郎咸平：中国股市的根本问题在哪里
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郎咸平：中国股市的根本问题在哪里
时间：2011年12月19日 13:30:00 中财
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经济学家郎咸平（资料图）
十年前的2001年6月14日，沪指上涨到2245点，创出当时的历史新高；十年后的2011年12月13日，沪指再度跌穿2245点，股民们十年来瞎忙活了一场。又到岁末，“控”字当选为中国2011年度汉字。“控”字左边一个“手”，右边一个“空”，不正是象征着我们的股民们两手空空？
那么，中国股市的根本问题在哪里？
我曾提出一个新的概念，就是为什么美国要打击内幕交易？这个也是我们老百姓没有理解的，我告诉各位真正的原因，就是因为美国希望藏富于民，理解我的意思吧？你要藏富于民的话，那就需要老百姓在一个非常规范的市场里面同一天拿到讯息，然后大家去交易，创造的财富大家一起分享。而不是说一个人透过所谓的内幕交易把我们的利益全部席卷走了，变成一个人的财富了。就是你刚才讲的，你2块钱买的，然后 10 块钱卖给我们这些老百姓，你赚了8块钱，你致富了，而千千万万的老百姓受到损失了。这样的话会出现什么情况呢？贫富开始有悬殊了，有内幕交易的人成了有钱人，其他老百姓因为受到损失而越来越穷了。这完全违反了美国的立国精神。怎么做到藏富于民？就是所有的老百姓必须在同一个起点起跑。因此它寻求什么？一个立足点的平等，你违反这一条的话，就违反了美国的国策，打击到了美国藏富于民的基本理念。这就是为什么美国对于内幕交易的打击是最严厉的，要晓得美国对于所谓的操纵股价，还有欺诈的打击力度没有这么大的。
而我们对于内幕交易最多就是证监会找你谈话，叫谈话提醒。而且现在不是说 PE，也就是私募股权这个领域的腐败很多嘛。我们的媒体和专家就有一个论调，说打击似乎不是很重要，监管也不是很重要，什么重要呢？激励机制很重要。他们认为是券商跟上市公司之间没有一个正向的绩效激励，说应该给更多的钱，有点像新加坡的高薪养廉，认为给了高薪就能养廉。这是胡扯。根据我们的数据显示，一个保荐人推荐一家公司上市，可以获得200 万元的保荐费提成，还有40 万元的签字费，还有超募佣金等等其他的收入，加起来大概有 400万元。这还少啊？我们官员能赚多少钱？一年也就十几万、二十几万，你都 400万了，还讲什么？
而且我最讨厌我们学者根本没有搞清楚状况就乱讲话，他们总是不了解问题的所在，比如说讲国企改革，他们就说，激励机制不行。为什么呢，因为公司不是你的，所以你做不好，公司变成你的，你就能做好了，这是胡说八道。我当时就提出了“保姆理论”，你保姆做好工作是应该的，对不对？因为我聘请你来，你替我服务是应该的，这是你的信托责任，懂我的意思吧？你说你做不好是因为你不是主人，你变成主人的话就可以做好了，这不是胡说八道吗？
我们现在根本就是在乱用激励机制。我们根本就不了解国家的信托责任是什么？官员的责任是什么？保荐人的责任是什么？我们没有信托责任的概念。我们引进了企业《公司法》，引进了公司这个制度，引进了股票市场，那我请问你，灵魂你引进了吗？所有参与人对于国家、民族，还有中小股民的信托责任，你引进了吗？你没有！
所以我们讨论这种激励机制就跟我们讨论新加坡的高薪养廉一样，我们只看中了人家高薪养廉，却没看中新加坡背后还有鞭刑的存在呢。在新加坡你拿那个油墨喷喷别人车子，就要被抓起来打六鞭，那么粗的藤条，那玩意儿很痛的。其实我们应该引进鞭刑，对于股票市场的内幕交易，你就别罚他钱了，以后抓到的话呢，证券公司总经理打三鞭，你看怎么样？切肤之痛，让我们老百姓在旁边围观，叫他脱裤子打三鞭。就是说你先接受这样的处罚，然后我们再实行高薪养廉。你问问这些人愿不愿意，我跟你说，他们肯定不愿意。我告诉你，高薪养廉在我们这儿行不通，想想看，我搞一个内幕交易就能赚上千万，甚至上亿，你那个高薪养廉能高到什么程度？太小意思了，我根本看不上的。人的贪欲是无穷的。
制度的内核和灵魂没有带过来，所以我们国企老总变成怎样？变成一群可恶的人，人人厌恶的人。为什么？因为他只想赚钱，他就想，我当国企老总，辛苦这么一辈子，才赚那么少的钱，太不公平了。那我请问，美国上市公司的哪一个不是国企老总？他们的本质都是一样的，都是上市公司，都是大众持股、公司所聘的职业经理人。我请问你，人家为什么要做好？当然你可以说，他薪水多。我跟你讲，你说的不对，为什么？他要做好是因为他有信托责任。比如说通用电气的杰克韦尔奇，他干了 20年，把通用电气从一家电器公司变成世界数一数二的顶级公司，他退休的时候也不过就拿一两亿美金，这些钱和我们国企老总MBO赚的钱根本不能比的，差太多了。那他为什么能做好？就是因为信托责任，他就认为做好是应该的。那我们保荐人有吗？你做内幕交易的时候有想到你对国家、对民族、对我们股东，或者说对你的客户有信托责任吗？我想，大家根本没有这个概念。
