红岭创投“偷师”银行 冲刺大单融资_红岭创投案例分析
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红岭创投“偷师”银行
冲刺大单融资
最近每天下午4点半到6点半，深圳老牌P2P公司红岭创投的员工就要在上班地点接受外聘教师的“补课”。培训课程包括“经济统计学”、“货币银行学”、“会计学原理”等，还有一本厚厚的、来自某银行内部压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 的《风险管理制度汇编》。2009年上线的红岭创投，曾以“本金垫付”开创平台担保模式，带动行业爆发性增长。去年起，红岭多次接受央行调研，并成为中国支付清算协会互联网金融专业委员会的发起单位之一，已是行业标杆。但它亦有“非典型”处。上线5年后，本以小微信贷为主业的压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 红岭开始转型：全面借鉴银行的业务流程，主攻大单融资。其董事长周世平接受21世纪经济报道记者采访时表示，红岭远期的发展目标是“互联网银行”。什么是互联网银行？周世平未给出明确答案。但可确定的是，红岭打算从技术层面把自己打造成一家“类银行”：引入银行业的高管团队，启压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 动大规模培训计划，在各地挖角银行人员筹建分公司，今年业务量计划冲刺100亿融资额，其中大单融资占比80%以上。另一方面，红岭也在为纳入监管做准备：在资金监管上，与平安银行签订战略合作协议共建账户系统；拿掉了“本金垫付”的口号，改用风险准备金作为垫付主体，以回归压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 信息中介的本质。周世平坦言，红岭的转型步步受市场力量推动。但对这个野蛮生长、某种程度上捆绑着公众利益的行业，我们仍有必要追问其价值立足点。红岭“偷师”银行做大单融资，是否背离了P2P的价值本源？在对外信息披露不足的现实下解除其担保责任，对投资人是否公平，有无可压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 能酿出道德风险？ 小微坏账率曾达7% 2008年，“老股民”周世平在P2P平台“拍拍贷”做了几笔投资，出现坏账；拍拍贷作为纯粹的撮合平台，不肯垫付，周世平因此萌生“自己做网贷”的想法。他找来IT人员，花半年时间做出系统，2009年3月“红岭创投”正式上线。至今P2P行业压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 公认，红岭成立初期推出的“本金垫付”，是日后“P2P大爆发”重要根源。投资者只需缴纳180元的年费，即使出现坏账也可收回本金，由网站垫付，等于给自己的本金买了保险，一下吸引了很多用户。“国内征信体系不成熟，谁愿意借钱给陌生人？”周世平说，本金垫付响应了市场需求，但压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 平台由此背负了坏账风险。他很快发现，小微信贷坏账多，钱不好挣。“优质借款人太少了，红岭做了5年，累计盈利才1000多万。”周世平说，转型做大单是形势逼人。在很多人眼里，监管层之所以容忍P2P野蛮生长，是想借互联网之力闯关小微信贷这个世界性难题，引资金入实体经济的压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 “毛细血管”，红岭做大单多少有点“政治不正确”。周世平则表示，要以务实态度来看待P2P，大单融资是市场的选择。当前，多数网贷平台均以“小微金融”、“普惠金融”作为价值立足点，从坏账率看，一些平台也似乎找到了小微信贷的“破解之道”。宜信曾公布过一次坏账率，出自德压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 勤数年前的“审计报告”，仅为0.7968%；人人贷2013年年报披露坏账率仅为0.64%，其坏账指逾期30天以上的贷款本金。但各平台的坏账率广受质疑。2013年工商银行的不良率为0.94%，建设银行的不良率为0.99%—尽管统计口径不同，考虑到银行资产质量较高、对不良贷款的认压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 定极严格，P2P坏账率低于银行不良率仍然难以令人信服。“红岭创投的小微信贷，坏账率曾经去到7%。”周世平自曝，“后来因为启动大单融资，才把坏账率拉下来。” 他表示，P2P平台普遍在线下设立营业部，靠销售员发掘借款项目，销售员很难具备足够的风控素质，且风控与其销压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 售目标冲突。为小微信贷另设风控条线的成本极高，而大单融资则能有效摊低成本。周世平并不认为大单融资就“政治不正确”了。“民营资本进入金融业，国家是明确鼓励的。我们大单融资还是银行的补充，几千万、一个亿的借款，放在银行不算什么大客户，融资方案没那么灵活。我们都是几压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 个月的借款，起过桥作用，比民间高利贷又便宜很多。” 他表示，为避免大单逾期造成兑付问题，红岭每单业务均设置了提前还款：比如向投资者发9个月的标，实际与融资方约定的期限仅有6个月，一旦到期即提前还款；万一出现逾期甚至坏账，也有足够时间处置抵押物。非法集资悬疑
