新三板投资策略,我们是否需要更多的耐心？_新老三板交易规则对比
新三板投资策略,我们是否需要更多的耐心？由刀豆文库小编整理，希望给你工作、学习、生活带来方便，猜你可能喜欢“新老三板交易规则对比”。
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如你所知，新三板目前遇到了成长的烦恼。新三板市场两大交易指数持续低迷伤透了人们的心。
还是让我们对新三板多点耐心吧。虽然行情冷淡，但我们认为依旧充满希望。因为行情跌到一定程度，也就意味着投资底部的成立。截止今日（8月17日）新三板挂牌企业达到8718家，而2014年末、2015年末，新三板公司的挂牌数量分别为1572家、5129家。尽管股转系统知会主办券商对拟挂牌企业提出了新的要求，但按照这样的挂牌速度，今年末新三板挂牌公司数量突破万家大关并无太大的悬念。挂牌企业的持续高歌猛进，气势如虹，在某种程度上也说明新三板是一片希望的土地。各方参与者在这片土地上辛勤耕耘，艰辛劳作，也收获属于自己的喜悦。
但快速发展的新三板市场，也伴随着种种弊端和隐患。纵然颁布了分层制度、暂停了类金融的挂牌、实行了严格的退市制度、对主办券商实行问责制、提高挂牌企业质量……意欲从源头上扭转新三板的颓势，达到打扫屋子再请客的目的，从而激活新三板的流动性，盘活整个新三板市场。
监管层如何用政策红利盘活整个市场，我们姑且不去探讨。2016年已过大半，作为新三板市场的参与者，欲在鱼龙混杂的新三板市场获得收益，就必须要对投资策略有更多深入的了解和一个清晰的脉络。为此，新三板资本圈记者根据第一路演的视频微直播结合演讲嘉宾的观点对新三板2016中期策略进行了一番归纳和提炼。
一新三板目前面临几个最致命的问题
新三板基本上已实现了注册制，只要公司运行两年即可挂牌，无涨跌幅限制，融资功能基本解决。相对中小板和创业板，平均6到8个月的周期，融资周期非常短，股东低于200人的情况下，基本上只要股东大会通过，备案就可以了，非常便捷。
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但在挂牌门槛和融资便捷性的同时，新三板却面临着几个致命的问题。其一就是新三板的发展严重依赖于政策，制度红利对交易影响巨大。整个市场里面，当政策面传出降低投资门槛，推出转板机制，倡导公募基金入市等制度之时，交易行情出现了严重的混乱。去年3-5月份整个市场的异常混乱就是典型的例子。
其二是挂牌的公司数量太多，机构投资者能力有限，投资好公司的难度非常大；
其三也是最致命的一个弱点，就是市场流动性差；
其四是整个市场的信息披露非常不规范，陷阱多，个别公司甚至存在财务造假现象；
其五是现在市场研究力量薄弱，研究不充分，投资风险大。在沪深交易所将近3000家的上市公司中，基本上所有券商研究团队均有覆盖，而新三板8000多家挂牌公司当中，仅有中信、中泰、申万、安信、方正等少数券商组建专业团队，且团队最多的不超过10人，基本上每个行业只有1-2人，根据8000家研究报告投资的话，难度非常大。
二行情低迷需要秉承怎样的投资策略
总体来说，投资新三板的核心就在于投企业的成长性和企业未来的发展。在这个基础上构建一整套的新三板投资策略框架和估值体系。
1、投资策略隐含的前提框架
当我们讨论投资策略的时候，实际上通常有一个隐含的前提框架，有些因素大家自觉不自觉的就隐含在里面，但新三板的投资策略需要被独立的看待和研究。
这个框架通常包含了几个要素，第一是投资者结构，第二是市场的资金规模和使用周期，第三是资金预期收益率，第四是交易制度，第五是交易标的。
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从投资者数量变化来看，新三板的投资有大的前提，就是投资者适当性，在这个前提下可以看到，2014年底整个新三板投资者帐户总数4.9万户，合格投资者1.5万户，到2015年3月，投资者帐户总数7.98万户，机构0.74、自然人7.24万户。
2、投资者结构解析
