国际货币制度的演进与改革_国际货币制度的演变

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Chapter 3

國際貨幣制度的演進與改革

【Chapter 3習題解答】

一、選擇題

1.(b)

2.(b)3.(c)4.(a)5.(b)6.(d)7.(a)8.(b)9.(a)10.(b)11.(a)12.(c)

1.下列何者讓參與國的匯率僅能在法定匯率±2.25%的範圍內波動？ b

a.布芮頓伍茲協定 b.斯密森協定 c.牙買加協定 d.馬斯垂克協約

2.在管理浮動匯率之下，若聯準會想要提升美國的經濟成長率，則應讓美元_____，如此可以______美國對進口品的需求。

b a.升值；減少 b.貶值；減少 c.升值；增加 d.貶值；增加

3.大多數國家普遍認同並接受浮動匯率制度是在_______之後。

c

a.布芮頓伍茲協定 b.斯密森協定 c.牙買加協定 d.馬斯垂克協約

4.在下列哪一種匯率制度之下，一國無法有獨立自主的貨幣政策？

a 固定匯率制度 a.潔淨浮動制度 b.管理浮動制度 c.純浮動制度 d.5.在固定匯率制度之下，若英鎊過度升值，則：

b a.聯準會(美國央行)應該賣英鎊買美元，而英格蘭銀行(英國央行)應該賣

美元買英鎊

b.聯準會應該賣英鎊買美元，而英格蘭銀行應該賣英鎊買美元 c.聯準會應該賣美元買英鎊，而英格蘭銀行應該賣美元買英鎊 d.聯準會應該賣美元買英鎊，而英格蘭銀行應該賣英鎊買美元

6.下列敘述何者正確？

d a.其他情況不變，本國貨幣貶值會造成國內通貨膨脹率上升 b.其他情況不變，國內通貨膨脹率上升會造成本國貨幣貶值 c.其他情況不變，本國貨幣貶值會造成國內失業率下降 d.以上皆正確

7.A 國的貨幣是釘住美元，若美元對歐元貶值，則下列何者是最可能發生的情況？

a a.A國對歐元區的出口增加而進口減少 b.A國對美國的出口增加而進口減少 c.A國對歐元區的出口減少而進口增加 d.A國對美國的出口減少而進口增加

8.歐元(EURO)取代了下列哪一種準備資產？

b

a.Bancor b.ECU c.SDR d.以上皆被取代

9.加入歐盟並以歐元為其貨幣的國家必須符合一些條件；請問下列何者不包括在歐盟要求的限制條件內？

a a.經濟成長率 b.通貨膨脹率 c.政府預算赤字 d.匯率

10.歐洲通貨單位(ECU)是在下列哪一個匯率制度之下誕生的？

b a.布芮頓伍茲固定匯率制度 b.匯率機制 c.蛇制

d.金本位制度

11.歐洲貨幣制度(EMS)在1992年的危機與下列何種因素有關：

a a.德國利率走高但因重視通貨膨脹率甚於失業率而不願降低利率 b.英國及義大利等國因重視失業率甚於通貨膨脹率而不願調高利率 c.英國及義大利等國呼籲德國調高利率不成憤而退出匯率機制 d.以上皆是

12.下列敘述何者不正確？

c a.1999年1月1日EMU正式成立時共有11個創始會員國，希臘不是創始會

員國乃因資格不符

b.歐洲中央銀行(ECB)負責執導歐元區的貨幣政策 c.d.歐洲中央銀行(ECB)負責管理歐元區各國的外匯準備 英鎊未被歐元取代但愛爾蘭鎊已被歐元取代

二、問答題

1.金本位制度有哪三項遊戲規則？

Ans: 採行金本位制度的國家，基本上遵守如下三項遊戲規則：(1)明訂本國通貨與一定數量黃金之間的轉換率；例如，一美元可轉換成23.22 喱的純金，一英鎊可轉換成 113 喱的純金。又因1盎司=480喱，因此一盎司黃金與20.672美元或4.248英鎊可以互換。(2)政府無限量地准許人民將通貨換成純金，或將純金換成通貨。為了要確保通貨可以無限量地依照法定比率轉換成黃金，政府的貨幣存量必須要受到黃金準備(Gold Reserves)的限制，不得任意增加或減少貨幣供給。(3)准許黃金自由進出國家；也就是說，黃金的輸出或輸入完全不受限制。

