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内容摘要
证券公司作为资本市场中最重要、最具影响力的中介机构，其生存状况和发展程度直接影响到资本市场的健全和发展。自2007年爆发于美国的次级贷款危机已经上升为金融危机并逐渐向实体经济扩散，国际范围内虚拟经济发展受到致命打击。在这种情况下，中国的证券公司该如何发展，是每个关心资本市场与国民经济发展的学者都应该高度关注的问题。
关键词：证券公司、经济发展、发展对策
目录
一、证券公司存在的目的和结构特点„„„„„„„„„„„„„„„1
二、国内证券市场发展状况的比较„„„„„„„„„„„„„„2
（一）我国证券市场发展状况„„„„„„„„„„„„„„„„2
（二）国外证市场和中国相比较„„„„„„„„„„„„„„„2
三、我证券公司存在的问题„„„„„„„„„„„„„„„„„3
（一）公司注册资本金少，规模较小„„„„„„„„„„„„„„3
（二）股权结构不尽合理„„„„„„„„„„„„„„„„„„3
（三）法人治理结构不完善„„„„„„„„„„„„„„„„„4
（四）业务经营范围窄、专业化程度低„„„„„„„„„„„„„„4
四、我国证券公司发展对策和方向„„„„„„„„„„„„„„4
（一）增资扩股、并购重组、中外合资、上市是今后一段时期内我国证券公司发展的主流方向„„„„„„„„„„„„„„„„„„4
（二）管理创新是我国证券公司提高自身竞争力的基础„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4
（三）明确公司发展战略„„„„„„„„„„„„„„„„„„4
（四）改革组织机构„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„5
（五）建立科学的激励约束机制„„„„„„„„„„„„„„„5 致谢语„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„5 参考文献„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„6
证券公司发展策略
一、证券公司存在的目的和资本结构特点
众说周知证券公司是专门从事有价证券买卖的法人企业。它专门从事各项投次业务，融资融券业务，证券交易买卖等。为中小企业拓宽了资金市场打开了交易的平台。使大部分的中小型企业得到了稳定快速的发展。同时稳定了我国的金融市场为金融市场的发展奠定了基础。
资本结构是指企业总资产中自有资本与负债资本的比例关系是企业相关利益者权利义务的集中反映影响决定者融资成本和公司的治理结构，进而并决定企业业绩。资产负债率
我国证券公司业务包括传统的经纪、自营和承销三大业务以及新兴的咨询、并购重组、辅导、财务顾问等，而近年的趋势则是传统业务逐渐稳定，其占证券公司收入的比例趋小，新兴业务比例逐渐增加。目前，经纪业务是证券公司的核心业务，也是最重要的收入来源，因此，证券公司流动负债通常占负债总额的90%以上，这与传统的制造业形成鲜明对比。以中信证券为例，2002-2007年流动负债中的代买卖证券款均占负债总额的80%以上。可见，经纪业务在短时期内仍将助推公司业绩的成长，对其资本结构产生直接影响。2002-2007年间，中信证券的负债率由61.41%上升到71.82%，与国外同行相比，资产负债率偏低 短期有息负债率分析
2002-2007年间，中信证券的短期有息负债率从41.15%提升到62.12%，其经纪业务在2007年占8.08%的市场份额，排名第一。证券市场的向好吸引更多投资者参与进来，这将有助于提升证券公司的业绩。但经纪业务随市场波动较大，而且它也是证券公司风险集中的区域，如营业部布局不当将带来客户资源减少的风险，在制度方面治理不严、执行不力、存在无权或越权代理的风险，违规操作而带来的信用交易风险、交易差错风险、客户流失风险等等。长期负债率分析
中信证券的长期负债率一直处于极低的水平，公司运用财务杠杆的空间很大，财 3 务杠杆虽然加大了股东的风险，会使股权资本成本上升，但是总资本成本会下降，从而增加企业总价值。我国证券公司短期融资的方式不少，但中长期资金的融资一直是困扰的难题。
二、国内外证券公司发展的状况的比较
（一）我国证券公司的发展现况
股权分置改革带来了中国证券市场发展的又一轮高潮。上证指数从2005年5月的不到1前点涨到2007年的10月6124点，中国股市增加到了25万亿元，与中国的尸体经济一样，位居世界第4位，一批关系到国记名民生的重大企业陆续实现上市融资。股市正真起到了中国经济“晴雨表”的作用。
