证券投资基金重点难点全面解析(包过版)_人教版地理重点难点
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幻灯片1 第一章 证券投资基金概述
幻灯片2 证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。
□基金是通过发售基金份额，将众多投资这的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。
证券投资基金通过发行基金份额的方式募集资金，所募集的资金在法律上具有独立性。基金合同与招募说明书是基金设立的两个重要法律文件。 与股票、债券不同（它们是直接投资工具），基金是间接投资工具。一方面，以股票、债券等金融证券为投资对象；另一方面，投资者通过购买基金份额的方式间接进行证券投资。
□证券投资基金在美国称为共同基金，在英国和香港称为单位信托基金，在欧洲称为集合投资基金（计划），在日本和台湾称为证券投资信托基金。
幻灯片3 □证券投资基金的特点：
1、集合理财、专业管理
2、组合投资、分散风险
3、利益共享、风险共担。基金托管人、管理人只能按规定收取一定比例的托管费、管理费，并不参与基金收益的分配。
4、严格监管、信息透明。（为切实保护投资者利益）
5、独立托管、保障安全
幻灯片4 基金与其他金融工具的比较
□基金与股票、债券的差异：
幻灯片10
基金的运作方式
2、份额限制不同。封闭式：基金份额是固定的；开放式：基金规模不固定，投资者可随时提出申购或赎回申请。
3、交易场所不同。封闭式：在交易所上市交易；开放式：按照基金管理人确定的时间和地点向基金管理人或其代销人提出申购、赎回申请。
4、价格形成方式不同。封闭式：基金的交易价格受二级市场供求关系的影响。有溢价交易和折价交易现象；开放式：基金的买卖价格以基金份额净值为基础，不受市场供求关系的影响。（理解）
5、激励约束机制与投资策略不同。与封闭式基金相比，一般开放式基金向基金管理人提供了更好的激励约束机制。封闭式基金没有赎回压力，管理人可以将基金资产投资于流动性相对较弱的证券上，有利于基金长期业绩的提高
幻灯片11 基金的发展
基金起源于英国的投资信托公司。1868年，英国“海外殖民地政府信托基金”被视为证券投资基金的雏形。
1924年，美国马赛诸塞州成立第一只公司型开放式基金。1940年，美国《投
□基金分类有利于：投资者作出正确的投资选择于比较；基金管理公司业绩在同一类别种比较；基金研究评价机构进行基金评级；监管部门针对不同基金的特点实施更有效的分类监管。
美国投资公司协会将美国的基金分为33类。
根据运作方式的不同，可分为：
1、封闭式基金。基金份额在合同期内固定，在交易所交易。
2、开放式基金。份额不固定，在合同约定的场所申购和赎回。
幻灯片18
根据法律形式的不同，可分为：
1、契约型基金。
2、公司型基金。
□依据投资对象的不同，分为：
1、股票基金。在各类基金中历史最悠久，最广泛。60%以上投资于股票。
2、债券基金。80%以上投资于债券。
3、货币市场基金。仅投资货币市场工具。
4、混合基金。投资于股票、债券和货币市场工具，但投资比例不符合股票基
金和债券基金规定的为混合基金。
幻灯片19
□根据投资目标不同，分为：
1、成长型基金。追求资本增值为基本目标，主要以良好增长潜力的股票为投 资对象。
2、收入型基金。追求稳定的经常性收入为基本目标，以大盘蓝筹股、债券等稳定收益证券为投资对象。
3、平衡型基金。既注重资本增值又注重当期收入。
一般而言，成长型风险大、收益高；收入型风险小、收益小；平衡型介于两者之间。
□依据投资理念不同，分为；
1、主动型基金。力图取得超过基准组合表现的基金。
2、被动型基金。试图复制指数的表现，一般选取特定的指数跟踪，又称为指数型基金。
幻灯片20 □根据募集方式的不同，分为：
1、公募基金。面向社会公众公开发售。□有如下特征：可以面向社会公众公开发售基金份额和宣传推广；投资金额要求低，适宜中小投资者参与；必须遵守法规的约束，监管严格。
2、私募基金。只能采取非公开方式向特定投资者募集发售。不能进行公开发售和宣传推广，投资金额要求高，投资者的资格和人数受到严格的限制。美国要求，私募基金投资者人数不超过100人，每个投资者的净资产必须在100万美元以上。
□私募基金在运作上具有较大的灵活性，所受到的限制和约束较少，投资风险较高，主要以具有较强风险承受能力的富裕阶层为目标客户。
幻灯片21 □根据基金的资金来源和用途不同，可分为
1、在岸基金。本国募集资金投资本国证券市场。（难点）
2、离岸基金。在他国发售份额，投资于本国或第三国证券市场。 □特殊类型基金：
1、系列基金。又称“伞形基金”，是多个基金共用一个基金合同，子基金独立
为持续成长型股票、趋势增长型股票、周期型股票。 □按基金投资风格分类：
按全部股票市值的平均规模与性质不同将股票基金分为不同投资风格（3*3=9
类）：大盘价值、大盘平衡、大盘成长和中盘*、小盘*。基金在投资风格上并非始终如一，这一现象是风格变化现象。
幻灯片26
□按行业分类：
以特定行业或板块为投资对象。行业轮换基金集中于行业投资 □股票型基金面临的主要风险包括：
1、系统性风险。即市场风险，不能通过分散投资加以消除，又称不可分散风
险。
2、非系统风险。个别证券特有的风险，可以通过分散投资加以规避，又称可
分散风险。
