基金份额折算由基金管理人办理，并由登记结算机构进行基金份额的变更登
记。
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341、基金份额折算后，基金份额总额与基金份额持有人持有的基金份额将发生调整，但
调整后的基金份额持有人持有的基金份额占基金份额总额的比例不发生变化。基金份额
折算对基金份额持有人的收益无实质性影响。基金份额折算后，基金份额持有人将按照
折算后的基金份额享有权利并承担义务。
342、ETF基金份额折算的方法如下：假设基金管理人确定基金份额折算日（T日）。T日
收市后，基金管理人计算当日的基金资产净值X和基金份额总额Y。T日标的指数收盘
值为I，若以标的指数的1‰作为基金份额净值进行基金份额的折算，则T日的目标基
金份额净值为I/1000，基金份额折算比例的计算公式为：折算比例=（X/Y）/（1/1000），以四舍五入的方法保留小数点后8位。折算后的份额=原持有份额*折算比例。
343、例：假设某投资者在基金募集期内认购了5000份ETF，基金份额折算日的基金资
产净值为3127000230.95元，折算前的基金份额总额为3013057000份，当日标的指数
收盘值为966.45元。(1)折算比例＝(3127000230.95÷3013057000)÷(966.45÷1000)
＝1.07384395；(2)该投资者折算后的基金份额＝5000×1.07384395=5369(份)。
344、ETF份额的交易规则：基金合同生效后，基金管理人可向证券交易所申请上市。ETF
上市后要遵循下列交易规则：(1)基金上市首日的开盘参考价为前一工作日基金份额净
值；(2)基金实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为10%，自上市首日起实行；(3)基金买
人申报数量为100份或其整数倍，不足100份的部分可以卖出；(4)基金申报价格最小
变动单位为0.001元。——基金管理人在每一交易日开市前需向证券交易所提供当日的 申购、赎回清单。证券交易所在开市后根据申购、赎回清单和组合证券内各只证券的实
时成交数据，计算并每15秒发布一次基金份额参考净值(IOPV)，供投资者交易、申购、赎回基金份额时参考。
345、ETF基金的申购和赎回的时间：投资者可办理申购、赎回业务的开放日为证券交易
所的交易日，开放时间为9:30—11:30和13:00—15:00。在此时间之外不办理基金份额
的申购、赎回。
346、ETF基金申购和赎回的数量限制：投资者申购、赎回的基金份额须为最小申购、赎
回单位的整数倍。一般最小申购、赎回单位为50万份或100万份。基金管理人有权对
其进行更改，并在更改前至少3个工作日在至少一种中国证监会指定的信息披露媒体公
告。
347、ETF份额的申购、赎回应遵循以下原则：（1）申购、赎回ETF采用份额申购、份额
赎回的方式，即申购和赎回均以份额申请；（2）申购、赎回ETF的申购对价、赎回对价
包括组合证券、现金替代、现金差额及其他对价。（3）申购、赎回申请提交后不得撤销。
348、ETF的基金管理人每日开市前会根据基金资产净值、投资组合以及标的指数的成份
股股票情况，公布证券申购与赎回清单。投资者可依据清单内容，将成份股股票交付ETF
的基金管理人以取得“证券申购基数”或其整数倍的ETF。以上流程将创造出新的ETF
份额，使得ETF份额总量增加，称之为“证券申购”。证券赎回则是与之相反的程序，使得ETF份额在总量减少，也就是投资人将“证券申购基数”或其整数倍的ETF转换成 证券申购、赎回清单的成份股票的流程。
349、对于上证50指数ETF，“申购”是指用一篮子指数成份股股票换取一定数额的ETF
份额（例子见教材P71）。“赎回”的过程则相反，是指用一定数额的ETF份额换取一篮
子指数成份股股票。
