股票市场与期货市场主力操作的不同策略_期货市场和股市的联系
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股票市场与期货市场主力操作的不同策略
大家好！刚刚听到前面两位精彩的演讲也很受教育，今天我们讲主力机构策略剖析，这个题目也是领导层给我定的。从这个题目的确定，我也感觉到领导层客 户教育这种用心良苦。按道理来说，我现在主要在程序化交易研究，就是做投资决策模型。但是早年在2000年之前，我是做机构操盘，股票盘、期货盘、控盘、专盘操作做过很多次。他们为什么让我讲这个题目，他们一定是这样想的，说这个当过小偷的人做警察最会抓小偷。我今天希望在这里把证券市场、期货市场、主力 操作的技术技法、策略剥光了给大家看。
因为时间非常紧张，我会用非常高效率的语言向大家做尽可能多的信息交流。首先刚才听了两位，对我很有感触。我们面对的价格变动这是最核心的问题。首先第一 个问题就要搞清楚价格是什么？价格是怎么来的？价格会怎样变动。我们这个人世间，万世万物的价格是从哪里来的？人赋予它的。比如一块黄金的价格哪里来的？ 人赋予他的。股票、期货的价格原理跟此完全相同。
人以什么样的方式赋予万世万物价格呢？在人赋予万世万物价格过程中，人性会得到充分体现。人性就是人的根本属性，人所固有的贪、恐惧等。价格变动规律其实 就是人性。我们应该怎么理性价格的波动规律呢？不管什么样的市场状态下，我们都不能得出结论价格会涨会跌，会涨到哪里、跌到哪里。这是算命先生做的事，我 们做投资的人不要做这种预测。那我们怎么做买卖呢？这个市场上存在另外一种软规律。这种规律我举个例子给大家讲解，比如2010年7月1-30号气温，7 月份气温曲线我们不知道的，但是如果我们说7月份平均温度一定比1月份高，大家都肯定，这也是规律。做交易也一样。必然性的规律没有，一定涨跌的判断方法 没有，我们追求的就是在统计学意义上捕捉价格规律。程序化交易正是以此为前提展开的。
价格波动在统计学意义上到底有没有规律呢？这个很简单。今天以后的交易数据我虽然不知道，但是你今天以前的市场数据我都知道了。我可以在你以前20、30 年过程中来得出结论。说过去30、50年，像美国我们最早可以拿到70年前的数据。我是可以通过数据检索得出结论。从交易方法有无数据支持来分析来把交易 者分为两类，一类叫主观型交易，一类叫客观型交易，主观型交易三大要素是科学的理论指导、客观的占有资料、理性的思维过程，然后决定我怎么做。客观型交易 三大要素是市场状态定义、行为规则定义、行为结果统计。固定的行为规则，假设在历史上发生过的1万次的A状态都用同一个行为，多的结果是什么？最大亏损是 多少，我要清楚。这种数据支持下的交易就是客观化交易。客观化交易在全球也在一个很领先的位置上。美国很多对冲基金都有自己的模型，包括美国的长期资本基 金也属于这种状态
接下来我们开始讲今天的PPT文件，主力机构的概念。什么叫主力机构？单个交易标的控盘超过30%的机构。在极端情况下，主力机构对操作标的的操盘会超过 90%，如忆安科技、湘火炬。我们看一下股票、期货理论价格判定，理论上股票价格、期货价格应该等于什么？价格=价值投机价值。一股股票，上市公司股权按 照经济学理论计算，未来股权应该等于多少。一股股票的价值应该等于上市公司未来可能红利的总和减其同周期银行存款利息。价格就等于价值加上投机价值。股票 上有很多十几市盈率的股票不涨，50、60倍市盈率的股票猛涨，不合理吗？很合理，投机价值不同。两个相邻的合约，就交割期差了两个月，价格可以相差 200元，有人说它不合理，它很合理。因为投机价值不同。期货投资价值与M与N成正比，M等于虚盘/实盘（虚盘即持仓量、实盘即仓单量）。N=持仓集中 度。十万手多单被1000家平均持有，没有什么意义。但是被一家集中持有，那意义大了，这是强庄。股票不存在M这个概念，股票没有持仓量，股票只有持仓集 中度。这样的话，我们对期货、股票他在理论上的价格应该等于什么。我们仔细研究期货与股票价格波动的时候，我们深刻
