国家信用教案_信用教案

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“国家信用”教案

经济与管理学院

一、教案使用说明：

（一）、本教案是《金融学》课程第二章《信用》中第二节“现代信用形式”的一个部分。

（二）、本教案授课对象是经济与管理学院经济学、工商管理专业大二学生。

（三）、本教案适用于一个课时。

（四）、本教案第一次使用是在2011年10月，此后在2012年、2013年的《金融学》课程中都曾使用。

二、教学目标与要求

（一）、要求学生掌握关于国家信用的基本概念，包括国家信用的含义、国债的基本类型等。

（二）、要求学生理解国家信用的作用、国家信用的限度和国家信用危机的内涵。

（三）、通过理论学习和课堂案例讨论，使学生对当时的欧美国家主权债务危机有更清楚的认识，并引导学生对该经济热点现象进行深入关注，同时学以致用，能够用课堂知识对其进行分析。

（四）、通过本次课的学习，引发学生对涉及的本课程或者其他专业课程将要学习的相关知识，如货币政策、金融投资、外汇储备等产生学习兴趣。

三、教学重点与难点

（一）、本次课的教学重点是国家信用的基本概念、国家信用的作用和国家信用危机的影响。

（二）、本次课的教学难点是国家信用的限度与国家信用危机的影响。

四、教学方式

以教师讲授为主，同时注意在各个环节通过提问、讨论等方式增强教学互动。

理论与实例相结合，注重实例的代表性、丰富性和趣味性。并利用视频、图片等视觉冲击明显的工具来增强教学效果。

五、教学过程设计

（一）、课前讨论

观看2011年10月关于希腊债务危机的新闻报道视频，以本教案第一次使用时的经济热点作为课前导入事例，引导学生对国家债务危机进行简单讨论，引入关于国家信用的教学。

具体问题：

1、该新闻报道中的希腊债务危机是怎么回事？（请一位较了解情况的学生回答该问题，使没有关注或者不太清楚该热点事件的部分同学能够了解情况。）

2、除了希腊，还有哪些国家遇到过类似的债务危机？（通过学生回答，使同学们明白目前包括最发达国家的美国等国都遇到了国家主权债务危机，认识到国家债务危机的严重性。）

3、这些国家的债务危机是怎么引起的呢？（这个问题可以请3个左右的同学回答，不追求学生回答得很全面或准确，只是通过该问题引导学生思考，同时对关于国家信用的相关情况产生学习兴趣。）

（二）、国家信用的含义

1、广义的国家信用是指国家及其附属机构作为债务人或者债权人，依照信用原则向社会公众和国外政府举债或向债务国放债的一种形式。

2、狭义的国家信用，主要是指国家作为债务人，通过发行债券的形式举债。我们通常讲的国家信用是指狭义国家信用。

3、此处可以介绍一个相关小典故：我国国家信用的最早记载 周赧王五十九年（公元前256年），秦国出兵伐赵，并直逼周天子居住的洛阳。消息传来，周赧王又急又怕，最后听从大臣献计以天子的名义诏令六国共同出兵讨伐秦国。为筹措军费，赧王采纳大臣的意见，先向国内的商人、地主借了一笔钱，立了字据，说取胜回来连本带利一并归还。结果仗没打起来，周赧王借的钱却用完了。债主要债的时候，周赧王没钱还债，跑又没处跑，只好在城内筑起一座高台，躲到上边，眼不见为净。后人称此台为债台，并有了“债台高筑”的成语，形容欠债极多。

司马迁《史记》记载：“名负责（即债）于民，无以得归，乃上台避之，故周人名其台曰逃责台。” 这是目前发现有资料记载最早的公债。

（三）、国家信用的主要工具——国家债券

1、国家债券的类型：（按期限）

（1）、国库券：期限通常在1年以内（此处需要向学生特别强调，我国对国债通称为国库券，而国际市场上，国库券特制期限在1年内的短期国债。）

（2）、国债：期限为1-10年（3）、公债：期限在10年以上

2、、国家债券的特点：（1）、安全性强（此处需要特别说明，国债的高安全性是传统认识，随着现在欧美发达国家也出现国家主权危机，对国债安全性的看法也产生的怀疑。对国债这种不需要担保抵押而发行的信用债券的安全性特征应该重新认识。）

（2）、收益稳定，在低风险工具中收益较高（这个特征获得诸多保守型投资者的青睐）

（3）、流动性较强（需要国债二级市场发展到一定程度）

（四）、国家信用的作用

国家信用的作用主要集中在两个方面：弥补国家财政赤字和调控宏观经济运行。通过举例说明这两个作用的发挥。

1、弥补国家财政赤字

介绍美国2008年金融危机之后，通过大量发国债来弥补财政赤字来说明该作用的发挥。同时使学生明白了美国债务危机形成的原因。以及美国债务危机的实质并不是真正的偿还危机，而是发债规模即将突破法律规定的上限。