我们不太了解有这个东西，我们只知道有股票市场，可以赚一笔钱，但是从来就没有想到信托责任是什么？甚至不知道股票市场的目的是藏富于民。美国1934年的《金融交易法》的所有目的就是每个人都承担信托责任，做什么呢？替国家藏富于民，替老百姓创造更多的财富，这就是美国建立股票市场的终极目的。但这个我们是不懂的。现在PE 的内幕交易是证券市场腐败的一种新形态，还有刚才聊到的 ST，ST 重组是一个标准意义的中国概念，是一个怪胎。我们在别的地方没有看到过这种 ST重组，现在这个重组里面的腐败也是很严重的。我们说 ST创造了多少新的财富，这些财富又归谁了？又是归于少数人了，理解我的意思吧。所以说我们的股票市场完全违反了其成立的目的，只是图利少数人，就是那些有权力的，或者有内幕交易的人。最后的结果就是造成社会贫富的严重分化，中小股民基本上是亏的。撇开股票市场，看看我们的现实社会，是不是也是这样子呢？是不是都是有权力的一些人赚了钱，而老百姓越来越贫穷？所以你看，中国的股票市场和中国的现实情况是一模一样的。
□.郎.咸.平.中.国.企.业.家
贺宛男：为什么股市十年归零
时间：2011年12月19日 14:21:02 中财
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中国股市的两大“造富机”，正是中国股市的两大死穴：貌似市场化的伪市场化发行和永不退市的垃圾股重组。也正是这两大死穴，成了极少数人的“造富机”、“摇米机”，更成了吞噬市场财富的“老虎机”。
中国股市的两极分化严重到了什么程度？刚刚出炉的《财商》千富榜给出了瞠目惊心的答案：截至2011年11月23日，沪深股市排名前1000的富豪，持有A股市值为21579.2亿元，占同期A股市值(约23.2万亿元)近10%，并且超过64家公募基金管理资产(三季末为2.13万亿元)的净值。实际上，在23.2万亿元A股总市值中，国有股市值约占50%，再扣除基金和其他机构所持有的约3万亿元市值，也就是说，这1000个富人及其家族所拥有的股市财富，相当于1.6亿股民所持市值的一半！
更让人忧虑的还在于，这1000个股市富豪，居然有666个是在4年熊市中造出来的，比例达67%。而在57个最富有家族中(家族财富总额为4606.46亿元，平均每个家族80.82亿元)，更有42个来自4年熊市，比例高达74%。熊市造富，造巨富，令人欲哭无泪！
《财商》数据显示，1000名上榜富豪中，173名来自2001年前上市的企业，74名来自2002年~2005年上市的企业，87名来自2006年~2007年上市的企业，其余666名均来自2008年以来上市的企业。统计还显示，276家创业板公司，造出225名上榜富豪，平均每家0.8人！
中国股市在使亿万股民断臂折腿、损失惨重的同时，已完全沦为极少数人的“造富机器”。那么，平均坐拥20亿财富的这些大富豪又是怎样造出来的呢？分析显示，主要仰仗两架“造富机”：一曰IPO，二曰重组。在A股千富榜中，今年新晋富豪316位，其中有295位来自新上市公司，占比达到了93.4%；IPO新创造的这295位新富豪，总财富为6094.55亿元，占所有新晋富豪总财富的94.97%。此外，其他一些新面孔均来自破产重整和借壳上市。如借壳ST兰光的熊续强，借壳央企破产重整第一股ST华源的俞培俤家族等。新晋富豪中，居然没有一位是通过上市公司主业高增长，促发股价上涨而入榜的；相反，如苏宁电器的张近东、美的电器的何享健，公司业绩都有所增长，但两人财富分别缩水127.95亿元和52.88亿元。最具讽刺意味的是，一些业绩衰退、股价跌幅最深的公司，恰恰是造富最多的公司。上榜富豪多达6位的造富冠军华锐风电>韩俊良，以及尉文渊、程志山、于国庆、杨红林和树跃进5人)，上市以来其股价已跌去七成多。
二十年历史证明，中国股市的两大“造富机”，正是中国股市的两大“死穴”：貌似市场化的伪市场化发行和永不退市的垃圾股重组。也正是这两大“死穴”，成了极少数人的“造富机”、“摇米机”，更成了吞噬市场财富的“老虎机”。为什么股市十年归零，乃至十年“归负”？根子就在这两架凶恶的“老虎机”，让大众财富源源不断地滚进极少数人的钱袋。要根治股市顽症，让股市真正成为亿万股民获得财产性收入的源头，而不至于成为极少数人的吸金地，也唯有从这两大“死穴”着手。
为什么4年熊市造富666、占比高达三分之二，而2006~2007年大牛市造富不足百人？为什么主业高成长不见财富增，唯有借烂壳才能上富榜？除了此前创业板未开设，民企上市相对较少之外，不能不指出的是，近几年来，我们在对股市的监管上仍然存在不少问题。
财富如此快速集聚，这决不是小事。待到有朝一日，千富榜真的成了“千夫指”，股市完完全全沦为“老虎机”，解决起来就不仅仅是市场问题那么简单了。
□.贺.宛.男.理.财.周.刊
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