股票市场的发展刺激了中国证券业发展的又一春天。自中国证券业协会的数据汇总显示，2007年底全国106家证券公司会员总资产17313亿元，全年实现营业收入总额2836亿元、净资产3343亿元、净资本总额2964亿元、利润总额1306亿元，行业平均净资产收益率37.95%，比上一个年度都有较大程度的增加。行业分布上，有48家证券公司资产总额超过100亿元，其中国泰君安资产总额超过1000亿元，中信证券等7家机构净资产总额超过100亿元，净资本超过100亿元的有5家，营业收入超过100亿元的证券公司有7家，净利润超过10亿元的证券公司有39家。在净资产收益率上，37家证券公司超过了50%，其中湘财证券收益率更是高达88.93%。
在证券收入结构方面，由于股市的迅猛发展，2007年证券业代理交易佣金超过1500亿元，占到种行业出入的70%以上。以国泰君安证券为例，2007年年报显示总资产为1053亿元、年度营业收入134亿元、其中手续费和佣金净收入为91亿元，对总收入的贡献率占65%以上。投资收益34亿元，对总收入的贡献率超过1/4，两项收入的贡献率之和达到93%，基本属于资本市场发展成果的自然共享。而对于规模较小、业务单一的华宝证券来说，2007年公司营业收入为2.09亿元，其中手续费和佣金净收入达到1.96亿元，对总收入的贡献率高达93.8%。
从前一个阶段证券公司发展来看，数量扩张占据了主要成分。以利润最高的中信证券为例，2007公司实现营业收入308.71亿元、净利润123.89亿元，公司共有营业部169个，平均每新增一个营业部可以产生约2亿元的营业收入和多7000万的利润。在行业迅速扩张的情况下，外延性数量扩张由于成本低廉、时效性强，成为证券公司发展的首选之路。
（二）国外证市场和中国相比较
纽约证券交易所是世界上最大的股票市场，其筹集的资金居股市之首。纽约证券交易所有将近2800多个上市公司，在2003年，包括了来自51个国家的470个外国公司。2003年，在纽约证交所上市的中国公司为15家，市值达到89亿美元；亚太地区共有82家公司，市值达728亿美元。广泛的市场参与者，包括公司、个人投资人、机构投资人和成员公司，构成了这一交易市场。在证券交易所上市的公司已经满足了最严格的上市标准，其范围包括从最大、最著名的蓝筹公司到许多世界顶级的技术公司和年轻、成长迅猛及私有化的非美国公司。在美国，大概有35000个公司的股票在场外市场交易。纳斯达克是一个全国范围内的电子询价系统，存储和提供每秒更新的来自全国联网券商的场外报价。有6000多个公司的证券在该系统上询价，现有包括搜狐、新浪、网易三大中国门户网站在内的十几家中国公司在纳斯达克上市。
相对于国外证券公司中国证券公司发展还是非常迅速的，中国证券市场发展起步晚了美国一百年，但是相对于美国多元化变化快速的经济，中国发展还是相对稳定的。美国股市发展了100多年，美国证券交易历史经过了早期的高度投机与无序，产生了诸多的灾难性的后果后，政府下决心对股市进行了治理规范，制订了证券法。这些措施保证了美国股市的伟大的发展历程。经过曲折发展，一直走势反复，股指（道琼期指数）从1932年7月的40多点，一直涨到2001年的11980点，现在仍徘徊在万点以上。美国股市历史上最大的两次调整分别发生在1929－1932年和1937－1942年。其调整的幅度分别达到了90％和53％。此后，再也没有出现过大于50％的调整幅度。如今中国股市已完成了50％的调整幅度。美国股市历史上最大的一次熊市出现在1929年经济危机之后。道琼斯指数从386点的高位开始下跌，10月出现狂跌，11月再跌到195点，相当于三个月指数跌幅近50％。1930年4月，股市反弹到297点，到1932年7月，股市跌到40.56点，才宣告见底，当月出现反弹。
这是美国股市有纪录以来最大的一次调整。时间延续了35个月，近3年时间指数最大跌幅则达到90％，最后只剩下一个零头。
中国股市也出现过类似情况。1993年2月，上证指数达到1558点后开始下跌，在1994年8月达到了325点，指数跌幅达到80％。在1996年1月见底，调整时间也是35个月。在时间上恰好是3年。
从时间因素和空间因素分析，中国股市1993－1996年的调整都与美国股市1929－1932年的调整相似：都是跌了35个月，跌幅都是80％以上。这种调整，反映了两国股市初级阶段的基本特点：暴涨暴跌。
三、我国证券公司存在的问题
虽然国内证券公司在短短十多年间实现了超常规快速的发展，但是在这种“速成式”的发展过程中也暴露出不少问题，主要表现为：
（一）.公司注册资本金少，规模较小。公司竞争力的一个重要方面就是公司的规模。除少数几家上市证券公司以外，国内大部分证券公司注册资本金规模普遍偏小，这正是我国证券公司发展所面临的“瓶颈”。规模小必然导致抗风险能力不足，开拓新业务能力弱，无力开拓更为广阔的市场。