3、管理运作风险。指基金经理对基金的主动性操作行为而导致的风险。
幻灯片27
股票基金分析常用指标：
□
1、反映基金经营业绩的。包括基金分红、已实现收益、净值增长率。其中
净值增长率是最主要的分析指标。净值增长率越高，说明基金的投资效果越好，通常还应该将该基金的净值增长率与比较基准、同类基金的净值增长率比较才能进行全面评价。
□
2、反映基金风险大小的。常有标准差、贝塔值、持股集中度、行业投资集
中度、持股数量等指标。基金净值增长率的波动程度可以用标准差来计算。用贝塔值衡量一只基金面临的市场风险的大小（如果大于1，表明该基金是一只激进型基金）。
3、反映组合特点的。从基金持股平均市值看基金是偏好大盘股、中盘还是小
盘。基金持股平均市盈率、市净率判断倾向于投资价值型还是成长型（小于市场平均值，为价值型）。幻灯片28 股票基金分析常用指标：
4、反映运作成本的。费用率=运作费用/基金平均净资产，越低，说明基金的运作成本越低，运作效率越高。
□基金运作费用主要包括基金管理费、托管费、营销服务费等，但不包括前端或后端申购费、赎回费，也不包括投资利息费用、交易佣金等。相对于其他类型基金，股票型费用率较高，相对于大型基金，小型基金的费用率较高，相对于国内股票基金，国外股票基金的费用率较高。
5、反映操作策略的。基金股票周转率通过对基金买卖股票频率的衡量，等于基金股票交易量的一半与基金平均净资产之比。
幻灯片29
债券基金
□债券基金与债券的不同：
1、债券基金的收益不如债券的利息固定。
2、债券基金没有确定的到期日。
3、债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测。
4、单一债券的信用风险比较集中，债券基金通过分散投资可以有效避免单一债券可能面临的较高的信用风险。
□根据发行者的不同，可分为政府债券基金、企业债券基金、金融债券基金□根据债券到期日不同，分为短期债券基金、长期债券基金；□根据债券信用等
利率债券投资情况。组合平均剩余期限是反映基金组合风险的重要指标，期限越短，收益的利率敏感性越低，但收益率也可能较低。按照规定，除非发生巨额赎回，货币市场基金债券正回购的资金不得超过20%
幻灯片35
混合基金
混合基金的风险低于股票基金，预期收益要高于债券基金，比较适合较为保守的投资者。
□通常依据资产配置的不同将混合基金分为偏股型基金、偏债型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金等。
1、偏股型的，股票配置比例在50%-70%，债券配置比例在20%-40%
2、偏债型的，债券比例较高。
3、股债平衡型的配置较为均衡，大约在40%-60%左右。
4、灵活型的自由调整。
混合基金的投资风险主要取决于股票与债券配置的比例大小。如果购买多只混合基金，投资者在各种大类资产上的配置可能变得模糊不清，不利于进行有效的资产配置。
幻灯片36
保本基金
保本基金的最大特点是招募说明书规定了相关的担保条款，即在满足一定的持
有期限后，为投资者提供本金或收益的保障。本质上是一种混合基金。 □80年代起源于美国，其核心是运用投资组合保险策略进行基金的操作：
1、对冲保险策略。国外较多采用衍生金融工具进行操作。
2、固定比例投资组合保险策略。国内主要选择固定比例投资组合 □投资组合保险策略（CPPI）。第一步，设定投资组合的价值底线；第二步确定安全垫（组合的现值超过价值底线的数额）。第三步按安全垫的一定倍数确定风险资产投资比例，其余投资于保本资产。
境外的保本基金形式多样，包括本金保证、收益保证和红利保证。一般本金保证比例为100%，但也有低于或高于100%的情况。
幻灯片37 □保本基金的投资风险：
1、保本基金有一个保本期，投资者只有持有到期后才获得本金保证或收益保证。保本期通常在3-5年。基金持有人在认购期结束后申购的基金份额不适用保本条款。
2、保本的性质在一定程度上限制了基金收益的上升空间。
3、尽管亏本的风险几乎等于零，但投资者仍必须考虑投资的机会成本与通货膨胀损失。
保本基金的分析指标主要包括：保本期、保本比例、赎回费、安全垫、担保人等。常见的保本比例介于80%-100%之间。
封闭式基金的上市条件：
基金的募集符合《证券投资基金法》的规定 基金合同期限为5年以上 基金募集金额不低于2亿元人民币 基金份额持有人不少于1000人 其他条件
封基交易规则：交易时间同股票，交易遵循“价格优先、时间优先”，基金的申报价格最小变动单位为0.001元，买入与卖出封闭式基金份额申报数量应当为100份的整数倍，单笔最大数量应低于100万份，T+1交收。交易佣金不超过0.3%，最少收5元。不收印花税。
折（溢）价率=（市场价-份额净值）/份额净值，高为溢价交易，低的为折价交易。当折价率高时常常被认为是购买封闭式基金的好时机，但实际上并不尽然。
幻灯片46
开放式基金的申购赎回
认购一般会享受到一定的费率优惠。
□申购赎回原则：①未知价交易原则。价格以当日交易时间结束后的份额净值为基准。②金额申购、份额赎回原则。
办理赎回应当收取赎回费，费率不得超过份额赎回金额的5%；赎回费总额的25%归入基金财产。管理人可以根据投资者的认购金额、申购金额的数量适用不同的费率标准，对选择在赎回时缴纳认购费或申购费的，根据持有期限适用不同的费率。可从基金财产中计提销售服务费（不得向客户直接收取）。货币型通常申购赎回费率为0，从基金财产中计提比例不高于0.25%的销售服务费。
