欧洲央行行长特里谢在7月7日议息会议后的讲话_欧洲央行会议前瞻

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欧洲央行行长特里谢在7月7日议息会议后的讲话

基于定期的经济和货币分析，欧洲央行理事会决定，在4月份从历史低点提高25个基点的基础上，再次提高关键利率25个基点。当前宽松货币政策立场的进一步调整，主要是考虑到价格稳定存在着上行风险。货币扩张的基本步伐继续逐步恢复，而货币流动性仍然充裕，对欧元区价格形成潜在的压力。总而言之，最近的价格变化没有提升中期的广义通胀压力，这是最重要的。我们的决策有助于保持欧元区的通胀预期继续牢牢锚定在我们的目标，即在中期通胀水平低于但接近于2%。如此锚定对于货币政策来讲是必要的，它有助于欧元区的经济增长。同时，各期限的利率水平仍然维持在低位。从而我们的货币政策立场保持宽松，以支持经济活动和就业岗位的创造。一如我们预期，最近的经济数据显示，今年二季度的经济增速有些放缓。尽管欧元区经济增长的潜在动能继续向好，但不确定性仍维持在高位。我们将继续密切监测关于价格上行风险的方方面面。

涉及再融资操作的流动性规模和提供方式将视情况进行调整，调整时会充分考虑到这一事实，即，所有在金融市场极端紧张时期采取的非常规措施，本质上都是临时性的。

让我从经济分析开始来解释我们的评估细节。在2010年四季度实现了环比0.3% 的增长后，2011年第一季度欧元区经济环比强劲增长0.8%。最近的统计数据和调查指标显示，今年二季度欧元区经济活动继续扩张，尽管步伐稍缓。这种温和的放缓反映了一季度的强劲增长部分归功于一些特殊原因。欧元区经济活动的积极的潜在势头恰如其分。世界经济的持续扩张将继续支撑欧元区的出口。同时，考虑到当前欧元区的商业信心水平，私人部门的国内需求将推动经济增长。但是不同部门的资产负债表调整过程将可能继续抑制经济活动。

在理事会的评估中，经济前景的风险在高度不确定的环境中保持大致平衡。一方面，良好的商业信心可以给欧元区国内经济活动以更多的支持，同时，更高的国外需求也能对增长提供比预期更多的贡献。另一方面，下行风险和当前金融市场某些部分持续紧张的状况相联系，这种紧张状况可能潜在地影响欧元区实体经济的运行。下行风险也和能源价格的进一步上涨、保护主义的压力以及全球失衡无序修正的可能性相联系。

考虑物价发展态势，根据欧盟统计的初步估计，2011年6月欧元区核心CPI的年率为2.7%，这和5月份持平。过去几个月相对较高的通胀水平很大程度上反映了较高的能源和商品价格。展望未来，通胀水平可能在接下来的几个月中明显高于2%。主要来自能源和商品价格的通胀的上行压力，也仍然明显停留在生产过程的早期阶段。核心CPI的上升并没有在价格工资设定行为中产生第二轮效应，从而导致全面的通胀压力，这一点非常重要。通胀预期必须继续锚定在理事会的目标，也就是在中期维持通货膨胀率低于但又接近于2%。

中期物价变化面临的风险是继续上行风险。它们尤其跟比预期更高的能源价格相联系。进一步地，存在一种比预期更大的间接税增加以及管理价格的风险，它们源于未来几年中财政整顿的需要。最后，上行风险可能来自于欧元区产能利用率提高的背景下，比预期更强大的国内价格压力。

现在转向货币分析。4月份的M3增长年率为2.0%，5月份上升至2.4%。近几个月M3的持续上升，这种广义货币增长的波动源于一些特殊情况。私人部门贷款增长年率轻微上升，4月份为2.6%，5月份升至2.7%。总体上，货币扩张的基本步伐继续逐步恢复。同时，金融市场紧张时期之前累积的货币流动性继续充裕，给欧元区带来潜在的价格压力。

考虑M3的构成，M1的增长年率在5月份进一步放缓，尽管其他短期存款的增长上升了。这些变化部分反映了近几个月短期存款和储蓄存款收益的逐步增长。同时，陡峭的收益率曲线意味着对整体M3增长的负面影响，因为它降低了货币资产相对于M3以外的其他更长期金融工具的吸引力。但是，近期的信息显示这种影响可能正在消退。

贷款方面，5月份非金融公司和家庭的贷款增长年率和4月份持平，分别维持在0.9%和3.4%，这确认了前几月的增长模式。

近几个月银行的资产负债表规模大致稳定。在一个需求上升的环境中，银行继续扩大向私人部门的信贷提供非常重要。为应对挑战，如有必要，银行应该留存收益，或者转向市场寻求进一步的资本补充，或者充分利用政府关于再资本化的支持政策。尤其是那些当前在市场融资方面存在限制的银行，亟需提高它们的资本和效率。

综上所述，基于其定期的经济和货币分析，理事会决定，在4月份从历史低点提高利率25个基点的基础上，再次提高关键利率25个基点。当前宽松货币政策立场的进一步调整，主要是考虑到价格稳定存在着上行风险。

经济分析和货币分析的交叉检验结果显示，货币扩张的基本步伐继续逐步恢复，而货币流动性仍然充裕，给欧元区价格形成了潜在的压力。总而言之，最近的价格变化没有提升中期的广义通胀压力，这是最重要的。我们的决策有助于保持欧元区的通胀预期继续牢牢锚定在我们的目标，即在中期通胀水平低于但接近于2%。如此锚定对于货币政策来讲是必要的，它有助于欧元区的经济增长。同时，各期限的利率水平仍然维持在低位。从而我们的货币政策立场保持宽松，以支持经济活动和就业岗位的创造。一如我们预期，最近的经济数据显示，今年二季度的经济增速有些放缓。尽管欧元区经济增长的潜在动能继续向好，但不确定性仍维持在高位。我们将继续密切监测关于价格上行风险的方方面面。

考虑财政政策。当前环境非常苛刻，需要采取果断行动。作为最低限度，欧元区成员国必须根据各自的过高赤字程序，遵守关于2011年及以后的财政整顿承诺。足够的和更多的前期投入调整将确保经济金融委员会建议的结构性财政整顿目标的实现。而且任何好于预期的经济和财政发展将有助于实现更快的赤字削减。关于2012年及以后的完全明确的整顿措施的公布非常必要，它将增强社会公众和金融市场参与者的信心，让他们确信，正确的政策将被保持，从而公共债务发展将走上可持续的道路。

同时，在欧元区亟需实施广泛深入的结构性改革，以提高竞争力、灵活性和长期的增长潜力。这对那些高财政赤字和贸易赤字国家或者失去竞争力的国家来说尤其重要。我们欢迎欧洲学期的引进，包括各国最近递交的与《欧元附加条约》框架下所做承诺一致的国家改革计划。我们也支持欧盟委员会关于更雄心勃勃的、定义良好的改革的呼吁，改革应该精心准备以增强竞争力。此外，劳动力市场的改善需要调整过程的支持。那些增强工资灵活性的措施，比如消除工资的自动指数化，将有助于完成必要的调整。

（国海良时期货周世成译）