（二）股权结构不尽合理。各证券公司要么股权集中度过高，要么股权结构过于分散，这样均不利于有效公司治理结构的形成；股东数量少且股东性质单一，股东大部分是国有法人机构，国有资产所有者缺位使证券公司难以形成规范、健康的法人治理结构；同时由于我国证券公司目前大部分都没有公开上市，因此股权流动性差，股东基本无法使用“用脚投票”这种间接监督约束方式，而只能直接参与公司治理，无疑加大了股东参与公司治理的成本。
（三）法人治理结构不够完善。各证券公司虽在组织框架上进行了了决策、监督和管理层的设置，但组织设置及相互关系界定上各自有很大差异性和随意性，董事会、监事会和经理层之间没有形成有效的相互制约、协调运作的机制。在公司组织机构方面，也存在着集权有余、灵活不足、管理层次众多、运作效率低下的缺陷。经营决策权主要由公司高级管理人员掌握，缺乏健全的决策机制和规范的操作程序，存在着较为严重的内部人控制现象。另外，从激励方面也还没有建立起一套类似国际性大公司采取的灵活、有效的激励制度，而是多采用工资、奖金等短期激励方式，无法使经营人员的利益与公司长远利益有机的结合起来，不利于公司长期发展。
（四）业务经营范围窄、专业化程度低。以目前我国证券公司中级别比较高的创新类和A类A级证券公司为例，经营范围是证券自营和代理买卖、证券承销和上市推荐、证券投资咨询、委托资产管理、网上证券委托业务、发起设立证券投资基金等。这和国际性证券公司业务涉及证券承销、证券交易、兼并收购、基金管理、项目融资、金融工程、金融咨询等，涉及金融所有领域相比，从事业务从业务范围、适应性、创新能力、活动区域等方面都有很大差距。目前各证券公司收入来源主要有经纪业务、自营、银行利息、投行、资产管理等，有些地方性证券公司经纪业务、自营、银行利息这三项收入就是证券公司的全部收入来源，收入结构比较单
一、抗风险能力较差。
各证券公司的经营业务雷同，经纪业务比重大，尤其中小中小证券公司专业化发展不突出，也主要靠经纪业务生存，但是研究实力、技术水平、创新能力非常不足，无法为客户提供全方位的金融服务，又没有形成自身特色，市场竞争力自然大打折扣，这样不利于证券公司自身业务拓展和公司长远发展。
四、我国证券公司发展对策和方向
（一）、增资扩股、并购重组、中外合资、上市是今后一段时期内我国证券公司发展的主流方向。
（二）、管理创新是我国证券公司提高自身竞争力的基础。现代企业的竞争归根到底是管理的竞争。管理创新，完善我国证券公司法人治理结构是我国证券公司求发展的基础所在。管理创新的基本出发点是提高生产效率，降低经营风险，这涉及证券公司经营活动的多个方面。
（三）、明确公司发展战略。我国证券公司应逐步形成先进的管理理念，逐步建立“制度第一”的管理思想。用科学的制度建立高效、规范的企业。应明确公司 6 定位，找准方向，确定战略发展思路引导全局，并据此指定明确的管理目标，将经营指标和责任层层分解，具体落实。
（四）、改革组织机构。按照现代企业制度的要求，要理清证券公司股东大会、董事会、监事会和经理层之间的关系，相互监督，相互制约。可以建立证券公司独立董事制度，并在董事会下设置各种专业委员会，如审计委员会、薪酬委员会，协助董事会充分发挥职能。组织机构的设置要注重效率和各部门间协调工作，应向扁平行的组织结构转换，减少中间层次，并适当下放经营决策权，实现简单、高效的管理，对外界需求和市场变化及时反馈、迅速回应。
（五）、建立科学的激励约束机制。科学合理的激励机制，应根据员工的职务高低、服务年限、工作特点等采取不同奖励计划。就激励手段而言，应采取物质激励与精神激励并用，短期激励与长期激励结合。为了实现公司可持续发展，应注重引导员工行为长期化，尤其是公司高级管理人员和技术核心人员。可采用股份期权制度将激励与约束有机结合，公司兴衰和个人成长紧密联系，形成相互促进的良性循环。
参考文献
[1]冯晶，次贷危机中投资银行巨亏的根源[J].西南金融,2008,10 [2]维普资讯，银行金融中小企业管理与科技2007年25期 [3]东方财富网《美国股市的传奇》 [4]陈红,>2006年第01期 [5]百度百科，baike.baidu.com [6]雅虎知识堂，www.daodoc.com
致 谢
在本次论文设计中，非常感谢指导老师邱老师。老师对该论文从选题，构思到最后定稿给予细心引导与教导，使我最终完成毕业论文设计。在学习中，老师严谨的治学态度，丰富渊博的知识，精益求精的工作态度，将永远激励着我！在这三年中还得到众多老师的关心和帮助，在此，谨向老师们表示衷心的感谢和崇高的敬意！
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