基金管理人应在赎回申请提交之日起7个工作日内支付赎回款项。
一般而言，投资者申购基金成功，登记机构在T+1日为投资者办理增加权益的登记手续；投资者在T+2日起有权赎回。
幻灯片47
巨额赎回
单个开放日基金净赎回申请超过基金总份额的10%时，为巨额赎回。 管理人可根据基金合同选择全额赎回或部分延期赎回。
部分转入下一开放日的赎回申请不享有赎回优先权，并将以下个开放日的份额
净值为基准计算赎回金额。
管理人应在3个工作日内至少一种媒体上公开披露。
基金连续2个开放日以上发生巨额赎回，管理人可以暂停接受赎回申请；已接
幻灯片53 LOF的募集与交易
LOF场外募集的基金份额登记在中国结算公司的开放式基金注册登记系统；场内募集的登记在中国结算公司的证券登记结算系统。LOF交易规则与封基基本相同。
采取金额申购、份额赎回，申报单位为1元，赎回申报为1份。
□LOF转托管分为：系统内转托管（场内营业部间转）和跨系统转托管（场内转到场外）。T日申报，T+2日方可进行操作。
□目前，我国开放式基金登记体系有三种模式：
1、基金管理人自建的内置模式。
2、委托中国结算公司的外置模式。
3、以上兼有的混合模式。
法规规定，基金管理人应受到投资者申购赎回申请3个工作日内，对该申请有
效性进行确认。
开放式基金份额的登记
幻灯片55
基金管理人概述
幻灯片54 指投资者认购基金后，登记机构登记的行为。
我国规定，开放式基金的登记业务可以由基金管理人办理，也可以委托证监会认定的其他机构办理。
基金管理人是基金的组织者和管理者，在整个基金的运作中起着核心作用。
□代理机构开办下列业务：
我国规定，基金管理公司的注册资本应不低于1亿元。
1、建立并管理投资者基金份额账户。
□其主要股东（出资比例最高且不低于25%的股东）应具备：
2、负责基金份额登记。确认基金交易
1、从事相关金融业务。
3、代理发放红利
2、注册资本不低于3亿元。
4、建立并保管基金投资者名册
3、经营3个以上完整的会计年度。
5、合同或协议规定的其他职责
幻灯片60 基金投资运作管理。
基金投资运作管理是基金管理公司的核心业务，基金公司的投资部门具体负责。□投资决策委员会的主要职责包括：
1、制定公司投资管理相关制度。
2、确定基金投资的基本方针、原则、策略及投资限制。
3、审定基金资产配置比例或比例范围。
4、确定基金经理自主决定投资的权限。
5、审批基金经理超过自主投资额度的投资项目。
6、审议基金经理的投资报告，考核基金经理的工作绩效等。
幻灯片61 □我国基金公司一般的投资决策程序是：
1、公司研究发展部提出研究报告。□研究报告通常包括：宏观经济分析报告、行业分析报告、上市公司分析报告和证券市场行情报告等。通常研究发展部负责建立并维护股票池。
2、投资决策委员会决定基金的总体投资计划。
3、基金投资部制定投资组合的具体方案。
4、风险控制委员会提出风险控制建议。
基金经理的投资理念、分析方法和投资工具的选择是基金投资运作的关键，其水平高低直接决定投资收益。基金下达交易指令后由交易员负责完成，以尽可能有利的价位成交。
幻灯片62 □投资研究是基金公司进行实际投资的基础和前提，研究内容包括：（1）宏观与策略研究（2）行业研究（3）个股研究。
□对股票投资价值的估值常用四种方法：市盈率（PE）、市净率（PB）、现金流
折现（DCF）以及经济价值对利息、税收、折旧、摊销前利润（EV/EBITDA）。
按规定，基金经理不得直接向交易员下达投资指令或直接进行交易，投资指令
应经风险控制部门审核后方可执行。
□风险控制机制包括：第一，设立风险控制委员会等。第二，制定内部风险控
制制度。第三，内部监察稽核控制。
幻灯片63
基金公司治理结构与内控
基金公司与一般公司不同在于：基金公司管理基金财产是基于信托关系形成的，通常可以管理运作几十倍于自身注册资本的基金财产。
公司治理的基本原则：基金份额持有人利益优先原则；公司独立运作原则；强
化制衡机制原则；维护公司的统一性和完整性原则；股东诚信与合作原则；公平对待原则；业务与信息隔离原则；经营运作公开、透明原则；长效激励约束原则；人员敬业原则。
建立独立董事制度，人数不少于3人，且不得少于董事会人数的1/3。特别重
要事项2/3以上的独立董事通过（重大关联交易、更换会计师事务所、半年报、年报等）。
幻灯片64
基金公司必须建立健全督察长制度。督察长是监督检查基金和公司运作的合规
运营及风险控制的高级管理人员，由总经理提名，董事会聘任，经全体独立董事同意。保持工作的独立性。
□基金公司内部控制机制包括4个层次：一是员工自律；二是部门各级主管的检查监督；三是监察稽核部的监督控制；四是审计委员会和督察长的监督。公
基金营销概述
市场营销不能简单地等同于销售，是围绕投资人需要而展开的。
□基金市场营销的特征：
1、规范性
2、服务性。
3、专业性。对营销人员的专业水平有更高的要求。
4、持续性。
5、适用性。根据投资人的风险承受能力把合适的产品卖给合适的投资人。
□基金市场营销的内容主要包括：
1、目标市场与客户的确定。
2、营销环境的分析。通常由微观环境和宏观环境组成。□最需要关注3点：
第一，机构本身的情况。第二，影响投资者决策的因素。第三，监管机构对基
金销售的规范。
3、营销组合的设计。
□营销组合的四大要素：产品、费率、渠道和促销。
幻灯片70
基金产品设计与定价
□通常从以下三个方面考虑基金产品线的内涵：一是产品线的长度（一家基金