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n3f6 大单融资引来的争议，还有更要命的”非法集资”问题。3月24日，红岭公告为某控股公司融资1亿元用于股权收购，由融资方法人、大股东及关联公司提供连带责任担保。随后互联网金融圈内红人“江南愤青”发表《红岭创投的亿元众筹不是非法集资是什么》一文，提出两大质疑： 其一，对压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 照人民银行1999年《关于取缔非法金融机构和非法金融业务活动中有关问题的通知》（下称“41号文”），红岭该笔融资未经审批、保本保收益、向社会不特定对象宣传并吸收资金，完全满足非法集资的要件。其二，该笔1亿元的融资拆成10个项目，每个规模1000万元，构成了“没有发行资格压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 的主体进行有价证券的发行”，违背《证券法》。周世平表示，看到文章后曾想组织一场非法集资研讨会，“但央行先行一步，4月底就组织了，有很多法律界人士到场，我们也参加”。因有前述争议，央行要求红岭上报业务材料。据周讲述，相关领导看过材料后说，“外界要说什么让他说压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 吧”，并无任何追责。目前，法律界对非法集资的定义主要参照央行41号文，以及最高人民法院2010年发布的《关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》。两份文件明确了非法集资的四大要件：未经有关部门审批、公开宣传推介、承诺还本付息、向不特定对象募资。但压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 是何谓“公开宣传推介”，何谓“不特定对象”，在互联网社区发达的当下实难界定。2012年红岭曾组织网友入股服装企业“名媛坊”，通过QQ群“路演”（见本报2013年1月22日《“民间IPO”惊现 网贷公司网络招股私募or公募》），因法律界定引起争议，稿件见报后红岭即抽身压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 而退；去年12月，红岭再度试水QQ群募资，为某生物科技公司招募入股资金500万元。有法律界人士认为，随着私募市场、互联网的发展，原有非法集资定义出现模糊空间；监管倾向于维持宽松的环境，否则就连P2P小微信贷也有非法集资嫌疑。“很多P2P有平台担保、资金池等问题，压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 算不算吸存？只要你没跑路，这问题就还在讨论中，一旦跑路就按踩红线办。”金诚同达（上海）律所高级合伙人许海波对21世纪经济报道记者说。遭受质疑后，红岭创投还接连发了多笔大单融资，总额接近10亿元，融资方包括工商企业、地产商乃至地方融资平台，项目源遍及合肥、重庆压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 等地。周世平表示，红岭正在各地筹备30家分公司，从当地银行业高管中挖人，面向全国展业。自断“卷款跑路”能力 即使作为一家与监管层“走得很近”的老牌平台，红岭创投也面临业内的种种传言：最严厉的说法是，红岭存在大量的“假标”、“自融”现象，捏造虚假的借款项目，把投资压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 款挪到股市。“太荒谬了，投资者如果有怀疑，随时可以上门翻看所投项目的全部资料。”周世平略显愠怒地说，自己确实有操作股票，但均为自有资金。不过在制度上，红岭创投仍与多数平台一样，客观上具备挪用投资款的能力：平台通过第三方支付公司或银行作“资金托管”，所谓“托压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 管”往往有名无实，平台运营者仍可调用账上资金。这也是P2P行业屡现“卷款跑路”的制度根源：数千万乃至上亿资金触手可及，唯一的防线是道德自律。即使是持牌经营的证券公司，在实行客户保证金第三方存管前，亦爆发过多起挪用客户资金的大案，何况草根出身的P2P？ 周世平打算压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 自断“卷款跑路”的能力。4月11日下午，红岭创投与平安银行签署了全面金融服务战略合作协议，双方拟在投资者资金账户管理、全渠道基础支付服务、理财增值服务等方面开展合作。“关键是建立一个资金监管方案，投资者、借款人直接进行资金对接，我们纯粹起信息撮合作用。” 红岭相压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 关负责人表示，当前双方还在需求提交的阶段，系统研发需要数月，最快可能在国庆前后上线。“到时资金完全由银行监管，平台不能挪用。” 除资金监管问题外，红岭创投网站还悄悄拿掉了“本金垫付”的说法，改用有限的“风险准备金”作赔付主体。