350、ETF的证券申购与赎回一般以证券交付。但为了在相关成份股股票停牌等情况下便
利投资者的申购，提高基金的运作效率，也会采用现金替代的方式。
351、ETF申购、赎回清单的内容。T日申购、赎回清单公告内容包括最小申购、赎回单
位所对应的组合证券内各成分证券数据、现金替代、T日预估现金部分、T-1日现金差
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额、基金份额净值及其他相关内容。
352、ETF组合证券相关内容。组合证券是指基金标的指数所包含的全部或部分证券。申
购、赎回清单将公告最小申购、赎回单位所对应的各成分证券名称、证券代码及数量。
353、ETF现金替代相关内容。现金替代是指申购、赎回过程中，投资者按基金合同和招
募说明书的规定，用于替代组合证券中部分证券的一定数量的现金。采用现金替代是为
了在相关成分股停牌等情况下便利投资者的申购，提高基金运作的效率。基金管理人在 制定具体的现金替代方法时遵循公平、公开的原则，以保护基金份额持有人利益为出发
点，并进行及时充分的信息披露。
354、ETF现金替代分为三种类型：禁止现金替代、可以现金替代和必须现金替代。
355、禁止现金替代是指在申购、赎回基金份额时，该成分证券不允许使用现金作为替代。
356、可以现金替代是指在申购基金份额时，允许使用现金作为全部或部分该成分证券的 替代，但在赎回基金份额时，该成分证券不允许使用现金作为替代。可以现金替代的证
券一般是由于停牌等原因导致投资者无法在申购时买人的证券。对于可以现金替代的证
券，替代金额的计算公式为：替代金额＝替代证券数量×该证券最新价格×(1十现金皆
代溢价比例)。最新价格的确定原则为：①该证券正常交易时，采用最新成交价；②该
证券正常交易中出现涨停时，采用涨停价格；③该证券停牌且当日有成交时，采用最新
成交价；④该证券停牌且当日无成交时，采用前一交易日收盘价。——现金替代溢价又
被称为“现金替代保证”。收取现金替代溢价的原因是，对于使用现金替代的证券，基
金管理人需在证券恢复交易后买人，而实际买人价格加上相关交易费用后与申购时的最
新价格可能有所差异。为便于操作，基金管理人在申购、赎回清单中预先确定现金替代
溢价比例，并据此收取现金替代金额。如果预先收取的金额高于基金购入该部分证券的 实际成本，则基金管理人将退还多收取的差额；如果预先收取的金额低于墓金购入该部
分证券的实际成本，则基金管理人将向投资者收取欠缺的差额。
357、必须现金替代是指在申购、赎回基金份额时，该成分证券必须位用现金作为替代。
必须现金替代的证券一般是由于标的指数调整，即将被剔除的成分证券。对于必须现金
替代的证券，基金管理人将在申购、赎回清单中公告替代的一定数量的现金，即“固定
替代金额”。固定替代金额＝申购、赎回清单中该证券的数量×该证券经除权调整的T-1
日收盘价
358、ETF预估现金部分相关内容。预估现金部分是指为便于计算基金份额参考净值及申
购赎回，代理证券公司预先冻结申请申购、赎回的投资者的相应资金，由基金管理人计
算的现金数额。T日申购、赎回清单中公告T日预估现金部分。其计算公式为：T日预
估现金部分＝T-1日最小申购、赎回单位的基金资产净值－(申购、赎回清单中必须用现
金替代的固定替代金额＋申购、赎回清单中可以用现金替代成分证券的数量与T日预计
开盘价相乘之和＋申购、赎回清单中禁止用现金替代成分证券的数量与T预计开盘价相
乘之和)。其中，“T日顶计开盘价”主要根据上海证券交易所提供的标的指数成分证
券的预计开盘价确定。另外，若T日为基金分红除息日，则计算公式中的“T-1日最小
中购、赎回单位的基金资产净值’，需扣减相应的收益分配数额。预估现金部分的数值
可能为正、为负或为零。
359、ETF现金差额相关内容。T日现金差额在T+1日的申购、赎回清单中公告。其计算
公式为：T日现金差额＝T日最小申购、赎回单位的基金资产净值-(申购、赎回清单中