4、营销过程的管理。包括：市场营销的分析、制定市场营销的计划、市场营
公司拥有的基金产品总数）。二是产品线的宽度（基金产品的大类）。三是产品销的实施和市场营销控制。
线的深度（大类中有多少更细化的子类基金）。□常见的基金产品线类型有：
第一，水平式。基金公司不断开发新品种，要求基金公司有实力。第二，垂直
幻灯片69 基金产品设计与定价
基金产品是基金营销管理的客体。
□基金产品的设计思路：第一，要确定目标客户，了解投资者的风险收益偏好。第二，要选择与客户偏好相适应的金融工具及其组合。第三，考虑相应法律法规的约束。第四，考虑基金管理人自身的管理水平。
基金产品设计包含三方面的信息输入：客户需求信息、投资运作信息和产品市场信息。
基金名称应标明基金的类别和投资特征。
式。基金公司根据自身能力专长，在某几个类型上开发。第三，综合式。
□基金产品定价就是各项费率的确定，主要包括认购费率、申购费率、赎回费
率、管理费率和托管费率等。
□基金产品定价考虑因素：第一是基金产品的类型。股票基金、混合基金、债
券基金和货币市场基金费率递减，是由于产品本身的风险收益特征决定的。第二是市场环境。竞争激烈费率较低。第三是客户特性。客户规模越大，能得到更加优惠的费率待遇。第四是渠道特性。直销渠道的产品费率更低。
幻灯片71
7 □证券公司取得代销业务应具备：（1）银行应具备的所有九项。（2）净资本等财务风险监控指标符合中国证监会的有关规定；（3）2年没有挪用客户资产等损害客户利益的行为。（4）没有因违法违规行为正在被监管机构调查，或者正处于整改期间；（5）没有发生已经影响或可能影响公司正常运作的重大变化事项。
□证券投资咨询机构条件：注册资本不低于2000万元，高级管理人员，3个完整的会计年度，3年没有代理投资人从事证券买卖的行为。
□专业基金销售机构条件：有符合规定的组织名称、组织机构和经营范围，主要出资人设立3个会计年度，注册资本不低于3000万元，取得基金从业资格的人员不少于30人，且不低于人数的1/2。
申请材料事项发生重大变化的，5个工作日内向证监会提交新材料。
幻灯片76 □基金销售机构职责规范：
1、签订代销协议，明确委托关系。
2、基金管理人应制定业务规则并监督实施。
3、建立相关制度。开户资料等保存期不少于15年。
4、严格账户管理。 基金销售行为规范。
□基金销售机构人员行为规范：不得有：以排挤竞争对手为目的，压低基金的收费水平；采取抽奖、回扣或送实物等方式销售基金；以低于成本的销售费率销售基金；募集期间对认购费打折；承诺利用基金资产进行利益输送；挪用基金持有人的认购、申购、赎回资金；在基金宣传材料上采取不规范的竞争行为等。
幻灯片77 □基金宣传推介材料不得有下列情形：（1）虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；（2）预测该基金的证券投资业绩；（3）违规承诺收益或者承担损失；（4）诋毁；（5）夸大或片面宣传，违规使用“安全”“保证”“高收益”“无风险”等可能使投资者认为没有风险的词语。（6）登载单位或个人的推荐性文字。（7）
语言表述应当准确清晰，在缺乏足够证据支持的情况下，不得使用“业绩稳健”
“位居前列”“首只”“最好”等表述；不得使用“安心享受成长”“尽享牛市”等易使投资人忽视风险的表述；不得使用“欲购从速”等片面强调集中营销时间限制的表述；不得使用“净值归一”等误导投资人的表述。
幻灯片78
□基金宣传推介过往业绩的：基金合同生效不足6个月的不能推介；合同生效
6个月不足1年的，登载从合同生效之日起计算的业绩；合同生效1年到10年的，所有完整会计年度的业绩，公布日在下半年的还公布当年上半年的业绩；10年以上的，应登载最近10年度的业绩。
基金管理公司或代销机构应在分发或公布基金宣传推介材料之日起5个工作
日内递交报告材料。
基金的认购费和申购费费率不得超过金额的5%，赎回费不得超过金额的5%，不低于赎回费总额的25%应归入基金财产。
□基金销售机构适用性的过程中应遵循投资人利益优先原则、全面性原则、客
观性原则和及时性原则：（1）审慎调查；（2）基金产品风险评价；（3）基金投资人风险承受能力调查和评价。
进行投资者教育的主要目的是使投资者充分了解基金、了解自己、了解市场、了解历史、了解基金管理公司，正确投资观念和投资行为。
幻灯片79
基金销售业务信息管理。
□规定，从前台业务系统、自助式前台系统、后台管理系统、监管系统信息报
送和信息管理平台应用系统的支持系统5个方面的技术标准。 基金销售内部控制。 □内部控制的目标是：保证基金销售机构经营运作严格遵守国家有关法律法规
和行业监管规则；防范和化解经营风险，提高经营管理效率，确保经营业务的稳健运行和投资人资金的安全；利于差错防弊，消除隐患。内部控制履行健全性、有效性、独立性和审慎性原则。
包括：内部环境控制；销售决策流程控制；销售业务流程控制；会计系统内部
控制；信息技术内部控制；监察稽核控制。
9
1、投资者自己承担的费用。包括：申购费、赎回费及基金转换费。不参与基金的会计核算。
2、基金管理过程中发生的费用。包括：基金管理费、托管费、信息披露费等。这些费用由基金资产承担。货币市场基金可以按照相关规定比例从基金资产中计提一定的费用专门用于基金的销售和服务。
基金管理费率通常与基金规模成反比，与风险成正比。目前，我国股票基金大部分按1.5%比例计提，债券基金一般低于1%，货币市场基金为0.33%。
