首发上市锁定期小结保荐人复习备考 0626_关于股份锁定期的小结

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首发上市锁定期小结

保荐人复习备考 2007-06-26 13:49:17 阅读939 评论5 字号：大中小 订阅

依据国浩所孙立律师所著《关于首发上市锁定期法律问题概述》一文、春晖投行在线站长春晖兄2007年6月11日所著投行笔记，结合自己的阅读经验和理解（补充了西部矿业案例），现对首发上市时的锁定期问题小结如下：

一、相关法规

 《公司法》第142条第1款

“发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。”  《上交所股票上市规则》(2006)5.1.4

“发行人向本所申请其股票上市时，控股股东和实际控制人应当承诺：自发行人股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其已直接和间接持有的发行人股份，也不由发行人收购该部分股份；发行人在刊登招股说明书之前十二个月内进行增资扩股的，新增股份的持有人应当承诺：自发行人完成增资扩股工商变更登记手续之日起三十六个月内，不转让其持有的该部分新增股份。”

 《深交所股票上市规则》(2006)5.1.5

“发行人向本所提出其首次公开发行的股票上市申请时，控股股东和实际控制人应当承诺：自发行人股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其持有的发行人股份，也不由发行人回购其持有的股份。本条所指股份不包括在此期间新增的股份。”

 《深交所股票上市规则》(2006)5.1.6

“如发行人在股票首次公开发行前十二个月内（以刊登招股说明书为基准日）进行过增资扩股，新增股份的持有人在发行人向本所提出首次公开发行股票上市申请时应当承诺：自持有新增股份之日起（以完成工商变更登记手续为基准日）的三十六个月内，不转让其持有的该部分股份。”

 《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号－招股说明书(2006年修订)》第17条

“招股说明书全文文本扉页应载有如下内容：……

（八）本次发行前股东所持股份的流通限制、股东对所持股份自愿锁定的承诺……”

二、相关案例

 江苏宏宝

发行前一年老股转让的，新股东只承诺锁定一年。

招股说明书显示，“公司其他股东红塔创新、华尔润、恒德金属、衡允恭、王施涛均承诺自股份公司股票发行上市之日起一年内，不转让或者委托他人管理其所持有的股份公司股份，也不由股份公司回购其所持有的股份（不包括在此期间新增的股份）。”而根据招股说明书披露：红塔创新系通过拍卖行竞买，于2005年12月8日从抚顺特殊钢（集团）有限责任公司取得江苏宏宝的8.4%股份，于 2006年1月办理了工商变更登记手续。在本案例中，在刊登招股说明书之前十二个月内受让股份的新股东在上市后的锁定期适用一年。

 湘潭电化

发行前一年老股转让的，新股东承诺锁定三年。

招股说明书显示，公司股东北京长运兴安投资有限责任公司承诺如下：“自持有公司股份之日(2006年5月12日)起的三十六个月内,不转让其已持有的公司股份”。北京长运兴安投资有限责任公司持有发行人股份的来源是：“2006年5月，长沙市兆鑫贸易有限公司、湖南光明贸易有限公司将其所持本公司股份各187.2万股转让给北京长运兴安投资有限责任公司，股权转让价格按电化科技2005年12月31日经审计后的每股净资产和每股红利确定为2.71元/股，股份转移及对价支付已履行完毕。上述股权转让的工商变更登记手续于2006年5月12日办理完毕”。

特别说明：湘潭电化案例发生在江苏宏宝案例之后，因此发行前一年受让老股而进入公司的新股东的承诺锁定期由一年延长为三年，既可能是股东自愿延长锁定期，也可能是监管层的新要求。此外，以上两案例均为新进入方从非控股股东处取得股权，如果从控股股东处取得部分股权，其锁定期如何尚无先例。但据了解，交易所曾在今年3月一次培训中明确此种情况需要锁定三年。

 新野纺织

发行前一年送转股的，新增股份自送转完成之日起锁定三年。

招股说明书显示，“发行人其他股东（包括内部职工股东）承诺：本次公开发行前，其共持有发行人4429.2万股，其中通过2006年资本公积金转增和利润分配增加1476.4万股。对于2006年资本公积金转增和利润分配前持有的股份（共计2952.8万股），按照《公司法》第142条规定，自股票上市之日起十二个月内，不转让或者委托他人管理其已直接和间接持有的该部分股份，也不由发行人收购该部分股份；对于通过2006年资本公积金转增和利润分配增加的股份（共计1476.4万股），自2006年6月23日工商变更登记之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其已直接和间接持有的该部分股份，也不由发行人收购该部分股份。”本案例说明：如发行人在股票首次公开发行前十二个月内进行过送转股的，视同增资扩股，送转所形成的股份应当承诺锁定三年。类似案例还有恒宝股份、金智科技、鲁阳股份。

