中铝并购力拓 演讲稿(5~8分钟)_中铝并购力拓案例分析

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演讲稿（5~8分钟）1 大家好，接下来是我关于此次案例的报告。2 先介绍一下框架 首先：简单了解背景

第二：主要内容，两次对比，三方博弈 第三：我的思考和简要回答 第四：专业知识延展 最后：相关方的后续发展 4 中铝三次并购力拓始末

2008年，中铝在高度保密的情况下，借助伦敦交易市场，突袭成功，收购力拓集团9.3%的股权。

2009年，中铝欲趁国际金融危机影响增持力拓股份，但由于战线拖长、公关不力、政治敏感等因素，使得原本苟延残喘的力拓公司暗中与必和必拓达成合作协议，财务状况得以改善，仅以1.95亿美元的分手费终止了与中铝的合作协议。中国最大的海外投资因力拓毁约宣告失败。

紧随其后，中铝参与力拓“152亿美元配股融资”方案。6 第一次对比：中铝前后两次并购力拓的时间上的纵向对比 从借助外力角度，第一次，联合美铝，第二次，独自行动。缺少了这个熟悉国外市场的伙伴，对收购有一定影响。

对比保密工作，第一次，从伦敦市场秘密偷袭，保密工作做得比较好，第二次，宣布大规模注资计划，使得力拓有机可乘，利用各方反对情绪

再看时机把握，第一次，伦敦市场收市后几个小时内完成大量收购；又利用法律漏洞避免了审批程序，节省时间。而第二次收购时，审查时间增加，使得力拓有足够的时间缓解资金压力、修补资产负债表。

顾问团队，第一次由财务顾问雷曼兄弟快速完成询价，第二次JP摩根，JP摩根基金等力拓主要股东公开反对中铝与力拓的交易。

舆论&沟通方面，第一次的秘密行动使得减少了许多麻烦，但是收购后中铝的解释并未被澳方接受，这也为之后收购埋下隐患。第二次，可以说面对如潮的反对言论，中方没有进行有效沟通，公关失败。A、B两次收购，同属世界经济危机影响下，中国企业投资海外市场的案例。中国企业收购海外资源资产在当时具有广泛的战略意义。（它不仅能加强我国在一些大宗商品定价的话语权，还将减少我国主导产业发展受海外资源供给约束的影响。）经过对比，我们发现：

（1）在沟通和舆论宣传上，中铝首次并购善后不当，埋下隐患。第二次引导舆论方面又与力拓棋差一招。而五矿收购过程时刻保持高效沟通，及时商谈，消除误解，扫清政治障碍。（2）时机把握上，中铝并未做到兵贵神速，市场回升，力拓股价上涨，延误最佳并购时机。而五矿看准OZ矿业债务危机最艰难的时候，两个月内迅速完成低价收购。由此，结合两者来看，我们能总结这样一些同类海外收购的建议： 第一，考虑政治因素，特别是涉及能源，资源，矿山等国家资源领域。第二，经济因素，要对国际市场的预测和动向有着清晰而深刻的把握

第三，并购过程兵贵神速。跟踪信息，做出及时反映。在谈判和定价上占据主动权。必和必拓

战略佯动，提出要约；伺机而动，完成合作 力拓

借力中铝，稳定股价；两“拓”联合，金蝉脱壳 中铝

一成，二失，三理性。

我解释一下中铝的这一、二、三。第一阶段购股，虽然动用巨款对力拓进行长期财务投资超出其核心竞争力，金融危机来临又遭遇巨大浮亏，不符合商业利益，但是从防止必和必拓收购力拓这一目的出发，算是成功的投资。第二阶段，市场风险防范不足，反应稍慢，也低估了澳大利亚政府、社会和力拓股东对中国国企投资的疑虑。最终只得含泪接受协议流产的结局。但第三阶段，在力拓撤销与中铝的协议、转而进行配股的情况下，中铝没有像有些激烈的建议那样通过拒绝参与配股去“搅局”，而是理性地选择了参与配股，避免了原先股份的稀释，也降低了自己的平均成本。10 第一、如何评价一次并购案的得失？

评价，不是看重组成功，卖方套现与否，而是看长期整合的效果。有这样一些思考层次，大家参考一下

1、业务层面：被并购方对并购方业务层面的协同性，互补性和未来的共同的发展潜力；

2、财务层面：被并购方对并购方财务方面的利益；

3、利益层面：现实利益，过程利益和长期利益。所谓现实利益，多数指的是被并购方的套现和并购方报表的短期促进。所谓过程利益，指被并购方和并购方磨合成长过程中产生的中企价值，比如股价。所谓长期利益，指的是被并购方我拿青春赌明天，赌赢的最终结局。有这样两个经典案例： 华胜天成全资收购摩卡软件 博瑞传播4亿收购成都梦工厂

第二、中国企业在进行资源类的海外投资时，应提高自身的交易执行和博弈能力，以加强可行性分析和风险控制。第三、其他角度，我觉得整个案例蕴含着很多有趣的问题可以进行思考 比如，追踪一个阶段探讨双方谈判时的得失，以及如何改进

比如，这次并购到底是出于商业目的还是政治目的，从哪些证据可以支撑你的结论 等等。。12

时间关系，我不展开论述，就是跟大家交流一下这三个方向我们可以作为一项技能加以训练。《伟大的博弈》

它生动地讲述了华尔街从一条普普通通的小街发展成为世界金融中心的传奇般的历史，展现了以华尔街为代表的美国资本市场在美国经济发展和腾飞过程中的巨大作用。书中大量的历史事实和经济数据，让我们可以更全面和准确地认识美国资本市场的发展过程。再来看看后续发展 并购

实际操作角度：巨潮，发行股份现金收购报告书，认真阅读，先看框架，再看细节。一边实践，一边研究案例是最好的学习方法。

中铝

有人戏称，中铝在中国政府中具有“长子”地位。

当时：除了1.95亿美元的分手费，中铝保留了原先9.3%的最大股东地位，为将来与力拓的合作（如西芒杜铁矿的联合开发）保留了空间。

力拓

澳洲矿业巨擘，1873年成立于西班牙，后出售大部分西班牙业务。并于1962年至1997年，兼并了全球数家有影响力的矿业公司，在2000年收购了澳大利亚北方矿业公司，成为在勘探、开采和加工矿产资源方面的全球佼佼者，被称为铁矿石三巨头之一。

即使暂时摆脱困境，损失终究还是要清算的。从2008年以来，力拓每年都对加铝投资作了数以亿美元计的资产减值，2010年更是有高达66亿美元的商誉减记。2013年年初，力拓宣布将其对加铝的投资进一步减记100亿~110亿美元，当时主导此收购的CEO艾博年黯然去职。15 我的报告到此结束，谢谢大家！