基金损益；不影响第5位的，直接计入基金损益。
□以下费用不列入基金费用：（1）基金管理人和托管人未完全履行义务导致的费用或基金财产损失；（2）与基金运作无关的事项发生的费用；（3）基金合同生效前的相关费用（如验资费、会计师和律师费等）。
幻灯片86
基金会计核算
我国基金会计年度为公历1月1日到12月31日。以人民币为记账本位币和
幻灯片85
基金费用
基金托管费率通常与基金规模、基金类型有关。目前，我国封闭式基金0.25%比例计提，开放式通常低于0.25%；股票型的高于债券及货币。
基金销售服务费目前只有货币市场基金和一些债券型基金收取。费率大约为0.25%。
目前，我国的基金管理费、托管费及销售服务费均按日计提，按月支付。基金运作费如果影响基金份额净值小数点后第5位的，采用预提或待摊的方法计入
1
3、所得税。对基金的各项收入暂不征收企业所得税。取得的利息收入，由发行人在向基金支付上述收入时代扣代缴20%的个人所得税。对上市公司股息分红所得，代扣代缴个人所得税时按50%计算应纳税所得额
基金管理人和托管人从事管理活动取得的收入依法规定缴纳营业税和企业所得税。
幻灯片92 机构投资者买卖基金的税收：金融机构的差价收入征收营业税，非金融机构差价收入不征收营业税；企业投资者买卖基金份额暂免征收印花税；企业投资者买卖基金的价差收入并入企业应税所得征收企业所得税；企业从基金分配中获得的收入，暂不征收企业所得税。
个人投资者买卖基金的税收：个人投资者暂免征印花税；买卖价差暂不征收个人所得税。
幻灯片93 第九章 基金的信息披露
幻灯片94 基金信息披露概述
真实、准确、完整、及时的基金信息披露时树立整个基金行业公信力的基石 □信息披露主要包括：募集信息披露、运作信息披露和临时信息披露。基金管理人、托管人是信息披露的主要义务人。
□信息披露的作用：（1）有利于投资者的价值判断；（2）有利于防止利益冲突与利益输送；（3）有利于提高证券市场的效率；（4）有效防止信息滥用。
□信息披露的原则一般分为：
1、实质性原则：真实性原则、准确性、完整性、及时性（重大事件发生之日
2日内 临时报告）、公平披露原则。
2、形式性原则：规范性原则、易解性原则、易得性原则。
□信息披露的禁止行为：（1）虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。（2）对证券
投资业绩进行预测。（3）违规承诺收益或承担损失。（4）诋毁其他基金管理人、托管人或基金销售机构。
幻灯片95
□基金信息分为基金募集信息、运作信息和临时信息三大类。
XBRL是可扩展商业报告语言，我国至今已实现了季度报告、年度报告、半年
度报告、部分临时公告和净值公告等定期报告的XBRL的报送。 □信息披露体系分为4个层次：（1）国家法律。2004年6月1日施行《证券
投资基金法》。（2）部门规章。2004年7月1日的《证券投资基金信息披露管理办法》。（3）规范性文件。分为3类：基金信息披露内容与格式准则、基金信息披露编报规则、XBRL模板。（4）自律性规则。
幻灯片96
基金当事人的信息披露义务
基金管理人：具体涉及基金募集、上市交易、投资运作、净值披露等各环节。
开放式基金合同生效后6个月后，45日内更新招募说明书刊登在指定网站上；每年结束后90日内，在指定报刊上刊登年度报告摘要，上半年结束后60日内
3 现在披露上市交易公告书的基金品种主要有封闭式基金、LOF和ETF。
□各国信息披露采用的“重大性”有两个标准：一是影响投资者决策标准；二是影响证券市场价格标准。我国采用影响投资者决策标准或证券市场价格标
露。
幻灯片101 准。基金重大事项包括：基金份额净值计价错误达份额净值的0.5%等。
幻灯片100 特殊基金品种的信息披露
货币市场基金特有的披露信息包括收益公告、影子价格与摊余成本法确定的净值产生较大偏离信息等内容。收益公告包括每万份基金净收益和7日年化收益率，按照披露时间的不同，分为三类：封闭期的收益公告、开放日的收益公告和节假日的收益公告。当影子定价确定的基金资产净值超过摊余成本法计算的基金资产净值时，表明基金组合存在浮盈；反之存在浮亏。要披露偏离度超过0.5%的信息。、 QDII在披露时可同时采用中、英文，以中文为准，可单独或同时以人民币、美元等其他外汇币种计算并披露净值信息。净值在估值日后2个工作日内披
幻灯片104
基金运作监管
基金运作监管主要包括：基金募集申请的核准、基金销售活动的监管、基金信
息披露的监管以及基金投资与交易行为的监管。
基金募集申请是基金运作的首要业务环节。中国证监会自受理之日起6个月内监管函仍未改正的销售机构，事先将材料报送证监会，10日后方可使用；其它措施。
目前基金信息披露进行监管的部门主要是中国证监会及其各地方监管局、证券交易所。
幻灯片105 对基金投资范围的规定：（1）股票型应60%投资股票，债券型应80%投资债券，货币市场型投资货币市场工具（2）不得投资有锁定期但锁定期不明确的证券 基金投资比例的规定：（1）如果基金名称显示投资方向的，应当有80%以上的非现金资产属于投资方向确定的内容。（2）基金管理人不得有下列情形：①一只基金持有一股票市值超过基金资产净值的10%②同一基金管理人管理的全部基金合计持有一股票超过该股票的10%③基金申购，单只基金所申报的金额超过该基金的总资产，所申报的股票超过拟发行股票总量。（3）开放式基金应当保持不低于5%的现金或到期日在1年以内的政府债券以备支付赎回款项。（4）合同生效6个月内达到合同关于投资组合比例的约定，比例不符合的，10个交易日内恢复符合。（5）一家基金公司通过1家证券公司席位买卖证券的年交易佣金不得超过总交易佣金的30%。