理解这个公司。这是我多少年做技术盘一 种对价格生成一个深刻的理解。我用一个公式表达出来。我们用这个概念已经用了十几年。
接下来我们来看一下股票和期货主力机构策略区别。股票和期货它的主力操作这种策略有着非常大的区别。期货主力它的策略目标是干什么呢？做出砍仓盘。我把价 格打上来，空单平仓、砍仓，这样低位多单可以在高位平仓。而股票主力策略目标是做出跟风盘。所以从技术上讲，期货市场论证难度高。比如说我要做黄豆的庄、玉米的庄，我要进行市场论证确定战略方向做多还是做空。市场论证是确立战略的灵魂。优秀的战略，战术不精良，没有关系，充其量是少赚一点，不至于亏。但是 战略是错的，不管战术水平多高，只会少亏，而不会赚钱。市场论证是确定庄盘的灵魂。期货的庄盘论证，市场论证难度高，而操作技术难度低。只要市场论证正 确，有人做了对手，成交了，最后砍仓，你退场太简单了。股票庄盘市场论证难度低，而操作技术难度高，为什么说股票操作技术难度高？你把股价从5元打到 40、50元，一次打上去了，没有人跟风，你打到天没有用的，然后你卖1万股，就跌下来了。
现在就把股票和期货分开来讲。股票主力策略分析，中国证券市场上的国税局长，收证券市场庄家的税。怎么收呢？我们必须把证券市场庄家行为搞明白。我们整个 证券市场所有做庄盘操作的人，不管它的风格有何不同，但是有四部曲，没有人能出去：建仓、洗盘、主拉升、出货。这四部曲就像如来佛佛掌。我们操作针对庄家 的四部曲怎么操作？首先分析建仓过程。建仓过程价格会怎么动？一个主力对一个股票建仓，这个股票价格肯定会上涨。不同价格上涨方式说明什么？说明股票庄家 建仓过程的健康程度。如果说主力资金很充沛，和上市公司关系协调很好，而且这个庄家认为这个股票是宝贝他会拉高吸筹。这个时候在K线图上看到是一轮干净利 落的上涨，同时下面配合巨额成交量。K线图形状配上量这是什么？这就是庄家用钱在说话。所以我说在股票市场上你用文字说的、用嘴巴说的，我不信。比如 F10登的资料是文字说的。电视台股评家是最怕说的，我不信。K线图形状是用钱说的，你说错了，我也信你。我们看到一支股票价格进一步退两步，犹犹豫豫，下面也放了点成交量，但是我们从K线图形状就分析出这个建仓是病态的。要不就是主力资金资金链有问题，要不是上市公司关系协调有问题。我们可以通过建仓过 程中K线图形状对主力机构建仓心理迫切程度得到一个把握。建仓后洗盘，如果不洗盘，跟庄者任何时候抛出筹码我都得接。洗盘有两种：价格洗盘、时间洗盘。你 们看哪个位置，我就打哪个位置。时间洗盘我荡来荡去，你们看到就这个股票不涨，就卖了。掌握筹码达到要求的时候，我的股票开始涨。当散户承受不住的时候，很多人跟你一样承受不住了。建仓过程、洗盘过程，洗盘虽然不同操盘手有不同风格，但是洗盘过程好坏有一个标准。因为洗盘的时候会对应一个调整形态，这个调 整形态好坏有两个标准，第一，角度越小越好。第二，结构越紧凑越好。角度小说明庄家筹码舍不得低位卖。像这样的情况他只能靠时间洗盘，用时间换空间。角度 小说明专家吸筹码。结构紧凑说明庄家控盘能力强。这一点在股票市场和期货市场庄家是通用的。