去年11月在银监会组织召开的“防范打击压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 非法集资法律政策宣传座谈会”上，央行提出要明确P2P的中介性质，平台本身不得提供担保。P2P平台从交易中抽身，固然回归了“信息撮合”的本质。但在平台仍是风控责任主体、信息披露普遍不足的情况下，解除其担保责任是否合适？ 律师许海波认为：“买者自慎的前提是卖者尽责，压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 包括诚信义务、审慎义务，也包括充分的信息披露。”红岭创投网站对大单融资的披露，连融资方的名字都模糊处理，难称“卖者尽责”。“这是个两难：让平台担保，P2P等于做了银行存贷业务，性质就变了；不让担保吧，一来可能做不大，也容易出现道德风险。能不能视担保为可选项，允压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 许专门的担保机构介入使之显性化？”许海波说。4099 最近每天下午4点半到6点半，深圳老牌P2P公司红岭创投的员工就要在上班地点接受外聘教师的“补课”。培训课程包括“经济统计学”、“货币银行学”、“会计学原理”等，最近每天下午4點半到6點半，深圳老牌P2P公司压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 紅嶺創投的員工就要在上班地點接受外聘教師的“補課”。培訓課程包括“經濟統計學”、“貨幣銀行學”、“會計學原理”等，還有一本厚厚的、來自某銀行內部的《風險管理制度匯編》。2009年上線的紅嶺創投，曾以“本金墊付”開創平臺擔保模式，帶動行業爆發性增長。去年起，紅嶺多次接压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 受央行調研，並成為中國支付清算協會互聯網金融專業委員會的發起單位之一，已是行業標桿。但它亦有“非典型”處。上線5年後，本以小微信貸為主業的紅嶺開始轉型：全面借鑒銀行的業務流程，主攻大單融資。其董事長周世平接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，紅嶺遠期的發展目压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 標是“互聯網銀行”。什麼是互聯網銀行？周世平未給出明確答案。但可確定的是，紅嶺打算從技術層面把自己打造成一傢“類銀行”：引入銀行業的高管團隊，啟動大規模培訓計劃，在各地挖角銀行人員籌建分公司，今年業務量計劃沖刺100億融資額，其中大單融資占比80%以上。另一方面，压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 紅嶺也在為納入監管做準備：在資金監管上，與平安銀行簽訂戰略合作協議共建賬戶系統；拿掉瞭“本金墊付”的口號，改用風險準備金作為墊付主體，以回歸信息中介的本質。周世平坦言，紅嶺的轉型步步受市場力量推動。但對這個野蠻生長、某種程度上捆綁著公眾利益的行業，我們仍有必压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 要追問其價值立足點。紅嶺“偷師”銀行做大單融資，是否背離瞭P2P的價值本源？在對外信息披露不足的現實下解除其擔保責任，對投資人是否公平，有無可能釀出道德風險？ 小微壞賬率曾達7% 2008年，“老股民”周世平在P2P平臺“拍拍貸”做瞭幾筆投資，出現壞賬；拍拍貸作為純粹压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 的撮合平臺，不肯墊付，周世平因此萌生“自己做網貸”的想法。他找來IT人員，花半年時間做出系統，2009年3月“紅嶺創投”正式上線。至今P2P行業公認，紅嶺成立初期推出的“本金墊付”，是日後“P2P大爆發”重要根源。投資者隻需繳納180元的年費，即使出現壞賬也可收回本压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 金，由網站墊付，等於給自己的本金買瞭保險，一下吸引瞭很多用戶。“國內征信體系不成熟，誰願意借錢給陌生人？”周世平說，本金墊付響應瞭市場需求，但平臺由此背負瞭壞賬風險。他很快發現，小微信貸壞賬多，錢不好掙。“優質借款人太少瞭，紅嶺做瞭5年，累計盈利才1000多萬。”压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 周世平說，轉型做大單是形勢逼人。在很多人眼裡，監管層之所以容忍P2P野蠻生長，是想借互聯網之力闖關小微信貸這個世界性難題，引資金入實體經濟的“毛細血管”，紅嶺做大單多少有點“政治不正確”。周世平則表示，要以務實態度來看待P2P，大單融資是市場的選擇。當前，多压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 數網貸平臺均以“小微金融”、“普惠金融”作為價值立足點，從壞賬率看，一些平臺也似乎找到瞭小微信貸的“破解之道”。宜信曾公佈過一次壞賬率，出自德勤數年前的“審計報告”，僅為0.7968%；人人貸2013年年報披露壞賬率僅為0.64%，其壞賬指逾期30天以上的貸款本金。但压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 各平臺的壞賬率廣受質疑。