2.金本位制度有哪些優點及缺點？

只要各國通貨與黃金之間的轉Ans: 金本位制度的主要優點是提供金融穩定性。換率不變，匯率就會保持的相當穩定；由於匯率的失調會很快透過黃金在國際間的移動而恢復均衡，因此市場匯率不會偏離法定匯率太久。金本位制度的另一項優點，是它具有古典經濟學家休姆所主張的“物價與黃金流量自動調整機能”(Price-Speice-Flow Mechanism)。在金本位制度之下，通貨可以無限量地轉換成黃金，且貨幣存量又受到黃金準備的限制，因此參與國家的國際收支與物價水準都會保持相當的穩定。若一國輸出大於輸入而造成國際收支盈餘，於是黃金就會流入該國而使其貨幣供給增加，貨幣供給增加的效果是國內物價上漲；上漲的物價使得該國產品在國際市場上的競爭力下降，於是輸出減少而輸入增加，平衡了原先國際收支盈餘的狀況；同時，物價上漲導致淨輸出減少而致黃金流出的現象，也會使該國的貨幣供給趨於減少而平抑了物價。

金本位制度的主要缺點乃是貨幣存量受黃金準備的限制，而黃金準備又受到黃金開採量的限制；由於黃金的開採量並不是政府可以掌控的，因此，這個先天上的缺點使得各國無法有充足的貨幣數量來支撐貿易及投資的擴展。另外，各國無法控制黃金存量的問題，也會使金本位制度無法在長期保有其吸引力，因為沒有一個政府願意放棄其對貨幣供給的控制能力；當黃金存量的增加追不上政府的貨幣供給成長率時，違反金本位制度的遊戲規則似乎是必然的途徑，也就是說，金本位制度最後的崩潰終究是在所難免。3.美國在第一次及第二次世界大戰後，對於穩定國內經濟與維繫國際金融秩序在優先順序上的態度有何不同？

Ans: 美國在第一次世界大戰後，率先在1919年恢復了金本位制度，此時所恢復的金本位制度本質上可以歸屬於金幣本位制，因為美元仍可按固定比例轉換成金幣，而且黃金輸出也未受到任何限制。然而，美國此時是把穩定國內經濟當作政策的首要目標，以致於相關的一些政策免不了還是違背了金本位制度的精神。譬如聯邦準備理事會開創了在公開市場買賣黃金券來操縱市場上的黃金流量，此舉干擾到金本位制度的自動調整機能。

美國在第二次世界大戰後，與蘇聯逐漸形成兩股政治上的對立勢力，情勢使得美國急欲扶持歐洲國家成為友邦來對抗共產政權的擴張。美國的想法是歐洲國家可先藉由經濟的合作，再發展到政治立場的一致，並與美國共同對抗共產極權。而歐洲國家因為戰爭期間流失大量的黃金與資本，故亟需快速累積美元一方面為便捷貿易，另一方面也積聚資本來修復經濟。美國此時是採取非常配合的態度，除了保持開放的市場歡迎外國商品自由輸入，又慷慨提供金援與補助。美國在此階段為了扶持其他國家重建經濟而無法顧及本國的利益；當歐洲國家由貿易中賺得愈來愈多的外匯準備（美元）時，美國自身的國際收支赤字及黃金不足問題亦愈來愈嚴重。

4.金匯本位制第一次崩潰的主因可以歸納為哪三點？

Ans: 金匯本位制度第一次崩潰的主因可以歸納為下列三點：(1)英國讓英鎊過度升值。(2)美國在貨幣政策方面的態度過於保守。(3)各國都傾向於重視國內貨幣秩序的穩定而忽略國際金融失序的後果。

5.布芮頓伍茲制度為何又被稱作「黃金-美元準備制」？

Ans: 在布芮頓伍茲制度之下，美元可直接兌換成黃金，而其他貨幣欲兌換成黃金，必先兌換成作為準備的美元。因此，除了黃金之外，美元是唯一夠資格的準備貨幣；故此制度亦被稱作「黃金-美元準備制」。

6.在布芮頓伍茲制度之下，參與國實質上受到哪三項規範？

Ans: 在布芮頓伍茲制度之下，參與國實質上受到如下三項規範：(1)美元與黃金之間有直接的平價關係，即一美元等於 1/35 盎司的黃金，或一盎司黃金等於35美元。而其他國家的貨幣則與美元有直接的平價關係，但與黃金卻只有間接的平價關係。(2)各國政府僅能讓匯率在狹窄的範圍內波動，其波動幅度為法定面值匯率±1% ；若超出則雙方政府有義務進行干預。(3)各國為維持匯率的穩定，必須協商彼此的總體經濟政策；也就是說，各國無法有獨立自主的總體經濟政策。