幻灯片106 对参与银行间同业拆借市场交易的规定：（1）在全国银行间市场进行债券回购的资金金额不得超过基金资产净值的40%（2）债券回购最长期限为1年，到期后不得展期。
□基金财产不得投资于：（1）承销证券（2）向他人贷款或提供担保（3）从事承担无限责任的投资（4）买卖其他基金份额（国务院另有规定的除外）。（5）
向基金管理人、托管人出资或买卖其发行的股票或债券。（6）买卖与管理人或
托管人有重大利害关系的公司发行的证券或承销期内承销的证券。（7）从事内幕交易等。
幻灯片107
□货币市场基金投资应符合：（1）存放在具有基金托管资格的同一银行的存款，不得超过基金资产净值的30%；存放在不具有基金托管资格的同一银行的存款，不得超过基金资产净值的5%。投资于定期存款的比例不得超过基金资产净值的30%。（2）投资组合的平均剩余期限在每个交易日不得超过180天。（3）在全国银行间市场债券正回购的资金余额不得超过基金资产净值的40%。除发生巨额赎回的情况外，债券正回购的资金余额在每个交易日不得超过基金资产净值的20%，超过的5个交易日回复正常。（4）持有的剩余期限不超过397天，但存续期超过397天的浮动利率债券的摊余成本总计不得超过当日基金资产净值的20%（5）不得投资于以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券（6）买断式回购融入基础债券的剩余期限不得超过397天（7）投资于同一发行的短期融资券及短期企业债券的比例，合计不得超过基金资产净值的10%。超过的10个交易日回复正常。（8）投资于同一商业银行发行的次级债的比例不得超过基金资产净值的10%。（9）不得投资于股票、可转换债券、剩余期限超过397天的债券、信用等级在AAA级以下的企业债券等金融工具。
幻灯片108
基金行业高管监管。
□基金行业高级管理人员指基金公司的董事长、总经理、副总经理、督察长以
及实际履行上述职务的人员，基金托管银行基金托管部门的总经理、副总经理以及实际履行上述职务的人员。基金行业高级管理人员的选任或改任应报证监会审核，基金管理公司的董事长和基金经理的任免应当向证监会报告。 □申请高级管理人员任职资格应满足：（1）取得基金从业资格；（2）通过高级
管理人员证券投资法律知识考试；（3）3年以上相关领域工作经历。督察长还应具备法律、会计、督察等工作经历（4）最近3年未违规。等 □独立董事的任职资格：（1）5年以上金融、法律或财务的工作经历。（2）最
近3年没有在拟任职的基金管理公司及关联机构任职（3）3年未违规（4）没
标，避免投资过程的随意性。□主要表现在：（1）投资的分散性；（2）风险与收益的匹配性。
□根据组合管理者对市场效率的不同看法，分为：
幻灯片112
证券组合管理概述
1、被动管理方法。指数化以获得市场平均收益的管理方法。认为证券市场是
有效率的市场，坚持买入并长期持有的投资策略。通常购买分散化程度较高的投资组合。
2、主动管理方法。经常预测市场行情或寻找定价错误的证券，并借此频繁调
整证券组合以获得尽可能高的收益的管理方法。认为市场不总是有效的，可以预测市场趋势或发现定价过高或过低的证券，进而可作出选择实现尽可能高的收益。
□证券组合管理通常包括五个步骤：（1）确定证券投资政策；（2）进行证券投
资分析；（3）构建证券投资组合；（4）投资组合修正；（5）投资组合业绩评估。
幻灯片113
幻灯片114 □无差异曲线具有6个特点
1、是由左至右向上弯曲的曲线；
2、每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线集合。
3、同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同。
4、不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同。
5、不同无差异曲线的位置越高，其上的投资组合带来的满意程度越高。
6、无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱。
资本资产定价模型
由无风险证券F出发并与原有风险证券组合可行域的上下边界相切的两条射
线所夹角区域就是可行域。F点与原有证券组合可行域的切点T相连的射线FT就是可行域的有效边界。
□有效边界FT上的切点T代表组合证券T，具有3个重要特征：（1）T是有
效组合中唯一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合。（2）有效边界FT上的任意证券组合即有效组合，均可视为无风险证券F与T的再组合。（3）资本资产定价模型
切点证券组合T完全由市场确定，与投资者的偏好无关。这3个重要特征决定了切点证券组合T在资本资产定价模型中占有核心地位。在均衡状态下，最优风险证券组合T就是市场组合M。
幻灯片116
9 该理论以心理学的研究成果为依据，认为投资者行为常常表现出不理性，而这些非理性行为和决策错误会影响到证券的定价。
□研究表明，投资决策时的心理特点：（1）过分自信；（2）重视当前和熟悉的事务；（3）回避损失和心理会计；（4）避免后悔心理；（5）相互影响。