2013年工商銀行的不良率為0.94%，建設銀行的不良率為0.99%—盡管統計口徑不同，考慮到銀行資產質量較高、對不良貸款的認定極嚴格，P2P壞賬率低於銀行不良率仍然難以令人信服。“紅嶺創投的小微信貸，壞賬率曾經去到7%。”周世平自曝，“後來压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 因為啟動大單融資，才把壞賬率拉下來。” 他表示，P2P平臺普遍在線下設立營業部，靠銷售員發掘借款項目，銷售員很難具備足夠的風控素質，且風控與其銷售目標沖突。為小微信貸另設風控條線的成本極高，而大單融資則能有效攤低成本。周世平並不認為大單融資就“政治不正確”瞭。压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 “民營資本進入金融業，國傢是明確鼓勵的。我們大單融資還是銀行的補充，幾千萬、一個億的借款，放在銀行不算什麼大客戶，融資方案沒那麼靈活。我們都是幾個月的借款，起過橋作用，比民間高利貸又便宜很多。” 他表示，為避免大單逾期造成兌付問題，紅嶺每單業務均設置瞭提前還款：压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 比如向投資者發9個月的標，實際與融資方約定的期限僅有6個月，一旦到期即提前還款；萬一出現逾期甚至壞賬，也有足夠時間處置抵押物。非法集資懸疑 大單融資引來的爭議，還有更要命的“非法集資”問題。3月24日，紅嶺公告為某控股公司融資1億元用於股權收購，由融資方法人、压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 大股東及關聯公司提供連帶責任擔保。隨後互聯網金融圈內紅人“江南憤青”發表《紅嶺創投的億元眾籌不是非法集資是什麼》一文，提出兩大質疑： 其一，對照人民銀行1999年《關於取締非法金融機構和非法金融業務活動中有關問題的通知》（下稱“41號文”），紅嶺該筆融資未經審批、保压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 本保收益、向社會不特定對象宣傳並吸收資金，完全滿足非法集資的要件。其二，該筆1億元的融資拆成10個項目，每個規模1000萬元，構成瞭“沒有發行資格的主體進行有價證券的發行”，違背《證券法》。周世平表示，看到文章後曾想組織一場非法集資研討會，“但央行先行一步，4月底压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 就組織瞭，有很多法律界人士到場，我們也參加”。因有前述爭議，央行要求紅嶺上報業務材料。據周講述，相關領導看過材料後說，“外界要說什麼讓他說吧”，並無任何追責。目前，法律界對非法集資的定義主要參照央行41號文，以及最高人民法院2010年發佈的《關於審理非法集資压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 刑事案件具體應用法律若幹問題的解釋》。兩份文件明確瞭非法集資的四大要件：未經有關部門審批、公開宣傳推介、承諾還本付息、向不特定對象募資。但是何謂“公開宣傳推介”，何謂“不特定對象”，在互聯網社區發達的當下實難界定。2012年紅嶺曾組織網友入股服裝企業“名媛压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 坊”，通過QQ群“路演”（見本報2013年1月22日《“民間IPO”驚現 網貸公司網絡招股私募or公募》），因法律界定引起爭議，稿件見報後紅嶺即抽身而退；去年12月，紅嶺再度試水QQ群募資，為某生物科技公司招募入股資金500萬元。有法律界人士認為，隨著私募市場、互压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 聯網的發展，原有非法集資定義出現模糊空間；監管傾向於維持寬松的環境，否則就連P2P小微信貸也有非法集資嫌疑。“很多P2P有平臺擔保、資金池等問題，算不算吸存？隻要你沒跑路，這問題就還在討論中，一旦跑路就按踩紅線辦。”金誠同達（上海）律所高級合夥人許海波對21世紀經压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 濟報道記者說。遭受質疑後，紅嶺創投還接連發瞭多筆大單融資，總額接近10億元，融資方包括工商企業、地產商乃至地方融資平臺，項目源遍及合肥、重慶等地。周世平表示，紅嶺正在各地籌備30傢分公司，從當地銀行業高管中挖人，面向全國展業。自斷“卷款跑路”能力 即使作為一压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 傢與監管層“走得很近”的老牌平臺，紅嶺創投也面臨業內的種種傳言：最嚴厲的說法是，紅嶺存在大量的“假標”、“自融”現象，捏造虛假的借款項目，把投資款挪到股市。“太荒謬瞭，投資者如果有懷疑，隨時可以上門翻看所投項目的全部資料。”周世平略顯慍怒地說，自己確實有操作股压路机维修 www.daodoc.com
n3f6 票，但均為自有資金。不過在制度上，紅嶺創投仍與多數平臺一樣，客觀上具備挪用投資款的能力：平臺通過第三方支付公司或銀行作“資金托管”，所謂“托管”往往有名無實，平臺運營者仍可調用賬上資金。這也是P2P行業屢現“卷款跑路”的制度根源：數千萬乃至上億資金觸手可及，压路机维修 www.daodoc.com
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