一个健康的建仓、洗盘过程后，接着主拉升过程一定是健康的。我接着讲一下庄家成本核算方法，第一波建仓从6元建仓，涨到10元，在这个里面集中放出巨量，庄家成本（6 10）/2，大致成本就是8元。我们介入市场价格波动极限是多少，庄家成本80%内都是没有风险的。为什么这样讲？股票庄家成本向上打100%开始出仓的 时候，主力是不赚钱的。如果说主力成本在涨80%开始出仓，他90%是亏的。一支股票庄家成本8元，现在才10元，你去买，怕什么？根本不用怕，只要庄家 不死，你肯定赚钱。很多人会有恐惧心理，其实根本就不用怕。
国税局长干嘛？专收庄家的税。庄家四部曲接下来是主拉升，然后是出货。不同股票出货标准不一样，但是有两个硬标准，庄家成本上涨100%后，出现任何两种 情况都要出场，第一，放巨量。第二，三周不创新高。建仓、洗盘、拉升、出货我们应该怎么做，都清楚了。在图形上我们刚刚看到的推动、调整、再推动。期货也 是一样的，道理是相同的。当我们在期货上看到一个上涨、调整，说明多头在控盘。在这里我们对于证券的操作有一个大致的理解。
下面带领大家体验一下国税局长的感觉，放量的地方很要紧吗？放量拉升是一个建仓过程。如果说在前面很长时间成交都是很小的，突然一看下面放量，价格一拔，我们就要给自己一个概念，有主力介入这个股票了。而且我们讨论会经常说的一句话，面对这种状况就说又一家新企业开张了，国税局准备收税。成本怎么算？建仓 完成，然后有一个洗盘过程，洗盘结束，主拉升初期跟他进去。中国证券市场庄家，任何一个庄家要展开主拉升，先在我这里交税。因为我们有一个模型，会在主拉 升一刹那里跟进去。当然我们收税也不多，3%-5%。比如我们测算这个庄家持股量是1个亿，我们跟他最多不会超过300万股。比如庄家拿了1个亿筹码做 庄，你跟庄跟了5000万，你还让人家活不活？所以要有一个节制。三线一致是什么概念？周K、日K线、小时K线都看涨。不同时间架构，周日时概念共同特 征。在这种情况下买的话，9成以上胜算率。
建仓完成、洗盘结束，主拉升一刹那跟进，这样收税是不是很爽？但是很多人讲投资会怎么讲，大家看我在低点买进，高点卖出，你们看看我赚了多少钱，这都是废 话。为什么？他这是打哪指哪，不是指哪打哪。同样状态进场，我向大家保证，一定有下跌的，一定有亏损的。问题是针对这种状态你如何设定行为规则。进场后，跌了怎么办？说止损砍掉，砍完又涨了呢？你的规则怎么设定。进场、止损、盈利，这三个点有一个点不科学，整个计划的科学性都有问题。三点一致是非常罕见的 交易机会，但是这个交易机会胜算率足够高。一个新企业开张了，主拉升的时候，这是三线一致的情况，这个时候我们收庄家的税。
我今天的目的是想带着大家一起加入国税局，你们虽然不见得能当局长，当一个税务专管员也很好。这个股票也是这样，前面放量，价格突然拔起来了，他是经过一 个二次吸筹、二次建仓。当国税局长很爽吧？国税局长的工具，我凭什么去收税？当然我们没有办法100%收税收对，有多少概率我会正确？87.47%。慧力 1号正投资决策模型是一个股票投资决策模型，这个模型概念就是主拉升一刹那跟进，跟进了就赚一部分钱，跟错了就砍掉。跟错了我看了。跟对了，对不起，该我 的给我。模型分别对中国证券市场01-07年统计，标的691个，为什么只有455个可以交易？当你帐户里都是股票，没有钱的，又出一个，你还能不能做？ 不能做。有455次可以交易。这就是程序化交易、这就是投资决策模型。我认为这样行，没有用的，市场、数据库、历史认为我可以吗？市场说你行你就行，说你 不行你就不行。