必须用现金替代的固定替代金额＋申购、赎回清单中可以用现金替代成分证券的数量与
T日收盘价相乘之和＋申购、赎回清单中禁止用现金替代成分证券的数量与T日收盘价
相乘之和)。T日投资者申购、赎回基金份额时，需按T+1日公告的T日现金差额进行资
金的清算交收。现金差额的数值可能为正、为负或为零。在投资者申购时，如现金差额
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为正数，则投资者应根据其申购的基金份额支付相应的现金；如现金差额为负数，则投
资者将根据其申购的基金份额获得相应的现金。在投资者赎回时，如现金差额为正数，则投资者将根据其赎回的基金份额获得相应的现金；如现金差额为负数，则投资者应根
据其赎回的基金份额支付相应的现金。
360、LOF份额的上市条件：LOF的上市须由基金管理人及基金托管人共同向深圳证券交
易所提交上市申请。基金申请在交易所上市应当具备下列条件：（1）基金的募集符合《证
券投资基金法》的规定；（2）募集金额不少于2亿元人民币；（3）持有人不少于1000
人；（4）交易所规定的其他条件。
361、LOF份额的交易规则：基金上市首日的开盘参考价为上市首日前一交易日的基金份
额净值。基金上市后，投资者可在交易时间内通过交易所各会员单位证券营业部买卖基
金份额，以交易系统撮合价成交。
362、LOF在交易所的交易规则与封闭式基金基本相同，具体内容如下：（1）买人LOF申
报数量应当为100份或其整数倍，申报价格最小变动单位为0.001元人民币。（2）深圳
证券交易所对LOF交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为10%，自上市首日起执行。
——在日常交易中，于T日闭市后，中国结算公司深圳分公司根据LOF的交易数据，计
算每个投资者买卖LOF的数量，并于T日晚根据清算结果对投资者的证券账户余额进行
相应的记增或记减处理，完成LOF份额的交收。T日买入基金份额自T+1日起即可在深
圳证券交易所卖出或赎回。
363、LOF份额的申购和赎回：LOF份额的场内、场外申购和赎回均采取“金额申购、份
额赎回”原则，申购申报单位为1元人民币，赎回申报单位为1份基金份额。申购、赎
回流程如下：（1）T日，场内投资者以深圳证券账户通过证券经营机构向交易所交易系
统申报基金申购、赎回申请；场外投资者以深圳开放式基金账户通过代销机构提交基金
申购、赎回申请。（2）T+1日，中国结算公司根据基金管理人传送的申购、赎回确认数
据，进行场内、场外申购、赎回的基金份额登记过户处理。（3）自T+2日起，投资者申
购份额可用。
364、LOF份额的跨系统转托管：跨系统转托管是指基金份额持有人将持有的基金份额在 基金注册登记系统和证券登记结算系统之间进行转登记的行为。由于LOF份额是分系统
登记的，登记在基金注册登记系统中的基金份额只能申请赎回，不能直接在证券交易所
卖出；登记在证券登记结算系统中的基金份额只能在证券交易所卖出，不能直接申请赎
回。基金份额持有人拟申请将登记在证券登记结算系统中的基金份额赎回，或拟申请将
登记在基金注册登记系统中的基金份额进行上市交易，必须先办理跨系统转托管，即将
登记在证券登记结算系统中的基金份额转托管到基金注册登记系统，或将登记在基金注
册登记系统中的基金份额转托管到证券登记结算系统。目前，基金份额的跨系统转托管
需要2个交易日的时间，即持有人T日提交基金份额跨系统转托管申请；如处理成功，T+2日起，转托管转入的基金份额可赎回或卖出。
365、QDII基金的申购与赎回渠道：QDII基金的申购和赎回渠道与一般开放式基金基本
相同，投资者可通过基金管理人的直销中心及代销机构的网点进行QDII基金的申购与
赎回。基金管理人可根据情况变更或增减代销机构，并予以公告。
366、QDII基金的申购与赎回的开放日及时间：与一般开放式基金相同，QDII基金申购