据统计，2008财年美国财政赤字创下了4550亿美元的新纪录，较上一财年增长了180%；2009财年受金融危机严重影响，美国的财政赤字规模达到1．42万亿美元，较2008财年飙升了207%；2010财年美国财政赤字1.3万亿美元。

为弥补巨大财政赤字，美国大举借债，到2011年5月16日，美国债务已达法定的14.29万亿美元上限，美国财政进入“债务发行暂停期”，直到2011年8月2日，届时美国的借款权限将用完。

2011年8月1日晚间，美国众议院以269票赞成和161票反对最终通过了国会两党领袖达成的债务上限协议，该协议将上调政府借债上限额度2.1万亿美元，以消除美国债务违约风险。

2、调控宏观经济运行

通过2007年中国发行特别国债来说明该作用的发挥。同时该问题也涉及到本课程后面章节关于国家货币政策工具之一“公开市场业务”。提示学生关于该知识点将来还会遇到，加深学生的印象。

2007年6月29日，十届全国人大常委会审议表决通过了了国务院关于提请审议财政部发行15500亿元人民币特别国债的议案。受国务院委托，财政部部长金人庆就议案作了说明：有利于抑制货币流动性，有利于促进财政政策和货币政策的协调配合。

（五）、国家信用的限度

1、国家信用的限度，是指政府发行国债的最高规模和数量界限。这个界限应以该国的财政收入为基础。控制国家信用的限度必须注意两个问题：防止出现赤字货币化和防止超出财政偿还能力举债。

2、“赤字货币化”，是指政府向中央银行推销国债，而中央银行又没有足够的资金承购，就有可能通过发行货币来承购国债，从而导致货币投放过度，引发通货膨胀。

为了防止出现赤字货币化，通常需要提高中央银行的独立性。我国在这个问题上的做法，一是将中国人民银行从财政部的下属单位改制成为平级单位，通过隶属于国务院。二是通过立法来防范。1995年3月18日，《中国人民银行法》颁布，第二十八条规定：“中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券。”

3、防止超出财政偿还能力举债，陷入循环发债的不利局面，甚至造成债务危机。大多数国家的债务危机都是因此引起的。此处重点举例1998年的俄罗斯债务危机来说明。因为之前都是小国或者穷国出现债务危机，1998年的俄罗斯债务危机是第一次大国出现主权债务危机并引发金融市场动荡，同时后面关于国债危机的影响还会涉及到俄罗斯国 5 债危机，因此在此处介绍其基本情况。

俄罗斯自独立以来经济长期处于动荡和衰退的局面，导致财政入不敷出，为解决国家财政的困窘，俄政府不得不大量发行债券，并且不断发新债偿还旧债，导致债务负担滚雪球增长，最终形成严重的债务危机。

1998年由于对基里延科政府的的不信任，居民购买国债大量减少。1998年4月俄发行国债不到200亿卢布，而当月还本付息高达367亿卢布，借新债已抵不上还旧债，财政更加紧张。迫不得已，俄罗斯宣布延期90天偿还到期的外债，估计有150亿美元。同时转换国债偿还期，将1999年12月31日前到期的价值达200亿美元的国债转换成3、4、5年期限的中期国债。在转换结束前，国债市场暂停交易。

以希腊为代表的欧洲国家目前债务危机产生的原因主要也是由于长期高福利制度使财政开支过大，入不敷出导致负债过度，债务如滚雪球般累积到无法承受。

（六）、国家信用危机的影响（此部分通过图文并茂的例子来说明各种主要影响。）

1、引发社会动荡，损害政府信誉

2011年10月19日，希腊全国开始举行48小时大罢工，抗议政府拟通过进一步的财政紧缩措施。本次罢工使政府部门、商业及公共服务停止运转，甚至连商店和面包店等日用品供应商停业，粮食和燃油供应、公共交通、医疗服务都受到影响；学校、银行等停业两天，就连希腊法官也宣布无限期罢工，只审理主要案件。

希腊债务危机导致政局动荡。希腊总理乔治·帕潘德里欧与主要反对党新民主党领导人安东尼斯·萨马拉斯2011年8月6日晚就组建联合政府事宜达成一致，帕潘德里欧不会继续担任总理。祖父和父亲均担任过希腊总理的帕潘德里欧经过三次竞选2009年终当选总理，却因债务 6 危机提前黯然退场。

2、阻碍经济增长，损害经济基础

引用美国财政部长盖特纳敦促国会尽快修改立法提高债务上限的信函中的一段话来说明即使没有偿还危机，国家信用危机对经济发展的损害。

“在这种情况之下美国经济也将陷入难以想象的恶性循环债务违约造成美国政府借贷成本增加，借贷成本增加推高美国基准利率，基准利率所决定的多种信贷产品，例如房屋抵押贷款、车贷、商业借贷以及市政债券的利率都将被推高，高利率又会造成美国经济增长停滞，失业人口增加，使尚处于复苏阶段的美国经济再次陷入衰退。”