来自中泰证券研究所的数据显示，公募、私募、券商资管等专业机构投资共计7100起，投资金额972亿，各类理财产品共计4425支，回报率差异较大。2015年至今，最大回报达到过360%，亏损最严重的是75%，区间波动比较合理，但并不一定非常准确，所以一会在讨论预期收益率的时候，投资者需要考虑另外一个角度。
根据中泰证券研究所的研究成果，新三板上的第二类投资者的投资金额相对而言比较少，2015年到现在以定增方式参与了新三板投资金额的大概180亿左右，但他们的地位非常特殊，这就是做市商，做市商制度从2014年8月份推出起到非常好的效果，但发展到现在，也需要提出更多的改革元素。
第三类投资者，他们到现在为止，投资金额没有那么高，但他们的地位不断在上升，这就是产业资本，一方面大家注意到，很多A股公司也越来越多到新三板市场，到目前为止统计出来的超过400家，其中做市家数81家，其中协议家数335家。
还有一类投资者是个人投资者，这是深交所提供的包含创业板在内的个人投资者，当然这里可以看出来，投资创业板的个人投资者，不管是从帐户资产和可承受的亏损和预期回报率来讲，进攻性都要更强。回到新三板市场本身，上述研究所的数据统计显示，2015年全年的新三板市场定增有62%到现在跌破增发价，在去年已做市股票的定增中
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只有17%实现了盈利，而且它最终的收益不会超过10%，从整个预期收益率来看，在去年五六月份的时候，总体在年化80%到200%之间；但后面的市场表现是不太令人满意的，所以现在整体预期出现比较大幅下降。
3、新三板市场的交易标的最后一个要点是新三板市场的交易标的。新三板已经是一个非常海量的融资池子，行业分布也非常多元化，现在已经超过8000多家公司。这就会导致这个市场严重分化，这种分化后续带来的影响是： 其一，它对于监管的差异化要求会更多，因为很难对一个初创企业和利润过亿的企业按照同样的标准去要求；
其二，对投资者的差异化要求也会越来越高。大家经常会提到新三板估值非常困难，不同投资者对同一家公司估值差异很大，这在于一家企业从小到大经过多轮发展，每一轮融资的时候，它通常会有比较特定的一群投资者。
换句话说，投资机构一般也不太会跨领域跨得太宽，有些可能只做PE、VC，但新三板的特点它把大大小小不同阶段的投资者都摆上来了，但投资者之间的理念框架和资本成本周期差异非常大，这就导致新三板市场到目前为止交易不活跃，这就导致大家会出现对同一个公司之间出现极大的分化；
还有一个特点是，它的整体成长性非常不错，2015年整个营业收入增长并不是特别快，但整体成长性良好。
最后的时机，从投资者结构来说，新三板未来会有更多专业机构投资者涌入，包括做市商等等，但在未来可见时间内，这依然会以机构投资者为主导的市场。
从资金规模使用周期来看，初期很多新的机构投资者进来，它更多是以试点的方式，不至于带来过多的资金增量，但后续会逐渐增加，好
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处是经历了去年到现在的发展，现在很多新入市的资金规模和使用周期长得多。
资金预期收益率高，交易制度会逐步改善，但要给这个市场时间，因为大家很喜欢拿新三板跟纳斯达克比，但其实纳斯达克的两次分层，很多事情都是经历了几十年的沉淀和稳固发展，新三板发展非常快，在这么快的过程中，我们需要给这个市场更多的时间，让它有适应的过程。
新三板是作为多层次资本市场的非常重要的组成部分，每一个新的制度的推行，很可能要综合考虑到整个资本市场的发展，它可能要考虑到对A股的影响。
如果把新三板公司放到2015年年报的收入净利润水平，对等于创业板估值水平，需要形成的总体市值增量会占到沪深交易所的17%，这就是它不会在很短时间内降低投资者门槛的因素，它要考虑到对其它市场的影响。
本文部分内容来自于：红土创新基金负责新三板投资总监张剑斌和中泰证券研究所董事总经理张帆在《新三板2016中期策略》的演讲。第一路演记者根据直播视频结合速记整理而成。
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