和赎回的开放日也为证券交易所的交易日（基金管理人公告暂停申购或赎回时除外），投资者应当在开放日的开放时间办理申购和赎回申请。开放时间为9:30—11:30和
13:00—15:00。
367、QDII基金的申购与赎回的程序、原则、申购份额和赎回金额的确定、巨额赎回的 处理办法等都与一般开放式基金类似。
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368、QDII基金申购和赎回与一般开放式基金申购和赎回的区别：（1）币种。一般情况
下，QDII基金申购、赎回的币种为人民币；但基金管理人可以在不违反法律法规规定的 情况下，接受其他币种的申购、赎回，并提前公告。（2）拒绝或暂停申购的情形。因为
QDII基金主要投资于海外市场，所以拒绝或暂停申购的情形与一般开放式基金有所不
同，如基金资产规模不可超出中国证监会、国家外汇管理局核准的境外证券投资额度等。
369、开放式基金份额的登记，是指基金注册登记机构通过设立和维护基金份额持有人名
册，确认基金份额持有人持有基金份额的事实的行为。基金份额登记具有确定和变更份
额持有人及其权利的法律效力，是保障基金份额持有人合法权益的重要环节。
370、我国《证券投资基金法》规定，开放式基金的注册登记业务可以由基金管理人办理，也可以委托中国证监会认定的其他机构办理。
371、我国开放式基金的注册登记体系的模式：(1)基金管理人自建注册登记系统的“内
置”模式；(2)委托中国结算公司作为注册登记机构的“外置”模式；(3)以上两种情况
兼有的“混合”模式。
372、注册登记机构的主要职责：(1)建立并管理投资者基金份额账户；(2)负责基金份额
登记，确认基金交易；(3)发放红利；(4)建立并保管基金投资者名册；(5)基金合同或
登记代理协议规定的其他职责。
373、基金份额登记流程：基金份额登记过程实际上是注册登记机构通过注册登记系统对
基金投资者所投资基金份额及其变动的确认、记账的过程。这个过程与基金的申购(认
购)、赎回过程是一致的，具体流程过程如下：T日，投资者的申购、赎回申请信息通过
代销机构网点传送至代销机构总部，由代销机构总部将本代销机构的申购、赎回申请信
汇总后统一传送至注册登记机构。T+1日，注册登记机构根据T日个代销机构的申购、赎回申请数据及T日的基金份额净值统一进行确认处理，并将确认的基金份额登记至投
资者的账户，然后将确认后的申购、赎回数据信息下发各代销机构。各代销机构再下发
至各所属网点。同时，注册登记机构也将登记数据发送至基金托管人。至此，注册登记
机构完成对基金份额持有人基金份额的登记。如果投资者提交的信息不符合注册登记的 有关规定，最后的确认信息将是投资者申购、赎回失败。
374、申购、赎回的资金清算：资金结算分清算和交收2个环节。清算是按照确定的规则
计算出基金当事各方应收应付资金数额的行为。交收是基金当事各方根据确定的清算结
果进行资金的收付，从而完成整个交易过程。
375、由于基金申购、赎回的资金清算依据注册登记机构的确认数据进行，为保护基金投
资人的利益，有关法规明确规定，基金管理人应当自收到投资者的申购(认购)、赎回申
请之日起3个工作日内，对该申购（认购）、赎回申请的有效性进行确认。目前，我国
境内基金申购款一般能在T+2日内到达基金的银行存款账户；赎回款一般于T+3日内从
基金的银行存款账户划出。货币市场基金的赎回资金划付更快一些，一般T+1日即可从
基金的银行存款账户划出，最快可在划出当天到达投资者资金账户。
376、基金管理人是基金的组织者和管理者，在整个基金的运作中起着核心的作用。
377、基金管理费是基金管理人的主要收人来源。
378、依据我国《证券投资基金法》规定，基金管理人只能由依法设立的基金管理公司担
任。
379、我国相关法规规定，基金管理公司的注册资本应不低于1亿元人民币。
380、基金管理公司的主要股东(指出资额占基金管理公司注册资本的比例最高且不低于