3、引起国际金融市场动荡、损害债权人利益

例子1: 1998年俄罗斯国债危机引发了国际金融市场动荡 在这次动荡中，诺贝尔经济学奖得主的模型也失灵：美国长期资本管理公司（long-term capital manageme1nt，简称ltcm）是于1993年建立的“对冲”（hedge）基金。拥有因跨时代的期权定价模型而荣膺1997年诺贝尔经济学奖的默顿(Robert Merton)和斯科尔斯(Myron Schols)两位大师。经精密研究，该公司认为所持核心资产德国债券与意大利债券价格呈正相关性，形成了一套较完整的电脑数学自动投资模型。万万没有料到，1998年俄罗斯国债危机引发了全球的金融动荡，结果它所沽空的德国债券价格上涨，它所做多的意大利债券等证券价格下跌，模型忽略的小概率事件使两种资产价格的正相关变为负相关，结果两头亏损。从1998年5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败，短短的150天资产净值下降90%，出现43亿美元巨额亏损，仅余5亿美元，已走到破产边缘。9月23日，美联储出面组织挽救避免了它倒闭的厄运。

此处需要注意的是，关于上述模型由于时间局限及不是本课程重要内容，只需简单介绍核心内容，并提示学生关于投资工具和方法的知识 7 涉及到其他金融类相关课程知识，引发学生的兴趣与关注。

例子2：首家美国金融机构因欧债危机破产

美国知名期货经纪商MF全球公司由于投资欧债失败，2011年10月31日在纽约南区破产法院申请破产保护。这不仅是首家美国金融机构因受欧债危机影响而破产，而且按资产规模计算，这也是美国第五大金融机构破产案。

据披露，MF共拥有63亿美元的意大利、西班牙、比利时、葡萄牙以及爱尔兰债券。在刚刚结束的第二财季里，公司亏损额高达1.91亿美元，创出历史纪录。鉴于MF的巨大欧债风险敞口，包括穆迪、惠誉在内的多家评级机构上周相继将其信用评级降至“垃圾”级，导致MF股价在不到一周时间内暴跌67%，市值缩水三分之二。根据美国联邦破产法院的资料，MF拥有资产净值约410亿美元，债务为397亿美元，该公司债权人超过500个，其中包括摩根大通和德意志银行，涉及金额分别为12亿美元和10亿美元。

MF破产的后果不会像雷曼兄弟那么严重，其规模也不足以在美国金融系统引发系统性风险，但是这足以敲响警钟：欧债危机已经蔓延到了华尔街。

例子3：美债危机对中国外汇储备的影响

截止2011年9月底，中国外汇储备总额达32017亿美元，其中美元资产占70%。

截止2011年8月，中国持有的美国国债共计1.137万亿美元，是美国境外第一大债权国。2011年4、5、6、7四个月连续增持美国国债286亿美元，8月减持365亿美元。

美元贬值使中国外汇储备及所持有的美元资产实际价值缩水，而如果美债出现真正的违约风险，中国将是受损最严重的债权国。

4、降低本国信用等级，损害融资能力例子1：美国信用评级百年首次被降

2011年4月18日，标准普尔把美国长期主权信用评级前景展望由“稳定”下调为“负面”，维持主权信用评级不变。8月6日，将美国长期主权信用评级由AAA降至AA+，评级展望负面。

这是美国历史上首次失去AAA信用评级。将使其今后融资的成本上升，同时可能会失去只投资最高信用级别的养老基金、社会基金等机构投资者。

例子2：冰岛国家信用破产

2008年初，冰岛GDP达194亿美元，人均收入排名全球第四，还长期跻身“世界最幸福国家”之列，多次被联合国评为“最宜居国家”。

2008年金融海啸爆发，银行业首当其冲受到影响，最终冰岛全国最大的三家银行全部宣布破产，被政府接管。这3家银行，所欠外债已达1380多亿美元，将近达到冰岛GDP的7倍，再加上其他负债，冰岛的总外债高达GDP的9倍！

2010年3月7日，冰岛通过全民公决，否认了原来政府所达成的向英国和荷兰偿还巨额赔款的协议——人民选择了让国家信用破产的道路！

（七）、课后思考

布置课后思考问题：国家信用危机应该如何防范？

通过该问题，使学生在课后能够去回顾、复习课堂上学习的相关知识点，巩固学习效果。同时思考在课堂上受启发的关于国家信用的相关问题，并且关注欧美债务危机这一经济热点现象的发展状况，能够运用所学知识进行相应分析。