大家看01-03年，上证指数下跌到998点过程中，有45个交易机会，胜算率77.8%，年回报率17%。03-05年筑底，标的92个，成功77，失 败15%，年回报率80%。在熊市中，庄家都死了，市场把他杀了，我们收不到税了。比如一个股票涨了很高，能不能进场收税？我说恐怕这个税已经收过了。05-07年是最疯狂的两年，胜算率90.68%，年回报292%。01-07年，455个标的，回报125%。但是如果看看资金曲线，假设01-07年 你都做了，100万变成4000万。这是统计数据。
接下来我们要探讨一个问题，当我们在金融市场上赚了一笔钱，我们一定要明白是什么样的人通过什么逻辑过程为我们交易买了单。当你想明白这一层，你就这一个 方法最根本上理解了。我们做股票在一个位置买了，一定有一个人同一位置卖了。如果你买对了，他就是卖错了。我们凭什么判断我们比我们交易对手更聪明。我们 模型利润的买单者是谁呢？刚刚我们都看到了。这样的交易效果实际上就是杀庄的效果。2000年以前，我做这种庄盘操作的时候后来经过反省就觉得自己杀业太 重。有人跟我说你这个杀业太重了，于是我现在就弥补，我就到处教化投资散户，只要有报告会请我讲课，不给钱都干。而且胸怀是敞开的。
大家看这样的交易，这 样的收益，其实是杀庄杀出来的结果。
我在金融市场，不管在期货市场还是股票市场，我的技术方法是不赚散户的钱，只赚机构的钱。因为我觉得我亏欠了，所以现在教散户。期货主力策略分析与对策，期货多空主力对盘面要求有质的区别，一个盘面适合做多还是适合做空庄，这个有一个判定。对多头主力来说，足够大的持仓量是操作的必要条件。为什么？因为多 庄利润等于虚盘盈利减实盘亏损。10万手大豆的多单是100万吨，我要有5000手单用来接实货。我多庄的利润就等于我虚盘在低位买进、高位平仓减实盘亏 损。你在期货市场接的拿到现货市场卖是亏的。从这个角度来说，我的虚盘利润怎么可以更大？必须有足够的持仓量。过大的持仓量对空头是危险的。1995年的 时候，我们可以在3天在内凝聚实力。为什么能利益趋势大家来赚这个钱。持仓量越小，越利于空。这个时候我们可以把持仓量作为一个标准，散户判断行情方向的 时候，持仓量是极为重要的指标，甚比成交量更重要，尤其是小品种。现在政策环境已经不允许了。当年我们打仗的时候，那个时候政策漏洞还比较多，可以一个人 多个期货公司开户。我们对期货多头主力策略做一个简单的说明。期货价格生成是多元性，股票价格生成是一元的，我们要捕捉股票价格波动规律，只需要把多头主力行为规律搞明白。我们要搞明白期货价格波动规律，还得搞明白空头主力行为规律。这不是两倍的关系。2×2等于4。所以做期货技术水平就要高。一个做期货能赢的人做股票一定 能赢。一个做股票能赢，不见得做期货能赢。股票和期货市场是一个博弈市场，博弈关系缩影下来就等同一桌打牌的四个人。单次打下来的水平是随机的。多次打下 来，水平高的人赢。赢这个不取决绝对水平，取决于相对水平。比如四个人打牌，我水平烂，其他三个人水平更烂，那你就赢。期货市场难度稍微高一些，但是它也 是一个博弈的道理。与股票相同。当期货市场形成主力对散户的格局，90%主力一定是赢的。由于期货价格生成内涵多元性，导致期货操作的技术难度增加，所以 在期货市场上你真的能长期稳定获利，那是非常可贵的。至于说能获暴利，这个无所谓。为什么无所谓？我是90年代初介入金融市场，我是见证了整个金融市场从 发生、发展一直到现在，风光一时的人见多了。但是能够持续稳定盈利的人却不是很多。所以在金融界还是那句话，剩者为王。十年过去，二十年过去，你还在这个 市场上，马拉松比赛你还在跑，那就厉害。