 西部矿业

发行前一年送转股的，新增股份仅自上市之日起锁定一年；发行前一年老股转让的，新股东亦只承诺锁定一年。

该公司2007年6月21日签署的招股意向书显示，公司股东中，控股股东西矿集团承诺锁定三年；其余股东均只承诺锁定一年。但值得关注的事实包括如下：

① 该公司上市前夕（2007年4月）进行了超大比例的送转，动用了资本公积转增、盈余公积转增和未分配利润送股等多种方式，将总股本从3.2亿扩张至19.23亿。对于非控股股东在本次送转中新增获得的股份，其余股东未承诺锁定三年，与前述新野纺织等案例中的做法相异。

② 该公司第二大股东、第三大股东、第四大股东和第九大股东均为2006年7月之后以受让老股形式进入公司的，这四家股东均未承诺三年，与前述湘潭电化案例中的做法相异。这四家公司均为投资公司，合计持有发行人39.38%的股份，其中外资公司高盛战略投资持有公司10%的股份是公司第四大股东，而第二大股东和第三股东的股东均为自然人。

感触：象西部矿业这种由有背景的券商承做的有背景的发行人，其很多做法也许就是特事特办，不足为其他案例（特别是中小企业）参考。面对规模如此之大的送转、持有时间如此之短的投资、持有意图如此之明显的财务性投资人，监管层却并未要求其做出锁定三年的承诺，不知真实的原因到底是如何。呵呵，至少不明就里的看，我觉得那些几个月前转让股份的老股东们真是又蠢又可怜啊。只可惜，招股说明书里似乎未曾披露当初的转让价格。 东南网架

控股股东及实际控制人的关联方所持股份亦承诺锁定三年。

招股说明书载明，“控股股东和实际控制人郭明明及其兄长郭林林承诺自发行人股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其持有的发行人股份，也不由发行人回购其持有的股份”。类似案例还有利欧股份、天邦股份。 荣信股份

一致行动人所持股份亦承诺锁定三年。

招股说明书载明，“控股股东左强、深港产学研及其一致行动人深圳延宁，实际控制人左强先生、崔京涛女士和厉伟先生均承诺：自本公司股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其已直接和间接持有的本公司股份，也不由本公司收购该部分股份”。类似案例还有浔兴股份。 三维通信

公司高管持股承诺锁定三年。

招股说明书载明，“公司高级管理人员周寅、周美菲、王萍、金莉承诺：自公司股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其本次发行前持有的公司股份，也不由公司收购该部分股份(包括由该部分股份派生的股份如送红股、资本公积金转增等)”。

 沃尔核材

发行前的全部股东（均为自然人）均承诺锁定三年。

招股说明书显示，“公司发行前全部15名股东承诺持有股份自上市之日起锁定36个月”。根据招股说明书对关联关系的说明，发起人之中，多名股东与控股股东形成直接或间接的亲属关系，或为发行人的高级管理人员。 海鸥卫浴

发行前的全体股东均承诺锁定三年。

招股说明书显示，公司5家发起人股东均承诺：“自股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其已直接和间接持有的发行人股份，也不由发行人收购该部分股份”。根据招股说明书关于实际控制人及关联关系的说明，发行人的实际控制人被认定为二组共五个自然人，而该五名实际控制人分别与五家发起人股东都有关联。

三、要点小结

1.发行前全体股东所持股份一般应锁定一年，其中控股股东及实际控制人所持股份还应超额锁定两年，即合计锁定三年。

注：上述一年或三年的期限，均自上市之日起计算。2.发行前十二个月内增资扩股的股份要锁定三年。

注：此三年从新增股份办理完成工商登记手续之日起计算，并非自上市之日起计算。3.发行前十二月内进行过送转股的，可能要视同增资扩股，也要锁定三年。

注：个人判断，西部矿业的案例不具有普适的借鉴意义。

4.发行前十二月内其他股东以股权转让方式取得的股份，只要锁定一年；但不排除追加锁定的可能，特别是该等股份如果是受让自控股股东，很可能要锁定三年。

5.作为控股股东、实际控制人的关联股东持有的股份，要锁定三年；构成一致行动人的，其持有的股份要锁定三年。6.同时为发行人高级管理人员的自然人股东，其持有的股份可能要锁定三年。

7.对发行人业务有一定影响的股东，或作为战略投资者的股东，虽然其成为股东的期限超过首发前十二月，也可能要延长上市锁定期或作出一定期限内减持不低于一定比例的承诺。