7.美國在1960年代所採取的一些防止資本外流的措施，對歐洲美元市場有些什麼影響？

Ans: 1960年代初期，美國開始採取一些防止資本外流的措施，這些措施包括1963年施行的利息平等稅法（IET）及1965年的海外投資授信限制方案（FCRP）。IET法案的設計，目的在於增加外國企業或機構到美國資本市場融資的成本。FCRP的用意，則是在禁止美國的銀行將資金借給本國的跨國企業去從事海外投資。然而，這一連串防止資本外流的辦法，並無法阻擋美元的跌勢，反倒是因此注入了一些活水，讓歐洲美元市場（Eurodollar Market）的存、放款業務興盛而得以快速成長。

8.布芮頓伍茲制度失敗的主要原因為何？

。先天的缺陷是此制度為固定Ans: 主因可說是此制度有先天及後天方面的障礙匯率制度；任何固定匯率制度的成功運作都要求參與國放棄國內總體經濟政策的自主權，而此點卻是各國政府所難以做到的。後天的問題則是此制度完全依賴美元，而美元的價值卻無法穩住底部。

9.布芮頓伍茲制度創造了哪兩個全新的國際組織，各有什麼功能？

Ans: 布芮頓伍茲制度創造了兩個全新的國際組織，一是國際貨幣基金會(IMF)，其目的是要幫助金融穩定（主要是國際收支與匯率兩方面）有問題的國家度過難關，二是國際重建與發展銀行(IBRD)，即今日的世界銀行（the World Bank），其目的則是要協助戰爭其間受創嚴重的國家重建及發展。

10.在布芮頓伍茲制度之下，為什麼會有SDR的誕生？SDR目前由哪些貨幣組成？

Ans: 國際貨幣基金會的資金有限，難以同時滿足眾多國家的借款需求。另外在布芮頓伍茲制度之下，各國的外匯準備是以黃金及美元為主；黃金的產量趕不及貿易的擴展，而要讓各國有足夠的美元作準備，則美國的赤字問題將會更嚴重。於是IMF在1970年1月創造了一種新的國際支付單位，稱為「特別提款權」(SDR)，可用來作為黃金及美元以外的國際準備資產。

SDR目前是由四種主要通貨組成，其相對權數如下：美元(45%)，歐元(29%)，日圓(15%)及英鎊(11%)。

11.何謂「巴塞爾協定」？，簽訂了一份管理國際銀Ans: 國際清算銀行在1988年於瑞士的巴塞爾召開會議行資本適足率的協定，稱之為巴塞爾協定（The Basel Accord）。此協定要求國際銀行的資本適足率須至少等於8 %，不足8 %的銀行必須提高自有資金或降低風險性資產。目前巴塞爾協定已廣為世界各國的銀行管理當局採用，不過因細則仍受到許多批評，因此歷經多次修訂。新版的巴塞爾協定已於2004年6月定案，預計自2006年底開始實施。

12.「廣場協定」與「羅浮協定」各自之目的為何？

Ans: 1985年9月，五大工業國（G-5）的代表在美國紐約的Plaza Hotel簽下了廣場協定（Plaza Accord），主要目的是合力讓美元貶值來解決美國的貿易赤字問題。

1987年2月，七國集團（G-7）在巴黎的羅浮宮簽訂羅浮協定（Louvre，主要目的是要讓七大工業國家更加努力促成匯率穩定並協商彼Accord）此的總體經濟政策。

13.歐洲同盟(EC)國家在1979年3月建立了歐洲貨幣制度(EMS)取代原來的蛇

制，其目的為何？

Ans: 歐洲同盟(EC)國家在1979年3月建立了歐洲貨幣制度(EMS)取代原來的蛇制，其目的有三：(1)將歐洲建立成一金融穩定的區域，(2)協調與非EMS會員國之間的匯率政策，及(3)替最終目的之歐洲金融整合鋪路。

14.歐洲貨幣制度(EMS)有哪兩件用來推動金融穩定與整合的利器？

Ans: 歐洲貨幣制度有兩件用來推動金融穩定與整合的利器，其一是匯率機制(ERM)，其二是歐洲通貨單位（ECU）。

15.馬斯垂克協約訂定成為EMU會員國的五大條件為何？

Ans: 馬斯垂克協約訂定成為EMU會員國的五大條件為：(1)通貨膨脹率不得高於歐盟通膨率最低前三國平均值的1.5%；(2)長期利率不得高於歐盟最低前三國平均值的2%；(3)匯率須穩在ERM規定的範圍內至少兩年；(4)政府預算赤字不得超過國內生產毛額的3%；(5)政府負債必須低於國內生產毛額的60%。