25%的股东)应当具备下列条件：(1)从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者
其他金融资产管理；(2)注册资本不低于3亿元人民币；(3)具有较好的经营业绩，资产
质量良好；(4)持续经营3个以上完整的会计年度，公司治理健全，内部监控制度完善；
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(5)最近3年没有因违法违规行为受到行政处罚或者刑事处罚；(6)没有挪用客户资产等
损害客户利益的行为；(7)没有因违法违规行为正在被监管机构调查，或者正处于整改
期间；(8)具有良好的社会信誉，最近3年在税务、工商等行政机关以及金融监管、自
律管理、商业银行等机构无不良记录。——基金管理公司除主要股东外的其他股东，要
求注册资本、净资产应当不低于1亿元人民币，资产质量良好，且具备上述第(4)项至
第(8)项规定的条件。
381、中外合资基金管理公司的境外股东应当具备下列条件：(1)为依其所在国家或者地
区法律设立、合法存续并具有金融资产管理经验的金融机构，财务稳健，资信良好，最
近3年没有受到监管机构或者司法机关的处罚；(2)所在国家或者地区具有完善的证券
法律和监管制度，其证券监管机构已与中国证监会或者中国证监会认可的其他机构签订
证券监管合作谅解备忘录，并保持着有效的监管合作关系；(3)实缴资本不少于3亿元
人民币的等值可自由兑换货币；(4)经国务院批准的中国证监会规定的其他条件。中国
香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区的投资机构比照适用上述对一般境外股东
的规定。
382、在整个基金的运作中，基金管理人实际上处于中心地位，起着核心作用。基金投资
者投资基金最主要的目的就是要实现资产的保值、增值。基金管理人对此负有重大责任。
基金管理人的投资管理能力与风险控制能力的高低直接关系到投资者投资回报的高低
与投资目标能否实现。基金管理人管理的不是自己的资产，而是投资者的资产，因此其
对投资者负有重要的信托责任。基金管理人必须以投资者的利益为最高利益，严防利益
冲突与利益输送。
383、最初我国基金管理公司的主要业务主要局限于对证券投资基金的募集与管理上。但
随着市场的发展，目前除证券投资基金的募集与管理业务外，我国基金管理公司已被允
许从事其他资产管理业务和提供投资咨询服务。
384、证券投资基金的主要业务：（1）证券投资基金业务；（2）特定客户资产管理业务；
（3）投资咨询业务；（4）全国社会保障基金管理及企业年金管理业务；（5）QDII业务。
385、证券投资基金业务：证券投资基金业务主要包括基金募集与销售、基金的投资管理
和基金营运服务。
386、投资管理业务是基金管理公司最核心的一项业务。基金管理公司之间的竞争在很大
程度上取决于其投资管理能力的高低。因此，努力为投资者提供与市场上同类产品相比
具有竞争力的投资回报，就成为基金管理公司工作的重中之重。
387、特定客户资产管理业务：又称“专户理财业务”，是指基金管理公司向特定客户募
集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，为资
产委托人的利益，运用委托财产进行证券投资的活动。
388、特定客户资产管理业务的开放，使我国基金管理公司在向综合资产管理公司转变上
迈出了一大步。
389、2006年2月，中国证监会基金部《关于基金管理公司向特定对象提供投资咨询服
务有关问题的通知》规定，基金管理公司不需报经中国证监会审批，可以直接向合格境
外机构投资者、境内保险公司及其他依法设立运作的机构等特定对象提供投资咨询服
务。
390、基金管理公司向特定对象提供投资咨询服务不得有下列行为：(1)侵害基金份额持