□行为金融模型：
1、BSV模型。认为投资决策时会存在两种心理认知偏差：一是选择性偏差。二是保守性偏差。这两种偏差常导致：反应不足或反应过度。
2、DHS模型。将投资者分为有信息和无信息两类，无信息的投资者不存在判断偏差，有信息的投资者存在过度自信和对自己所掌握信息过分偏爱两种判断偏差。证券价格由有信息的投资者决定。
幻灯片121 第十二章 资产配置管理
幻灯片122 资产配置管理概述。
资产配置是根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配。资产配置也决定投资组合相对业基的主要因素（研究表明贡献率达到90%）。
□作用：可以起到降低风险、提高收益的作用；可以帮助投资者降低单一资产的非系统性风险。
幻灯片123
□ 资产配置主要考虑
1、影响投资者风险承受能力和收益要求的各项因素。对于个人投资者而言，个人的生命周期是影响资产配置的最主要因素。最初工作阶段，投资偏向风险高收益高的产品；进入工作稳固期后，可适度选择风险适中的产品；退休期以后，可选择风险较低但收益稳定的。
2、影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素。
3、资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题。
4、投资期限。
5、税收考虑
幻灯片124
□资产配置的基本步骤：（1）明确投资目标和限制因素。（2）明确资本市场的期望值。（3）明确资产组合中包括哪几类资产。（4）确定有效资产组合的边界。（5）寻找最佳的资产组合。 □资产配置的主要方法：
1、历史数据法。
2、情景综合分析法。一般预测期间在3-5年左右。□基本步骤：（1）分析目
前与未来的经济环境，确定经济环境可能存在的状态范围，即情景；（2）预测在各种情况下，各类资产可能的收益与风险，各类资产之间的相关性；（3）确定各情景的概率；（4）加权平均估计各类资产的收益与风险。 一般，历史数据法划分系统性风险和非系统性风险，□将投资者分为风险厌恶、风险中性和风险偏好3种类型，一般假设投资者是风险厌恶者，投资的风险和收益之间存在正相关关系。□采用的方法包括方差度量法、收益预期范围度量法和下跌概率法。其中方差度量法最常见的风险度量方法。
幻灯片125
资产配置主要类型
资产配置从范围上看，分为全球资产配置，股票、债券资产配置和行业风格资
产配置等；从时间跨度和风格类别上看，分为战略性资产配置、战术性和资产
1
2、对资产管理人把握资产投资收益变化的能力要求不同。运用动态资产配置的前提是资产管理人能够准确地预测市场变化，并且能够有效实施动态资产配置投资方案。
幻灯片130 第十三章 股票投资组合管理
幻灯片131 股票投资组合概述
□构建股票投资组合的原因：一是为了降低证券投资风险；二是实现证券投资受益最大化。一般用股票投资收益的方差或股票的β值来衡量一只股票或股票组合的风险。
□根据对市场有效性的不同判断，可以将股票投资组合策略分为：
1、积极型股票投资组合策略。以战胜市场为目的。
2、消极型股票投资组合策略。以获得市场组合收益为目的。
□基金管理人按照自身对股票市场有效性的判断采取不同的股票投资策略：消极型管理和积极型管理。
1、如果股票市场是有效的市场（强有效市场），股价反映了所有的信息。管理人应努力获得与大盘同样的收益水平，减少交易成本。
2、如果股票市场不是有效的市场，市场存在错误定价的股票，管理人应采取
积极管理策略，超越大盘。
幻灯片132
股票投资风格管理
具有相同特征的股票集合可以看作是股票市场中的子市场，子市场的存在使得基金经理可以根据不同股票集合的行为模式规划投资策略。□投资风格管理模式包括：消极型和积极型。
□常见的投资类型是增长类股票投资和非增长类（或收益类）股票投资。股票投资风格的划分关键是对股票特征的把握和分类标准的选取。
长期看，小型资本股票的回报率实际上要比大型资本股票更高；实践中也观察到，小型资本股票波动性很高。
□因此按公司规模划分的股票投资风格通常包括：小型资本股票、大型资本股票和混合资本股票3类。
□按股票价格行为所表现出来的行业特征，可分为增长类、非增长类（周期类、稳定类和能源类等）类型。
□按照公司成长性可以将股票分为增长类股票和非增长类股票（收益类）。□通常选取两个指标：（1）持续增长率；（2）红利收益率。股票投资风格指数就是对股票投资风格进行业绩评价的指数，通常作为评价投资管理人业绩的标准。
幻灯片133
□股票风格包括：
1、消极的股票风格管理。指选定一种投资风格后，不论市场如何变化不改变
这一选定的投资风格。这样节省了投资的成本，也避免了不同风格股票收益之间相互抵消的问题。
幻灯片136
常见的市场异常策略包括小公司效应（小公司回报率优于大公司）、低市盈率
效应（低市盈股票组合表现优于高市盈股票组合）、被忽略的公司效应（被忽略的公司股票收益更高）以及其他的日历效应、遵循公司内部人交易等策略。
□技术分析策略与基本分析策略的区别：（1）对市场有效性的判定不同。技术分析以否定弱势有效市场为前提；基本分析以否定半强势有效市场为前提。（2）分析基础不同。技术分析市场上历史的交易数据，认为市场上一切行为都反映在价格变动中；基本分析研究基本经济数据位基础，通过公司业绩的判断确定其投资价值。（3）使用的分析工具不同。目前投资策略的主流是以基本分析为主，辅以技术分析。