散户策略，行情总是推动与调整交替构成，构成一个一个的波段。由若干波段构成趋势。散户立场来说，总是在推动加调整之后，新一轮推动的初期介入最有利。我 们在期货市场上看到这样一幅图，价格推到高位，能在高位盘住，当然在调整形态里它也有高点、低点，在调整的高点的卖力一定是主力吸盘导致的卖压构成三个高 点。这三个低点说明什么？为什么价格不继续往下而转头向上，那是因为有足够的买力。什么人敢在这个位置上买？第一个低点一定是主力买。第二、三个地点有一 部分散户参与，突破点多半是散户干出来的。但是在这里要跟大家讲一个期货市场的秘诀，期货市场多头趋势是空头砍出来的，不是多头打出来的。空头趋势是空头 砍出来的。期货主力行为策略目标是打出砍仓盘，只要把砍仓盘打出，战役一定赢。
这个案例我把结论给大家讲一下，主力机构逃不出技术手段的跟踪。为什么？因为他也是人，其行为必然受到人性约束。技术型投资就是用统计学手段研究人性，所 以它逃不了。但是你不要预测它，你预测它是不行的。一个庄家是没有规律的，但是100个庄家就有统计学规律了。多次重复的行为肯定有规律。
股指期货这个是我今天必须要讲的，股指期货的重大意义，中国股指期货的诞生对行为金融影响是革命性的。为什么这样说？因为它改变了我们基本的利润生成模式 和思维架构。在此之前，我们做了一个课题研究。就是在国际金融市场、欧洲、美国、香港、日本，所有资金假设是100%的话，有多少资金做对冲、多少资金做 单向投机呢？做对冲资金大于90%。小于10%的资金做单向投机。而我们中国市场就是做单向投机。美国人搞金融市场搞了一
个世纪的。那些诺贝尔经济学奖获 得者他们就没有智商？他们为什么把大量资金全部做对冲而不是单向投机。做期货，我们做多头还是空头，趋势大还是趋势小，思维都是以单向投机为基础展开的。但是有股指期货后就不同，尤其是做股票的人，如果你有100万股票你都不知道做期货对冲的话，那实在可惜。股指期货对中国金融界影响是目前中国金融界 90%以上的人都没有意识到这个革命性的影响。第一批对冲的利润被什么人赚去？能够把研发做在前面，能够有前瞻性的赚这个钱。06、07年温州人赚了中国 房地产市场第一笔炒房的利润。为什么他们能赚到这个钱？因为06年之前他们有着前瞻性。如果现在我们因为这样的因缘，知道了股指期货对中国金融界未来操作 革命性的影响，我们也把工作做在前面，那我们就是最早的温州炒房团，对冲第一笔操作利润就是我们的。国际金融市场几十年的经验值得我们借鉴。美国人搞了一 个世纪，欧美人搞了60年，他们为什么90%资金搞对冲，这个值得我们借鉴。
还有讲一下主动性套利，所谓现在讲股指期货套利都是被动性套利。为什么说被动的？因为市场给你这个价差你才能做。我们说的主动性套利，是不需要市场给我机 会，我随时可以做。我买股票的标准是什么？保证股票强于平均水平。都跌了，我这个股票比平均水平强，大盘跌30%，我的股票才跌10%。你只要保证你的股 票多头组合强于平均水平，你可以一年四季不停赚钱。到另外一个问题上，我们如何保证我们的股票强于平均水平，这个时候我们需要对股票价格运行的六大阶段进 行分析。牛市中什么股票涨的多？强庄股。熊市初期什么股票最抗跌，强庄股，只有在熊市后期是强庄股主跌。6000跌到1600，2500点以下就是强庄股 主跌。如果我们以选择强庄股做标准，你都可以赚钱。熊市后期你做低市盈率、大盘蓝筹这种标的。我们再回过头想，什么人给我们套利买了单？还是那些庄家。系 统性风险来了，大盘下跌了，那些庄家手里有钱了，把股票顶着不给跌，我就买这些股票，股指期货空单赢了钱，股票还不给跌，我太高兴了，还是这些人给我们利 润买了单。我今天报告大致就到这里，谢谢大家！
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