案例询价制下新股发行定价――以中国银行为例(精)_中国银行案例分析
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案例三 询价制下新股发行定价 —— 以中国银行为例
2005年始，我国新股发行采用询价制度定价，以当年发行的中国银行为例，说明在询价制度下，新股是如何定价的。
一、基本情况
2006年6月中国银行股份有限公司经中国证监会核准，在A股市场首次公开发行不超过100亿股A股股票，募集资金不超过200亿元。本次公开发行后，中国银行总股本不超2573.45656亿股，A股占总股本不超过3.886%。
发行方式采用向A股战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合的方式，其中，向战略投资者配售20%，战略投资者持股锁定期为18个月；网下配售32%，股票锁定期50%为3个月，50%为6个月；其余48%为
资金申购网上定价发行。
二、初步询价阶段
2006年6月12日至16日，发行保荐人（主承销商）对证券投资基金管理公司、证券公司、财务公司、信托投资公司、保险公司和合格境外机构投资者（QFII）共计96家询价对象进行了初步询价。询价对象给出的价格区间上限价格统计如下表：
表2 询价对象给出的价格区间上限价格统计 单位：家
基金公司
财务公 司
证券公司
信托公司
保险公司
QFII
合计
3.05元3 2 3 1 1 1 11 以下
3.05～3.10元
3.11～3.15元
3.16～3.20元
3.21～3.30元
3.31元及以上
合 14 4 8 5 9 3 5 2 1 3 40 19 5 3 2 1 0 1 2 0 0 10 10 4 2 0 1 2 0 0 1 0 3 7 8 31
计
发行人和保荐人（主承销商）根据初步询价情况并综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平及市场情况，同时参考发行人H股发行价格及H股上市后的交易情况，确定本次网下向配售对象累计投标询价的询价区间为3.05～3.15元/股。
三、最终询价
中国银行首次公开发行A股网下申购工作于2006年6月20日结束。在规定时间内，保荐人（主承销商）根据收到的有效申购表对累计投标询价情况统计如下：
表3 有效申购表对累计投标询价情况统计
价格(元/股 该价格申购数量(万股
该价格及以上累计申购数量(万股
该价格及以上累计申购数对应申购倍数(倍
3.05 2200 3,720,090 17.903 3.08 1500 3,717,890 17.892 3.10 2660 3,716,390 17.885 3.12 1500 3,713,730 17.872 3.14 200 3,712,230 17.865
3.15 3,712,030
3,712,030
17.864 发行人和保荐人（主承销商）根据网下向配售对象累计投标询价的情况，综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平及市场情况，同时参考发行人H股发行价格及H股上市后的交易情况，确定本次发行价为3.08元/股，对应市盈率24.23倍。
中国银行首次公开发行A股的发行情况为：发行数量6，493，506，000股，其中，向战略投资者定向配售128，571.2万股，往下向询价对象询价配售175，324.7万股，网上资金申购定价发行345，454.7万股，网下初步配售比例5.58892%，网上中签率1.938%。
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