幻灯片137 □消极型股票投资策略以有效市场假说为理论基础，分为：
1、简单型消极投资策略。在确定了恰当的股票投资组合之后，在3-5年内不再发生积极地股票买卖行为。
2、指数型消极投资策略。复制一个与市场结构相同的指数组合，获得与市场相同或相近的投资回报。
□从国外证券市场的实践看，指数投资基金的收益水平总体上超过了非指数基金的收益水平，主要得益于：一是市场的高效性；二是成本较低。
跟踪误差是难以避免地，一般说，复制的组合包括的股票数越少，跟踪误差越
大，调整所花费的交易成本越高。
基金管理人试图将指数化管理方式与积极型股票投资策略相结合，在盯住选定的股票指数的基础上适当的主动性调整，这种股票投资策略成为加强指数法，其重点是在复制组合的基础上加强风险控制，其目的不在于积极寻求投资收益的最大化，通常不会引起投资组合特征与基准指数之间的实质性背离。
幻灯片138
第十四章 债券投资组合管理
幻灯片139
债券投资组合概述
对单一债券收益率的衡量，债券到期收益率是普遍采用的计算方法。□债券投资组合的收益率，一般用：
1、加权平均投资组合收益率
2、投资组合内部收益率。计算债券组合现金流现值等于投资组合市场价值的利率。
□前提条件是：（1）现金流能够按计算出的内部收益率进行再投资；（2）投资者持有该债券投资组合直至组合中期限最长的债券到期。
息票利率、在投资利率和未来到期收益率是债券收益率的构成因素；□最终影响债券投资收益率的因素：
1、基础利率。一般使用无风险的国债收益率代笔。
2、风险溢价。债券收益率与基础利率的差，反映了面临的额外风险。□可影响风险溢价的因素包括：发行人类型、发行人信用（发行人信用越低，投资者要求利率越高）、提前赎回等其他条款（对发行人越有利，利率越高；对投资
5获取收益级差的行为。 □以投资期分析为基础，可分为：替代互换（在债券出现暂时市场定价偏差时，将一种债券替换成另一种完全可替代的债券，以期获取超额收益）；市场间利差互换（市场之间不同债券互换）及税差互换（通过债券互换减少应付税款）。
3、应急免疫。确定一个最低的预期收益率，将其他多余头寸投资高风险高收益项目。
4、骑乘收益率曲线。债券投资者以债权收益率曲线形状变动为依据建立和调整组合头寸。常用的收益率曲线策略包括：子弹式策略、两极策略和梯式策略。
幻灯片145 □消极债券组合管理包括
1、指数化投资策略。□其动机：一是经验表明积极型债券投资组合业绩并不好；二是，管理费更低；三是有助于基金发起人增强对基金经理的控制力。 □指数化的方法有分层抽样法、优化法、方差最小化法。分层抽样法要求的证券数目较小。一般来说，指数构造中的数量越小，由交易费用产生的跟踪误差就越小，但由于不匹配所做成的误差就越大。
2、满足单一负债要求的投资组合免疫策略。
3、多重负责下的组合免疫策略。
4、多重负债下的现金流匹配策略。按偿还期从长到短的顺序，挑选一系列的债券，使现金流与各个时期现金流的需求相等。 □投资者的选择：（1）如果认为市场效率较强，可采取指数化的投资策略；（2）当对未来的现金流量有特殊的需求时，可采用免疫和现金流匹配策略；（3）认为市场效率较低，对未来现金流没有特殊需求时，可采用积极的投资策略。
幻灯片146 第十五章 基金绩效衡量
幻灯片147 基金绩效衡量概述
基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，目的在于将具有高超投资能力的优秀基金经理鉴别出来。基金绩效衡量不同于基金组合本身表现的衡量，必须
幻灯片148
□基金衡量的不同视角：（1）内部衡量与外部衡量。（2）实务衡量与理论衡量。
（3）短期衡量与长期衡量。短期衡量通常对近3年表现得衡量。（4）事前衡量与事后衡量。（5）微观衡量与宏观衡量。（6）绝对衡量与相对衡量。（7）基金衡量与公司衡量。
□基金净值收益率的计算。包括：（1）简单收益率计算；（2）时间加权收益率；
（3）算术平均收益率和几何平均收益率；（4）年化收益率。
□基金表现的优劣只能通过相对表现才能做出评判，最主要的方法：
1、分组比较法。通过恰当的分组，尽可能第消除由于类型差异对基金经理人
相对业绩所造成的不利影响。
2、基准比较法。通过给被评价的基金定义一个恰当的基准组合，比较基金收
益率与基准组合收益率的差异。
幻灯片149
风险调整绩效衡量方法
通过对收益加以风险调整，得到一个同时对收益与风险加以考虑的综合指标，以期能够排除风险因素对绩效评价的不利影响。□方法包括：
1、特雷诺指数。等于考察期间内基金的平均回报率与无风险收益率差值除以
基金的系统风险（涉及计算题）。特雷诺指数越大，基金的绩效越好。特雷诺指数用的是系统风险而不是全部风险。问题是无法衡量基金经理的风险分散化
对投资能力以外的因素加以控制或进行可比性处理。□基金绩效衡量的困难性在于：（1）基金投资表现好可能是基金经理高超的投资技巧使然，也可能是运气使然。（2）采用不同的比较基准，结果常常大相径庭。（3）投资目标、投资限制、操作策略、资产配置、风险水平的不同往往使基金之间的绩效不可比。（4）基金本身常常调整，衡量结果的可靠性受到影响。□基金绩效衡量必须考虑：
1、基金的投资目标。
2、基金的风险水平。
3、比较基准。
4、时期选择。
5、基金组合的稳定性。
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