有人和其他客户的合法权益；(2)承诺投资收益；(3)与投资咨询客户约定分享投资收益
或者分担投资损失；(4)通过广告等公开方式招揽投资咨询客户；(5)代理投资咨询
客户从事证券投资。
391、全国社会保险基金管理及企业年金管理业务：根据《全国社会保险基金投资管理暂
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行办法》和《企业年金基金管理试行办法》的规定，基金管理公司可以作为投资管理人
管理社保基金和企业年金。目前，部分取得投资管理人资格为基金管理公司已经开展了
管理社保基金和企业年金的业务。
392、QDII业务：符合条件的基金管理公司可以申请境内机构投资者资格，开展境外证
券投资业务。
393、基金管理公司申请境内机构投资者资格应当具备下列条件：（1）申请人的财务稳健，资信良好。净资产不少于2亿元人民币；经营证券投资基金管理业务达2年以上；在最
近一个季度末资产管理规模不少于200亿元人民币或等值外汇资产。（2）具有5年以上
境外证券市场投资管理经验和相关专业资质的中级以上管理人员不少于1名，具有3年
以上境外证券市场投资管理相关经验的人员不少于3名；（3）具有健全的治理结构和完
善的内控制度，经营行为规范；（4）最近3年没有受到监管机构的重大处罚，没有重大
事项正在接受司法部门、监管机构的立案调查；（5）中国证监会根据审慎监管原则规定
的其他条件。
394、基金管理公司的业务特点：(1)基金管理公司管理的是投资者的资产，一般并不进
行负债经营，因此基金管理公司的经营风险相对具有较高负债的银行、保险公司等其他
金融机构要低得多。(2)基金管理公司的收人主要来自以资产规模为基础的管理费，因
此资产管理规模的扩大对基金管理公司具有重要的意义。(3)投资管理能力是基金管理
公司的核心竞争力，因此基金管理公司在经营上更多地体现出一种知识密集型产业的特
色。(4)开放式基金要求必须披露上一工作日的份额净值，而净值的高低直接关系到投
资者的利益，因此基金管理公司的业务对时间与准确性的要求很高，任何失误与迟误都
会造成很大问题。
395、基金管理公司典型的机构设置图详见教材P85。
396、专业委员会：投资决策委员会、风险控制委员会。
397、投资决策委员会是基金管理公司管理基金投资的最高决策机构，是非常设的议事机
构，在遵守国家有关法律法规、条例的前提下，拥有对所管理基金的投资事务的最高决
策权。
398、基金投资运作管理是基金管理公司的核心业务，基金管理公司的投资部门具体负责
基金的投资管理业务。
399、投资决策制定通常包括投资决策的依据、决策的方式和程序、投资决策委员会的权
限和责任等内容。具体基金管理公司投资决策流程图详见教材P89
400、我国基金管理公司一般的投资决策程序是：（1）公司研究发展部提出研究报告。（2）
投资决策委员会决定基金的总体投资计划。（3）基金投资部制定投资组合的具体方案。
（4）风险控制委员会提出风险控制建议。
401、通常研究发展部负责建立并维护股票池。
402、基金投资部在制定具体方案时要接受风险控制委员会的风险控制建议和监察稽核
部门的监察、稽核。
403、可以说，基金经理的投资理念、分析方法和投资工具的选择是基金投资运作的关键；
基金经理水平的高低，直接决定了基金的投资收益。
404、投资研究是基金管理公司进行实际投资的基础和前提，基金实际投资绩效在很大程
度上决定于投资研究的水平。
405、基金管理公司研究部的研究一般包括：(1)宏观与策略研究；(2)行业研究；(3)个
股研究。
406、个股投资价值判断是基金管理公司股票投资的落脚点，基金经理主要在个股投资价
值报告的基础上决定实际的投资行为。
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407、对股票投资价值的估值，最常使用四种估值方法，分别为：市盈率(PE)、市净率(PB)、50
